摘要：

李向阳认为，矿石60美金是低点。国内矿山因环保政策关了不少，对进口矿依赖程度很高，特别是高利润的支撑下，对中高品需求量还很大，远月矿越来越有支撑，而且走高品逻辑。

2018年6月21-22日，“2018年（第三届）中国钢铁金融衍生品国际大会”在上海浦东香格里拉酒店隆重召开。22日大会上，沙钢(上海)商贸有限公司总经理李向阳作了题为《盘面贴水叠加淡季预期矛盾，黑色品种何去何从？》的主题演讲。

沙钢(上海)商贸有限公司总经理 李向阳

首先，李向阳分享了期货套保的四种模式，第一，期货价格向上，现货价格向上，需要建立多端头寸，把货卖了，从盘面买回来。第二，期货价格向下，现货价格向下，避免单向操作，可以做套利，这个时候也可以做基差，可买可卖。第三，期货价格向上，现货价格向下，避免单向操作，可以做套利，也是可以买卖基差。最后一种是期货价格向下运行，现货价格向上运行，有可能这种情况就是抄底行情，这种时候要敢于抄底，建立多端头寸，现货卖了要买回来。举报

接着，李向阳介绍了对于期货的认知和贴水修复路径的问题。他指出，把期货分成三个阶段，当一个新的合约来临的时候，会有一个创造预期的阶段。过了这个阶段以后，会存在一个修复，这个阶段是非常重要的，因为多空都在讲，可是市场基本面就一个走势，这个阶段就是预期和现实所产生的不断博弈的过程。这样的情况下，我们判断基本面，会根据现货的成交价格包括库存的变化来判断后面的一个走势。在这个过程中，就会出现贴水，贴水修复的路径如期货盘面调头，因为现货强，期货会跟着现货反弹往上涨。最后一个阶段就是验证，一旦这个预期对了，那么做多的这一方或者做空的一方完全是胜利了。

最后，李向阳对铁矿走势进行了研判，他指出，前期是看空，最近不看空了。原因有以下几方面，第一，矿流动性变差，一个是因为港口库存高，一个是因为矿山不定期的限产。第二、普氏65矿与62矿的高价差不可持续。第三、钢⼚利润好，铁⽔成本低。第四、海运费的上涨，整个矿底部被抬升。第五、铁矿交割品的问题。第六、矿山的增量问题，海外矿山的增量几乎没有了，而且低品的矿，海外矿山也会自我优化的，低品的矿慢慢会被淘汰。

李向阳认为，矿石60美金是低点。国内矿山因环保政策关了不少，对进口矿依赖程度很高，特别是高利润的支撑下，对中高品需求量还很大，远月矿越来越有支撑，而且走高品逻辑。另外，包括人民币贬值，对矿也是一个支撑。他表示，矿在目前这个位置不适合去继续做空。