这一边，是崔永元挺身而出，举报影视圈偷税漏税；另一边，贸易战升级引发股指暴跌，中国股市一片哀嚎。

在这兵荒马乱的时节，最受伤的文娱企业不是别人，正是走上了风口浪尖却一直没有下来的华谊兄弟；尽管昨天万达电影抢占了头条，但是真正最值得关注的却还是华谊兄弟。

6月25日消息， 华谊兄弟再次发布公告，股东王忠军、王忠磊将所持有的公司部分股份再次质押，本次质押分别占二人所持股份的6.17%和6.25%，累计质押股份占二人持有股份91.71%。

据财经媒体报道，目前王中军大约有75%的持股，离股权质押融资平仓警戒线只剩下不到一个跌停板的距离，其中已经有部分或已跌破了警戒线，而王中磊的质押融资爆仓风险也已经“非常危险”。

6月25日，华谊兄弟股价继续下挫，一度跌破6元大关。进入6月以来，华谊兄弟股价已经下跌接近25%，股价的连续下跌，也让上周刚走出“股权质押准备跑路”风波的华谊实际控制人王中军和王中磊兄弟面临着股权质押融资爆仓的危机。

上一次，是夸张的谣言；而这一次，或许是实实在在的危机。

变卖收藏品？力挽狂澜的条件？

6月以来，华谊兄弟的股价自之前的8.18元，下跌了到了6块以下，下滑幅度接近27%，其市值蒸发了61.5亿元。

这样的情况已经不是开玩笑了。

跌破6元大关，华谊的股票距离市场上所称的“平仓线”又接近了一大步。有市场人士表示，由于华谊兄弟大股东是近年来多次进行股权质押，成本价不断变化，外界“很难测算其质押股份的准确预警线和平仓线。”

如果我们做个简单的算数的话，可以大概有个概念：王中军和王中磊分别持有华谊兄弟6.12亿股和1.72亿股，分别占华谊兄弟总股本的22.07%和6.19%，两人分别将5.28亿股和1.47亿股的华谊兄弟股票用于股权质押融资。这也意味着，王中军和王中磊兄弟已经各自将手中“85%以上”的华谊兄弟股票质押出去了。这个质押的比例并不是最高的，许多上市公司的质押比例已经超过90%，在文娱板块中，包括当代东方，北京文化等公司的质押比例其实比之华谊兄弟更高。

真正值得担心的是，在这85%的质押股权中，有多少股份实质已经接近或实质超过平仓线。

据财报研究院的分析，“去年8月4日至今，王中军就有大约有19笔股权质押融资未赎回，而在这19笔质押融资中，有13笔质押由于离以上推算的平仓警戒线只有不到一个跌停板的距离或已经跌破平仓警戒线，存在较大强制平仓风险，这13笔质押涉及华谊兄弟股票共计4.64亿股，占其总持股数的75%。”

这样一算，85%的股权质押中有75%已经接近或跌破警戒线——这样的情况华谊兄弟是必须直面。

另据推测，在王中军这13笔高危质押盘中，“有5笔已经跌破上面推算的平仓警戒线”，这5笔交易的质押数量为1.36亿股，占其持股总数的22.2%。

自去年10月底以来，另一位实际控制人王中磊也有2笔质押融资仓疑似离平仓警戒线只有不到一个跌停板的距离，同时还有2笔或许已经跌破平仓警戒线。

这样我们累计一算，华谊两位兄弟创始人一共已经有7笔“高度危险”的质押。

对于华谊的王氏兄弟来说，现实的问题如何解救这7笔危险的资产，同时还要避免其余的十几笔质押也沦落到警戒线以下。

情况着实不容乐观，已经有多家媒体推测不排除王氏兄弟可能会变现手中个人资产用于补充流动性缺口，主要标的显然不是房，不是车，也不是个人的投资和现金——而是两人手中持有的各种艺术收藏品。

众所周知，王中军酷爱收藏，经常在各种艺术品拍卖场合出手大方，拍下了不少价值可观的艺术品，其中包括曾巩的《局事贴》，价值2.07亿元;梵高的《雏菊与罂粟花》，价值3.7亿元;毕加索的《盘发髻女子坐像》，价值1.86亿元，等等。

掐指一算，这些艺术品累计加起来或许能有超过10亿的估值，就算卖掉后折价，也能收回几亿的资金，将这些资金用于填补缺口，岂不美哉？

这样的推测或许在现阶段看来有些夸张，因为华谊兄弟如果真将这些收藏品全部用于融资的话，那么基本也是到了走投无路的时候；至少从现在来看，华谊兄弟应该还将采用其他大招。

