美联储在6月的货币政策会议上如约加息,并且释放出对于美国经济前景的乐观情绪以及年内共加息4次的“鹰”派信号。随着美国经济的强势复苏、劳动力市场的收紧以及通胀率的回升,市场对于美联储加快加息步伐的预期也在逐渐升温。然而,火热的经济表现并未能掩盖其背后的风险。

经济学家分析认为,美国当前的低失业率和不断走高的通胀率,诱使美联储加息,以给过热的经济降温,这会使投资者和消费者信心受挫,进而触发美国经济陷入衰退。

美国全国商业经济协会(NABE)最近的一项调查结果颇为出人意料。半数接受调查的经济学家认为,美国经济将于2019年底至2020年初陷入衰退,三分之二的经济学家预测美国经济将在2020年底前衰退。

靓丽数据背后“毛病”不少

经济学家分析认为,美国当前的低失业率和不断走高的通胀率,诱使美联储加息,以给过热的经济降温,这会使投资者和消费者信心受挫,进而触发美国经济陷入衰退。

美国全国商业经济协会(NABE)最近的一项调查结果颇为出人意料。半数接受调查的经济学家认为,美国经济将于2019年底至2020年初陷入衰退,三分之二的经济学家预测美国经济将在2020年底前衰退。

诸多经济指标显示,当前的美国经济“如日中天”。例如,5月份的失业率为3.8%,处于18年来最低值;工资报酬年内预计将提高3%;GDP增速今年可能再次摸高3%。这一系列经济数据表明,美国经济正处于国际金融危机以来的“最佳状态”,处于美国历史上第二个最长的经济增长周期。但是,经济学家们没有被表象蒙蔽,反而在大晴天预见暴风雨即将来临,在经济繁荣时期看到了衰退到来迹象。

摩根大通经济学家杰西·艾杰顿指出,经济衰退一般都源于突然爆发的悲观情绪导致消费者和企业缩减开支。美国历史上发生的多次经济危机莫不如此。比如,本世纪初的互联网泡沫和2007年的次贷危机,均源于有关各方的悲观预期。经济学家分析认为,美国当前的低失业率和不断走高的通胀率,诱使美联储加息,以给过热的经济降温,这会使投资者和消费者信心受挫,进而触发美国经济陷入衰退。

NABE的调查结果并非危言耸听。当前,美国经济的确“毛病”不少,极易陷入经济衰退。首先是较高的通胀水平。目前,失业率低迷和看涨的薪酬,对就业者来说确实是件大好事,但对企业而言却未必如此。雇主为支付高薪报酬被迫提高其产业和服务价格,这将使美国当前1.8%的通胀率很容易突破美联储2%的目标值。这一结果又会刺激美联储加快加息步伐,从先前预计的今明两年各3次增加到每年4次。由此不难看到,更高的利率和通胀水平增加了消费者和企业的借贷成本,抑制了住房销售、家庭开支和商业投资。随着特朗普政府实施税改,造成联邦政府收入减少和财政赤字扩大,这将进一步促使美联储提高利率。

其次是居高不下的资产价格。近年来,美国的房价和股价不断上涨。道琼斯指数和纳斯达克指数屡创历史新高,金融资产价格酝酿的泡沫越来越大。据汤森路透统计数据显示,标普500企业最近4个季度的市盈率目前平均为19.6,远高于近50年来15.7的均值。在房价方面,不少地产价格已恢复至次贷危机前的水平,有些还创下了新高。穆迪首席经济学家马克·赞迪认为,房地产价格和金融资产价格虚高,是触发经济衰退的“大概率事件”。

再次是高企的能源价格。评级机构穆迪的研究显示,自第二次世界大战以来,历次高油价都引发了经济衰退。当前,美国的基准油价已处于每桶65美元上方,远远高于2016年初的26美元/桶。同时,美国汽油价格约为每加仑3美元,略低于4年前的4美元/加仑。一旦海湾地区形势吃紧,沙特和伊朗交恶,国际原油输出受阻,无疑将推高油气价格。

