作者：戍戊戌

文章发布时间：2018年6月25日

因为美帝的农民担心贸易战开打会拖累其大豆销售进度，上周美豆一度跌至9年低位，虽然随后拉升起来，但整周都围绕在900美分偏弱震荡，其中CBOT主力11月合约周内最高价919美分/蒲式耳，最低价为841.5美分/蒲式耳，周线长下影小阳线。因为在清明节追多受了重伤，这次贸易战更加强烈的预期虽然提振豆粕价格，但并没涨多少，大连豆粕只是表现得相对坚挺，其中M1809周内震荡区间2970-3020元为主，最高价为3095元/吨，最低价为2936元/吨，周线阴线。现货方面，北方油厂库存压力虽有，但没有达到胀库，只是油厂为了兑现利润而强制要求贸易战和终端按时提货。实时基差上，今日京津冀鲁豆粕实时期现价差在-90至-130元，和上周相比基本持平。下图是加征大豆关税和不加征关税的理论榨利值对比。

技术上，依旧看不太懂，但能确定的是，美豆这跟长下影小阳线应该就是今年的底部，只是目前没有刺激性消息，美豆继续震荡为主。国内豆粕的话个人以为m1809会继续在2950-3050元震荡为主。

基本面上，美国农业部将于北京时间6月30日凌晨公布种植意向和季度谷物库存报告。市场预期，美国2018年大豆种植面积为8969.1万英亩，高于美国农业部3月29日预估的8898.2万英亩，2017年最终种植面积为9,014.2万英亩。预期截至6月1日当季，美国大豆库存料为12.25亿蒲式耳，将是6月1日当季同期纪录最高水平。数据上整体预期是偏空的，不过笔者以为，在贸易战预期强烈的背景下，美豆因为销售进度迟缓导致其季度库存上升可以理解，但是美豆新作种植面积上调就不太理解了，毕竟，贸易战预期从清明节就开始了，那时美豆尚未播种，且自5月底开始，贸易战升级预期更加强烈，那时美国农业部所统计的美豆播种进度才达77%。此背景下，减少大豆种植甚至不种才是正确的。而增加种植面积，窃以为这个逻辑是有瑕疵的。

国内豆粕现货方面，豆粕库存依旧高位，河北山东油厂总库存大约在24万吨左右，较上周增加1.5万吨，油厂压力并不大，没有预期那样胀库，只是催贸易商提货催的要死，甚至在没有经过贸易商允许的情况下，强制按照日期执行进度强平贸易商合同（例如某贸易商定了1000吨合同，月底提完，但到了15号却只提了200吨，此时油厂会在强制以低于市场价30-50元的价格强平掉贸易商300吨合同）。这种行为合同角度来说没有瑕疵，只是个人担心油厂为了兑现利润，吃相如此难看，置贸易商和终端的生死于不顾，一旦下半年出现供应问题而交不了货，油厂改如何面对其下游？是按照合同延期多少赔偿多少？还是直接来句，这是不可抗力，劳资也没办法？从过去两年的下半年油厂的行为来看，如果无法按时交货，油厂延期执行合同且不赔偿贸易商是大概率。从这个角度来说，就算m1809被逼仓，和贸易商也没啥关系，而不被逼仓的话，意味着贸易战没打，油厂依旧会各种催提货。

策略上，目前是多单坚持拿到3400元，中间会做一些对缝儿。如果有仓库，且资金健康，建议可以囤现货，并且做空相同数量的m1901，现货滚动做，拿到国庆节后，目标利润350-400元/吨。继续盘面上9/1正套。逻辑是1月作为远月，贸易战开打，市场会在9月之前大量备货，拉升9月期价。贸易战不打，1月就是交货合约，目前美豆产区天气良好，丰产大概率。

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