168 家公司质押股票触及平仓线；上市公司股权质押存量规模达 7.2 万亿，占 A 股上市公司总市值近 13%；华谊 " 兄弟 " 股权质押比例行业中处较高水平

近日，华谊兄弟站在了舆论的风口浪尖。由于一则实际控制人股权质押的公告。华谊股价大跌。华谊兄弟近日官方回应称：股权质押不是抛售股票，更不代表不看好华谊未来，也不会影响华谊兄弟的正常经营。

有观点认为，过度的股权质押，如处理不当，将引发公司控制权变更和股价动荡，甚至是可能引发市场风险的 " 黑天鹅 "。

2018 年以来，沪指从最高时的 3587 点回落到近日的 3000 点附近，上市公司股东进行股权质押融资的消息屡有传出，近日更有多家上市公司控股股东部分质押股票被公告存在平仓风险，对投资者市场信心造成冲击。

新京报记者根据东方财富 Choice 数据统计发现，截至 6 月 14 日，424 家上市公司控股股东的股权质押比例超过 90%，其中 99 家上市公司控股股东的质押比例为 100%。6 月以来，麦趣尔、步森股份等多家公司发布了控股股东部分质押股份触及平仓线，股票停牌的公告。

上市公司股权质押存量规模达 7.2 万亿

股权质押，是指股东以其所拥有的股权作为质押标的物而设立的质押，是一种常见的融资手段。

6 月 6 日，兴业证券发布研报显示，2014 年起上市公司股权质押规模进入快速扩张时期，当年新增近 1.8 万亿，在 2015、2016、2017 年上市公司的股权质押大幅持续走高，2016 年新增质押规模的高点达到 4.8 万亿。截至 2018 年 6 月 6 日，上市公司股权质押的存量规模达到 7.2 万亿，占比上市公司总市值接近 13%。

兴业证券报告显示，从股权质押的直接规模来看，排在前五的行业包括机械、医药生物、电气设备、化工、计算机，占 A 股上市公司质押总规模分别为 8.8%、8.6%、8.3%、8.1%、7.1%。而股权质押市值占行业总市值比重较高，杠杆风险较大的包括轻工制造、电气设备、纺织服装、机械设备、计算机，占比分别为 36.4%、29.2%、25.0%、23.3%、21.8%；尤其是轻工制造行业，股权质押行为在行业内普遍存在，并且处于较高水平。

记者根据东方财富 Choice 数据统计，截至 6 月 14 日，共有 424 家上市公司控股股东的股权质押比例超过 90%，其中，99 家上市公司控股股东的质押比例为 100%。Choice 数据显示，424 家控股股东股权质押比例超 90% 的公司中，属于设备制造业的公司最多，为 74 家，软件和信息技术服务业公司为 63 家，计算机、通信和其他电子设备制造业为 62 家。

超百家上市公司控股股东质押股份跌破平仓线

记者根据同花顺 i 问财数据统计，截至 6 月 14 日，168 家上市公司的股价低于控股股东质押股份的平仓线，其质押股票存在爆仓风险。

6 月以来，根据上市公司披露的公告，麦趣尔、步森股份、中南文化和睿康股份等多家上市公司发布了控股股东部分质押股份触及平仓线，股票停牌的公告。

上市公司股东尤其是控股股东质押的股票突破平仓线的消息往往会引起股价变动。从深交所互动易和上证 e 互动的投资者提问中可以看出，控股股东的股权质押比例、平仓线是多少，控股股东所质押的股份是否会爆仓等都是投资者关心的重点问题。

兴业证券在研报中表示，股权质押融资是一种正常的融资行为，用以获取更多的流动性。但是，当二级市场出现大幅调整，股价直线下跌并且跌破预警价时，质押方将通知出质人补充保证金或者是补充担保品（非强制要求）。而如果股价跌破了平仓价，或者是说质押融资额小于平仓线，质押方将会要求出质人迅速补充保证金或者追加担保品至警戒线水平，否则质押方将进行平仓操作。

一位券商人士向新京报记者表示，上市公司股东作为出质人，追加保证金将直接影响股东资金的短期流动性，如果出现爆仓的情况，会对股价产生一定的负面影响，进而影响公司整体的经营发展。如果有控股股东质押股票爆仓的情况，也可能涉及控制权的转移。

根据东方财富 Choice 数据，新京报记者梳理发现，在 424 家控股股东股权质押比例超过 90% 的上市公司中，有 346 家上市公司的股价较 2018 年 1 月 1 日下跌，占样本数据的 81.60%。其中股价跌幅最大的上市公司为 *ST 富控，区间前复权股价跌幅为 83.14%。在股价跌幅最大的前十名中，被实施退市风险警告和已经进入退市流程的上市公司占据 7 席，其余三家分别为奥瑞德、顾地科技和高升控股。

从市值的规模来看，自 2018 年 1 月 1 日至今，控股股东股权质押比例超过 90% 的上市公司市值大幅缩水。截至 6 月 14 日收盘，424 家控股股东股权质押比例超过 90% 的上市公司总市值为 38690.12 亿元，降幅为 9.16%。