从许多总体经济指标来看,美国的经济状态的确不错,甚至在某些指标上表现得非常好。整体失业率已经降到近 50 年来的最低点,非裔美国人的失业率更是降到历史新低,职缺和失业者的比例也是 2000 年 12 月政府开始统计这项数字以来的低点。在这一连串好消息的背后,许多美国人负债累累,只能从事兼职工作,而薪资水平则低的让人失望。这些美国人所面临的困境,让经济学认为失业率低资方就会提高薪资来聘人的假设变成一场笑话。

5月份美国的通货膨胀率增加速度来到6年来的新高,这对薪资成长疲弱的广大劳工而言无疑是雪上加霜。2018年5月消费者物价指数比起去年高了2.8%,这导致绝大多数的劳工实际薪资比去年下降了 0.1%。过去在前总统奥巴马(Barack Obama)时期虽然薪资成长缓慢,但 2015 年和 2016 年的低通货膨胀率确保了实际薪资的提升。现今通货膨胀的原因一部份源自于油价上涨,这个部份不能怪罪到特朗普的头上,毕竟他没办法控制油价,但另一部份可能要归因于特朗普为了弥补减税而扩大赤字。

当经济指标一片大好,劳工的实际薪资却未获得任何改善,甚至些微倒退,这完全就是一场危机。近几十年来劳动力在经济成长果实中所分到的部分大幅下降,资本所获取的比例则节节攀升。如果连在失业率 3.8% 的经济荣景之下,劳工都无法获得应有的一份酬劳,那要等到什么时候才会拿的到?

IMF警示:美国经济面临潜在风险

国际货币基金组织(IMF)14日公布的美国经济半年度报告显示,去年年底通过的减税法案对美国经济的刺激作用将在2019年和2020年消退,届时,美国经济将大幅放缓。

根据IMF报告,2019年美国国内生产总值(GDP)增速预期将从今年的2.9%下降至2.7%,2020年将继续下滑至1.9%,此后三年将分别进一步至1.7%、1.5%、1.4%。

而白宫此前公布的数据显示,2018年美国经济增速将达到3%、2019年将加速至3.2%,2020年会下降至3.1%,此后三年将维持在3%。

IMF的预测实际上比美联储的预测还要悲观。美联储周三公布的经济预测报告显示,美国2018、2019、2020年经济增速将分别达到2.8%、2.4%、2%,2021年-2023年将维持在1.8%。

具体而言,IMF提出了以下五点关键风险。第一,是更高的公共债务。增加的联邦政府债务将会加剧已经处于不可持续状态的公共债务占GDP比重。第二,是通胀加剧风险的增加。IMF认为,计划中的扩张性财政政策增加了通胀率增长快于预期的风险。而通胀率压力的快速上升或将迫使美联储以快于市场预期的速度加息,从而可能导致美国资产市场出现动荡。第三,是国际溢出风险。美国政府政策的变动可能将为非美企业、家庭以及其他主权国家带来重要的负面风险,尤其是对那些拥有大量美元债务的国家。第四,是未来衰退风险。第五,是加剧全球的不平衡。

贸易战升级:伤敌一千自损几何?

特朗普政府在全球屡屡挑起贸易争端,其“损人不利己”的行为,在导致其相关贸易伙伴采取报复措施的同时,也抬升了美国内的消费者价格指数,不利于美国相关产品的出口,最终拖累美国经济。牛津经济研究所经济学家凯西认为,贸易战将使2019年的美国GDP损失超过1个百分点,并严重影响投资者信心。美国智库布鲁金斯学会发布的研究则显示,如果全球爆发小型贸易战,即关税增加10%,美国GDP将损失1.3%。

《日本经济新闻》报道称,由美国挑起的贸易战正扩至全世界范围,给全球经济带来巨大的下行风险。经济合作与发展组织预测,如果美国、欧盟、中国都上调关税、贸易成本增加一成的话,世界经济将下降1.4%。美国全国商会的内部资料显示,美国也将因为美欧中贸易战减少60万个以上的工作岗位。

