投资市场中为何成功的少，失败的多？

面对市场波动，是恐惧退出还是冲动进入？

为何巴菲特反向操作建议让他成为一代投资大师？

在市场中诸多非理性现象的背后

又暗藏着哪些逻辑？

小狮子给大家推荐《理性的非理性金融》一书，本书用诸多案例，深入浅出地讲解金融的基本概念，金融市场的基本功能，非理性行为在股票市场中的表现，如何利用市场中的非理性，以及影子银行和非理性市场中的理性设计。帮助读者了解金融，适应金融市场。该书被CCTV2“第一时间”栏目特别推荐呢。

作者简介

王健，香港中文大学（深圳）经管学院助理院长，前美联储达拉斯联邦储备银行经济学家兼政策顾问，曾出版《还原真实的美联储》。

余剑峰，清华大学五道口金融学院建树讲席教授，清华大学国家金融研究院资产管理研究中心主任，美联储达拉斯联邦储备银行研究员。

清华大学五道口金融学院院长、全国人大常委、财经委副主任委员、中国人民银行原副行长吴晓灵亲自推荐：

金融是现代社会的血液和生产要素配置的粘合剂。了解金融，理性地看待看似非理性的金融产生的原因，对于提升社会生产效率，优化社会配置都非常有益。兴利除弊运用金融会提升国家的竞争力。

书名： 《理性的非理性金融》

定价：58. 00

ISBN： 978-7-5086-8519-9

作者： 王健 余剑峰

出版时间：2018-04

01

金融——金融资产与资产定价

比特币等金融泡沫为何暴涨暴跌？最真实的金融到底是怎么样的？

在真正了解金融市场之前，我们需要对许多金融的概念有基本的理解，包括金融资产、金融工具、资产定价等等。

金融是由于个人与家庭的基本储蓄需求而出现的，同时这也孕育出了金融市场，它为这些储蓄活动提供保障。而金融工具则是市场活动的基础，代表了其权利与义务关系。

既然出现了金融，就会演变出资产，而决定资产价格的是负债与收入，同时它也会在短期内有所偏离它的应有价格。当资产价格远远偏离其原有价格时，资产泡沫就出现了。出现这样情况的原因是多方面共同作用的，而资产泡沫破裂之后，将会对经济产生巨大的负面影响……

02

问题根源——信息不对称

P2P金融真的是高收益低风险吗？庞氏骗局的深度理解又是如何？

不论是相互之间的交易，还是单方面的买卖，都需要有信息来支持，而若是出现信息的不同步、不对称，就会出现交易、买卖上的危机。信息不对称——金融诈骗和危机的源头。

金融市场的重要功能是充当金融媒介，为储蓄者和需要资金的人搭建桥梁，不同的金融机构搭建不同的桥梁，但是目的都是为了增加资金的流动效率，提高收益。但是在信息不对称时，搭建桥梁将会出现一定的风险，包括欺诈、引起恐慌等。庞氏骗局的出现也是基于此。

而面对信息不对称与信息成本过高的问题，各国目前采用最后贷款人和存款保险制度，并加上大数据、批处理、征信制度和产品设计等方式来解决。

但是某种程度上来说，信息不对称也不妨是一个机会，往往从问题中看出端倪的人，才能够直面问题，并且从问题中看清形势，把握机会。

03

投资者心理与股票市场中的异象

为什么股票亏了比赚了更不舍得卖，一旦稍有盈利却早早出售？

在传统的假设中，金融市场是有效的，即金融资产的价格已经反映了所有市场中的信息。但是却出现了许多与假说相矛盾的地方——投资心理与股票市场中所出现的异象。对此，行为金融学就是一个研究方向。

经过百万年的繁衍，我们从基因里已经明确了我们会用怎么样的思考方式——习惯性地用百万年的思维来面对如今复杂的环境——本性使得我们能够看到许多预测的系统性偏差。同时人们在衡量风险时，存在一些有意思的心理现象，又会造成风险偏好的偏差。

这一些偏差是很难克服的，就算最优秀的投资者也不例外。所以它们将会影响投资者的投资行为，进而影响股票价格，导致股票收益的可预测性。

04

如何利用市场的非理性

市场情绪与投资策略有什么关系？我们如何利用非理性的市场情绪？

在投资者行为偏差这一问题上，我们可以设计有超额回报的投资策略。

从金融数据的异象中，我们可以通过考察和分析异象背后的逻辑，帮助我们避免被数据假象误导。

而了解资产价格异象背后的逻辑也能够帮我们改进策略，提高策略盈利。

想要利用市场的非理性，我们需要变得更加理性，做更多的工作，从问题中看出逻辑，从逻辑中得到价值！

05

影子银行、非理性市场的理性设计

影子银行对实体经济有什么影响？而影子银行业务与民间借贷又有什么关系？

金融市场存在一定特殊性，所以需要各种复杂的制度设计来规划，形成金融监管体系，而它们就会提高金融机构的成本。

影子银行指的是与传统商业银行执行类似的金融媒介功能，但是没有一种官方兜底制度，容易受到资金挤兑。影子银行的存在有一定的风险，但是也有着一定的积极意义。

了解影子银行，了解金融市场中复杂的制度设计能够更好地帮助我们看清楚金融整个体系的运转，也能够更好地去看待政府的宏观政策，为自己创造机会。

寄语

在不断发展的经济形势下，机会与危机并存，往前行进一步，也许是万丈悬崖，也许是登天云梯，我们需要去做一个合格的观察者，理性看待金融市场中的种种行为，或许以后也能够成为一名合格的投资者。

在这本书里，能让我们认识和学习金融市场，透过表象，理性看待金融市场中貌似不理性的投资行为，看待政策的设计、干预背后的逻辑，帮助我们了解金融市场的改革和升级，适应金融市场。