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" 二师兄 " 近一年都不太给力，价格持续下跌已达 2014 年 5 月以来的最低点。不过，随着高考季的来临，端午节等重要假期提前备货增加市场需求，以及雨水增多导致存储和运输压力下造成的生猪转运不畅等问题，猪肉价格终于迎来小幅上涨。据多个城市发布的生活必需品市场监测报告，显示猪肉价格环比上涨，其中宁波上涨 6.2%，长春上涨 3.88%。

作为猪肉屠宰大户，$ 中粮肉食 ( 01610 ) $的业务跟随市场行情亦逐步恢复。

中粮肉食一季度猪肉销量增加

中粮肉食是中国猪肉市场最重要的运营商之一，于 2016 年 11 月上市，主营业务包括饲料生产、生猪养殖、屠宰、生鲜猪肉及肉制品生产、经销与销售及冷冻肉类产品进口与销售，其垂直整合的业务模式覆盖了中国整个猪肉行业价值链，旗下数十个猪场，2 个屠宰加工工厂和 2 个肉制品加工工厂分布于全国各地。

据中粮肉食公布的 2018 年一季度报告显示，报告期内，公司生猪出栏量 57 万头，同比增长 16.8%；生鲜猪肉销量 4.2 万吨，同比增长 16.3%；生鲜猪肉业务中品牌收入占比 30.44%，同比增加 6.35%。

追溯 2017 年业绩，在猪肉价格同比回落，行业盈利空间收窄的不利环境中，中粮肉食年内溢利减少 44%。

受猪肉价格持续下跌影响，2017年业绩下降

2017 年，全国总生猪出栏量为 689 百万头、猪肉产量为 53.4 百万吨，分别同比增长 0.5% 和 0.8%，对猪价上涨构成压力，全年均价同比下降近 20%。需方强势的市场环境亦侵蚀了中粮肉食的利润。

2017 年，中粮肉食持续经营业务的收入为人民币 6,961 百万元，较二零一六年同期人民币 6,616 百万元上升 5.2%。在生物资产公允价值调整前，集团净利润为人民币 497 百万元，较二零一六年同期人民币 890 百万元减少人民币 393 百万元，同比下降 44.2%；归属于母公司股东净利润 452 百万元，同比下降 52.5%。

尽管利润下跌，但从细分业务来看，中粮肉食通过加速猪肉产业转型升级，加快上游养殖规模化进程、下游消费升级，核心业务规模继续保持高速增长，并带动整体收入增长。

生猪养殖业务，受益于加速推进配套饲料厂建设，饲料自供比例持续提升；集中采购饲料原料，降低采购成本；加大育种投入，从源头提升商品猪性能；及开展养殖 " 批次生产 "，提高养殖效率等因素，公司于报告期内生猪出栏量 2226 千头，同比增长 30%。

生猪鲜肉业务，生鲜猪肉销量同比增长 20%，其中品牌生鲜猪肉销量大幅增长 65%，带动品牌生鲜猪肉收入占比同比提高 6 个百分点；品牌终端数量增至 1,629 个，同比增长 23%；分部业绩达人民币 90 百万元，同比大幅增长 633%；在品牌业务的拉动下，分部毛利率同比上升 3.6 个百分点。

此外，为进一步提升品牌溢价和品牌形象，公司生鲜猪肉分部正与生猪养殖分部紧密合作研发高端产品，根据肉色、保水力、肌间脂肪等肉质特性开展育种工作，饲养过程使用多种优选谷物，预计新品牌将在今年四月上市。

肉制品业务，公司深挖市场需求，培育了 " 芝心肠 "、" 嚼真棒 " 等畅销单品，进一步开拓 7-11、罗森、十足等便利店渠道，江苏东台新工厂成功试产，聚焦进口牛肉深加工业务，年内销量 10.7 千吨，较 2016 年增长 9.9%，毛利润提升 0.7 个百分点至 36.6%。

肉类进口业务，因为期内猪肉价格倒挂的关系，销量同比减少 20.1% 至 85 千吨，其中，牛肉业务因为更契合国人当下的消费升级需求，销量同比上涨 45.6 至 815 千吨。收入同比下降 53.2% 至 37 百万元。

总体来看，2017 年虽然价格因素不利，但中粮肉食加速猪肉产业转型升级，上游养殖规模化进程加快、下游消费升级，公司的核心业务依然在稳步增长。展望 2018 年，随着猪肉价格平稳回升，也将迎来规模、盈利双丰收。

作者：董虹

编辑：徐冰莹

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文章来源：香港财华社http://www.finet.hk/