美国《国会山报》援引美国商会副总裁约翰·墨菲的话报道称,美国政府的举动意味着7月第一周,美国将有总价值750亿美元的商品会受到来自全球多国的报复性关税影响。

有美国商界领袖表示,当这么多国家同期宣布对美国征收报复性关税时,美国的零售商、农民、汽车工人……美国所有全球价值链上涉及的工人的利益都将处于危险当中。

《今日美国》发表题为《中美贸易纷争中 消费者在哪儿?正在被十字准星瞄准》的文章。

文章指出,随着美国和贸易伙伴的贸易纷争加剧,加征关税最终对美国消费者财产的潜在威胁,或将远远不只是为一块牛排、一台电视机多付一点钱的程度。

有华尔街分析师和经济学家指出,如果贸易纷争导致美国经济增长放缓,美国的就业市场将受到冲击,美国人的家庭财产将受到损失;贸易纷争也将抵消去年12月减税政策给美国带来的经济增长。

文章还引用权威金融业人士的观点指出,目前,美国政府的加征关税政策和由此引发的一系列反制,正是美国经济目前面临最大的忧患之一。

英国智库查塔姆研究所主席、金砖四国发明人吉姆奥尼尔本周二在CNBC的Street Signs中表示,若美国坚持向各国征收贸易关税,那么美国跨国企业将非常受伤。

奥尼尔在节目中称,以中国为例,美国标志性公司——苹果,其在大中华区销售的iphone数量已经超过了美国本土。归根到底,若美国决心以好战的姿态来面对各国,那么美国成长最快的企业们将会遭殃。

除此之外,奥尼尔同样表示,中美一直是全球经济的主要推动力,中国消费者对全经济发展至关重要。

六月以来,欧盟、墨西哥和加拿大先后公布对美国钢铝关税的报复性措施。华尔街见闻提及,面对特朗普的威胁,默克尔此前曾强硬表态,将对美国进行贸易反击。欧盟执委会主席Jean-Claude Juncker也公开承诺,将对美征收报复关税,对美贸易制裁将于7月1日正式生效。

同时,欧盟还计划在2021年3月对高达42亿美元(36亿欧元)的美国进口商品征收10%-50%的关税,假如世界贸易组织裁定特朗普实行的钢铁关税并非合法,那么这个计划可能更早实施。

上周五晚,中国财政部对外发表公告称宣布,将对500亿美元商品加征关税,以回应美国总统特朗普早些时候签署的一系列向中方征税措施。

人民日报海外版早前曾公开发文,若贸易战打响,受损最多的是美国跨国企业。

强势美元还能走多远

自4月16日美元开始启动升值至6月5日,美元升值幅度累计达到5.12%。从4月至今,美元强势升值,彻底逆转了自2017年持续贬值的势头,超出了市场预期。

根据花旗首席技术分析师Tom Fitzpatrick最新发布的一份报告,从短期来看,美元走势可能已经见顶。

而从更长期来看,美元前景非常“悲观”。在Fitzpatrick看来,过去几十年中美元走势呈现非常明显的周期性,美元指数在2008年至2017年的走势与其在1992年至2001年时非常相似。

根据花旗,美元指数在2001年见顶之后暴跌14%,随后展开短暂的反弹,随后又恢复大跌走势。

Fitzpatrick认为,美元指数在2017年见顶之后也暴跌了15%,如今同样呈现反弹态势,但这可能与上一个周期类似。

他指出,美元指数可能在触及短期高点后转为下跌,并恢复长期数年的下跌趋势。

美元面对美国政府债务水平上升前景以及特朗普带来的经济不确定性依然坚挺,其原因就在于人们对美国制度的信任。然而,美元的坚挺事实上可能会是短暂的。目前,大多数国际金融交易都以美元计价和结算,而且往往通过美国金融机构结算。如果投资者认为鲁莽的财政政策可能会加剧波动并削弱美元的价值,这种情况将会迅速发生变化。

即便现在,以其他货币进行交易的成本下降以及人民币等新兴市场货币崛起,已经在削弱美元在跨境交易的计价和结算中的地位。中国和韩国正在用两国自己的货币进行贸易,而不是依靠美元作为“工具货币”。将美元作为石油和其他大宗商品几乎所有合约的计价货币,已经在丧失合理性。

美元霸权不仅依赖于美国的经济或军事实力,也依赖于其制度的持久性和强健度。这正是特朗普政府正在削弱的东西,甚至他的忠实拥趸总有一天也会为此懊悔。（稿件综合经济日报、央视网、中证网等媒体报道）