为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，释放资金约7000亿元。

此次定向降准的背景：一是供给侧结构性改革深入实施，继续推进去杠杆；二是经济高质量发展稳步转型，增强小微企业发展动力；三是金融风险持续防控，化解信用违约风险，稳定市场情绪。

此次定向降准的目标：一是以更温和的方式推动去杠杆。6月23日黄奇帆在“防范化解重大金融风险”主题论坛上发表演讲，提出“过度紧缩的去杠杆非常糟糕，造成严重经济萧条”，此次定向降准鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目，通过债转股这一相对更加温和的方式，而非一味紧缩压低企业债务总额来降低企业债务率，降低去杠杆对经济的负面冲击。二是有序防控金融风险。今年以来，尤其是进入4月以后，企业债务违约风险加剧，在当前金融去杠杆、强监管的背景下，小微企业面临传统信贷渠道与非标融资渠道同步收窄的困境，融资能力下降，信用违约风险上升，此次定向降准有助于减少去杠杆对优质企业的流动性冲击，缓解信用风险，提振市场情绪。三是继续致力解决小微企业融资难、融资贵问题，推动小微企业发展，降低社会创业创新成本，增强吸纳就业能力。

从此次定向降准看未来货币政策走向：

首先，货币政策继续回归基本面调控的本位。一季度货币政策执行报告将货币政策调控重点从去杠杆调整为调结构，提出要把握好稳增长，调结构，防风险之间的平衡。在当前社会融资规模、固定资产投资、社会消费品零售总额等数据集体走弱、贸易摩擦持续扰动等的背景下，货币政策重点向稳增长有所偏移，通过定向降准、MLF等量价工具加大投放，稳定经济增长。后续金融监管的逐步到位、双支柱调控体系的完善，将进一步助力货币政策回归基本面调控的本位，加大政策操作空间。

其次，货币政策收紧力度总体有所放松。年初至今央行已开展三次降准操作，一是1月份开始实施的普惠金融定向降准，二是4月份置换MLF的定向降准，三是此次面向债转股和小微企业的定向降准，三次降准释放资金总计15,500亿元。在6月份美联储年内2度加息后，人民银行不仅没有随行就市提高公开市场操作利率，还通过MLF和定向降准投放流动性，表明货币政策力度有所宽松。力度的宽松一方面因为去杠杆已经取得了阶段性成效，另一方面源于当前经济增速弱化的显现。

最后，货币政策稳健中性取向并没有发生根本性改变。结构性放松不等于大水漫灌，此次定向降准对降准资金支持的债转股项目应满足的条件作了规定，明确提出向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”的项目。当前货币政策致力于通过结构性调整、微调等方式，灵活运用多种政策工具对经济进行更为精准的调控。此次定向降准的实施不代表货币政策取向的改变，高质量发展导向下，我国对增速下滑的容忍性提高，货币政策会继续维稳增长，为经济结构性调整提供条件，但不会通过大力度的放松提振经济增速，加大金融风险。