过去数十年，美国国债一年充当着美国经济的底牌，正因为有了这一底牌，美国经济表面看起来符合第一大经济体的综合体量。然而，反过来讲，美国经济却是巨额债务堆积起来的“繁荣”，一旦大多数美债的债主不愿意再去购买美债，甚至不断抛售或大举做空美债，则意味着美国经济赖以生存的底牌被揭开，其接下去每年或将近万亿美元的巨额赤字则会赤裸裸地展现在世界经济面前。

届时的一种可能是，不论美联储用怎样的缩表，加息等方式对美元进行包装，其或也终将无计可施，美元世界通用货币的地位或也将去日苦多。近期的迹象表明，美元可能正伴随美债走这样的下坡路。

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BWC中文网以美国经济的第二大债权国日本为例，华尔街日报早在今年年初就提及，日本投资者或正在大举做空美债。果不其然，我们查询美国财政部本月发布的国际资本流动报告（报告惯例是延后两个月公布）发现，日本在去年4月至今年4月的一年间，抛售美债的频率占据了9个月，累积减持美债总数更是达到了惊人的757亿美元。最近一次抛售了123亿美元，目前持有1.03万亿美元，日本抛售美债至近7年来最低值（2011年10月以来）。那么，日本投资者抛售美债的钱，都去哪儿了呢？

图片来源americannewsx分析认为，日本大型的金融机构或正将大量资本投向中国市场。比如，据日本经济新闻等媒体近期报道，日本野村控股已向中国相关部门提出申请希望进驻中国市场，其他的日本大型券商的高管也表示，“正在面向进驻(中国市场)推进调研”。而在今年早些时候，日本三菱东京日联银行和瑞穗银行分别在发行人民币债券（熊猫债）后，围绕谁是“首发日本银行”大打口水仗。

与此同时，也有一部分日本投资者由于对美元信用感到担忧，而将资金投向了其他新兴市场。野村资产管理固定收益部门首席投资长Masahiro Kawagishi此前表示，他的团队已将资金从美元计价资产转投至印度、马来西亚等新兴市场债券。美国经济团队无疑引发这样一种担忧，即美元可能不再是以前那样的主要货币了。

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我们不难看出，过去大多时候对美国经济和美债采取做多策略的日本，的确正大举做空美国经济。值得注意的是，上周美联储宣布今年第二次加息后，紧接着，日本央行宣布该行维持现行的货币政策不变，采取不贴随美元加息的策略。尽管从量化宽松对经济的影响角度来讲，日本央行主要是基于对本国经济的研判才推行的货币举措，但也从侧面说明了，日本经济做好了应对美元加息，日元或贬值的风险准备。而在一年内数次做空美债或就是布局同时也是日本经济向美元亮剑的方法之一。

有一种观点是，日本做空美债的速度如果继续上演，一旦形成全世界抛售美债的热潮以后，市场上会充斥着大量的美元，美元将再度上演数月前的剧烈贬值，即使美联储进入加息缩表通道或也可能于是无补。

数据来源美国财政部

因为金融危机后，美元QE印钞机放出去的水实在太多了。无独有偶，我们注意到，在美国财政部本次国际资本流动报告体现的34个美国债主中，有21大“债主”在做空并抛售美债（如上图），其中包括美债前三大“债主”的中国（内地）、日本、爱尔兰，以及一个月内抛售美债金额高达474亿美元,抛售美债比例近50%的俄罗斯。（完）

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