2018 年 1 月至 6 月 14 日，上证指数下跌 7.95%，深证成指下跌 8.66%，创业板指数和中小板指数跌幅分别为 4.53% 和 8.48%。

控股股东无质押上市公司 88 家，31 家为国企

也有部分上市公司的控股股东 " 不差钱 "，没有选择质押股份的融资渠道。

根据东方财富 Choice 数据，截至 6 月 14 日，共计 88 家上市公司控股股东累计质押数量占其持股比例为 0。其中，31 家上市公司为国有控股企业。在民营企业控股股东股权质押占其持有股份比例为 0% 的上市公司中，海陆重工较具有代表性。2009 年以来，海陆重工的归属净利润均在 6350 万元以上，扣非后的净利润也均在 5000 万元以上。2018 年一季报显示，海陆重工实现营业收入 4.59 亿元，同比上涨 141.26%，归属净利润 3069.2 万元，同比增长 48.57%，扣非后净利为 2694.42 万元，同比增长 64.03%。

深圳贵人资本管理有限公司总裁梁渊对新京报记者表示，国有企业主要受国家财政支持，资金流动性较强，从整个市场的经营环境来讲，国企和央企面临的资金压力小，从管理制度来看，国企的管理制度和风控程序决定了国有企业不能随随便便让控股股东质押所持有的股份。

上述券商人士称，一般民营上市公司控股股东大多也参与公司经营，一旦爆仓丧失控制权，会引起公司经营班子的不稳定和调整，在一定程度上影响公司正常的经营发展。

样本

坚瑞沃能 " 边质押边减持 "

资本市场中大股东将股权质押作为融资手段的情况比较常见，用以获取更多的流动性，一些上市公司在股权质押比重极高的情况下仍不断减持套现，如坚瑞沃能。

在控股股东质押比例超过 90% 的上市公司中，电气机械和器材制造业公司共计 36 家，占统计数量的 8.4%，其中坚瑞沃能被投资者诟病。

4 月 11 日晚间，坚瑞沃能公告称，其控股股东郭鸿宝及其一致行动人宁波坚瑞新能源投资合伙企业（有限合伙）累计质押 5.94 亿股，占其合计持有公司股份的 98.75%，占公司总股本的 24.43%。

根据坚瑞沃能的公告，股价大幅下跌，郭鸿宝未能在约定期限内补充质押或购回股份，部分股权质押已构成违约。

在此之前，实控人郭鸿宝在减持路上一路狂奔。郭鸿宝 2017 年 10 月 16 日向坚瑞沃能出具了《减持计划告知函》，计划在可减持之日起后的 6 个月内以集中竞价方式减持本公司股份不超过 3000 万股（占当时公司总股本比例 1.23%）。在 2017 年 11 月 8 日至 2017 年 11 月 24 日间，郭鸿宝先后通过集中竞价交易减持股份，减持均价为 9.36 元 / 股，合计减持 1301.99 万股，减持比例为 0.54%，累计套现 1.22 亿元。

郭鸿宝前后套现上亿元之后，由于坚瑞沃能股价大跌，已跌破郭鸿宝与相关证券公司签署的《股票质押式回购交易业务协议》中约定的最低履约保障比例，郭鸿宝所持被质押的股份遭遇强平，证券公司通过集中竞价交易出售郭鸿宝持有的 2001.44 万股股票，占总股本的 0.83%，被动减持过后郭鸿宝仍持有坚瑞沃能 11.46% 的股份，实控人并未发生改变。

新京报记者于 6 月 15 日下午致电坚瑞沃能董秘办，对方表示控股股东质押股份突破平仓线需要补充质押的情况发生，可能涉及上市公司控制权的转移。

华谊 " 兄弟 " 质押比例在行业中处较高水平

兴业证券发布的研报显示，在未来几年，传媒行业在中短期内所面临的股权质押影响相对较高。根据东方财富 Choice 数据，广播、电视、电影和影视录音制作业数据可查的上市公司共 18 家，其中控股股东质押数量占持股的 90% 以上的公司共 5 家，占该类上市公司总数的 27.78%。

根据 choice 数据进行不完全统计，从 18 家上市公司的数据来看，广播、电视、电影和影视录音制作行业公司控股股东质押数量占其持股比例的平均水平约 53%。

近期处在风口浪尖的华谊兄弟，6 月 12 日发布了 14 条公告。公告显示，截至 6 月 12 日，王忠军共持有公司股份 6.12 亿股，占截至 2018 年 3 月 31 日公司总股本的 22.07%。王忠军所持有的公司股份累计被质押共计 5.23 亿股，占公司总股本的 18.85%。王忠磊共持有公司股份 1.72 亿股，占截至公司总股本的 6.19%。王忠磊所持有的公司股份累计被质押共计 1.47 亿股，占公司总股本的 5.30%。

以此计算，华谊实际控制人王氏兄弟已经质押了所持有的 85.46% 的股份，在同行业中处于较高水平。

华谊兄弟此前称，王氏兄弟质押股权融资用于个人融资需求，拟用于项目投资及股权投资等。据媒体报道，王忠军喜好艺术品收藏，曾 3 年花了 8 亿元购入艺术品；王忠磊也投资了亚洲星光娱乐等公司。

同属于广播、电视、电影和影视录音制作业的上市公司华数传媒，其控股股东的股份未曾质押。天眼查数据显示，浙江广播电视集团通过浙江易通数字电视投资有限公司间接持有华数数字电视传媒集团有限公司 25.10% 的股份。

除华数之外，民营控股上市影视公司中，多家公司控股股东质押率低于华谊。根据光线传媒 5 月 9 日公告，光线控股累计质押公司股份占其持有公司股份总数的 49.07%。欢瑞世纪 6 月 13 日公告，天津欢瑞累计质押其直接所持有的公司股份占其直接所持公司股份的 41.94%，占一致行动人所持公司股份的 8.39%。

新京报记者 张妍頔