华谊的算盘：

一边质押融资，一边增持股份？

变卖艺术品确实是一个选项，但是算是一个下下策。6月18日晚间，华谊兄弟发布公告称，王中军在未来12个月拟增持公司股份，金额不低于1亿元，增持资金由王中军“自筹取得”。

大家已经看明白，王中军和王中磊两兄弟已将各自手中85%的华谊兄弟股票都质押了出去，这意味着，在这轮爆仓风险逐渐临近之时，其手中可用于填补缺口的筹码已经相当有限，有限到已经有媒体打起了他们手中艺术品的主意。

王中军上周的增持，在公告中的表述是“基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心及对公司内在价值的认可，同时为了提升投资者信心，切实维护中小股东利益和资本市场稳定”。

增持的时间显示是未来12个月内，即2018年6月19日至2019年6月18日。增持方式是“通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份”。

所以用大白话来说，华谊兄弟的这一笔增持是“将来进行时”，虽然消息是上周放出的，但是什么时候落实没有人知道，这“不低于1亿的金额”来自何方也没有人知道。

最近一段时间以来，因为股市的不断下滑，有许多公司的股价都大幅下跌，再加上“股权质押”在中国股市基本是家常便饭，于是有不少公司也在绞尽脑汁如何填补缺口。华谊兄弟刚把股份质押，突然又说要大宗交易增持，从正常操作来说，逻辑是有点奇怪，但是从这一阶段许多其他公司的操作来看——这恐怕是一种非常有中国特色的自救方式。

刚公告质押，就马上要增持，可能更多的是出于一种安抚心理的需要，是出于稳定股价，让股民们对华谊兄弟“不要过于担心”，又或者是提高股东自己在上市公司的股份比例，增加控制力，毕竟股权质押比例过高，如果接近平仓线，有可能触发实际控制人变更。

质押股份后马上增持，并且以自筹资金增持，其中有一个潜在的问题：股权质押是为了融资，说明手上没钱，结果刚质押完又要拿出1个亿，那就说明有其他渠道可以融到钱——这其中显然有自相矛盾的地方。

唯一合理的解释就是所谓的左手倒右手——把质押获得的资金说成是自筹资金，然后用于增持——听起来很邪门，但这在规则上是允许的，并没有什么违规违法的地方。

上市公司股东用质押融到的资金，增持公司股份，这样的做法在中国上市企业中也不是首例，而且打的都是“将来进行时”的套路，增持用到的钱很可能就是上一笔股权质押贷款到的部分资金。

如果接下来华谊兄弟的股票继续大幅下跌，假设不是使用个人资产，假设王氏兄弟不会变卖艺术品，那么不断释放利好，甚至停牌重组以刺激股价上涨，都是可能的招数。1亿元“左手倒右手”的股票增持计划已经打出，但显然此举对股价影响有限，增持之后华谊兄弟的股价还是继续下跌，这个缓兵之计已经被证明无效。

众所周知，影视公司普遍账期很长，前期开发需要垫付很多资金，回款较慢，历来是一个烧钱不见底的存在，股权质押的钱又要用于拍电影，现在又要用于增持——招数用尽之后，剩下的或许还是捉襟见肘。难道真的需要变卖艺术品才能解燃眉之急吗？

华谊兄弟的解药来自中国股市大盘

华谊兄弟大股东股票质押一事之前在媒体上闹得沸沸扬扬，谣言四起，仿佛华谊即将倒台。

标题党们耸人听闻：“昨天，华谊兄弟突然质押几乎全部股权，疯狂套现？”“华谊兄弟质押9成股票套现，跑路还是……”奔跑吧兄弟’欲上演”“股民们又要哭了”

王中军隔天从容不迫地发公开信辟谣：“股权质押是目前市场中常见的筹资形态，不代表不看好公司未来，也不会影响公司的正常经营。”

华谊兄弟确实身陷困境，但是他们并不值得谣言来席卷，因为华谊的困境几乎是中国成百家上市公司共同面对的问题。

Choice数据统计显示，目前A股2488家上市公司累计股权质押市值达5.7万亿元，其中有5528亿元触及平仓线，4189亿元触及预警线，涉险的股权质押超过9000亿元。股权质押在中国是一个普遍现象，大家都在质押，华谊质押的情况实在只是沧海一粟。从A股上市公司最近的股价表现看，暴跌比比皆是，跌20%已经算少，可谓没有最惨只有更惨；相当数量公司近日股价处于长期阶段的最低点，所以有风险的公司在中国多了去了。华谊就算是有风险，也只是其中一家。

因此，能解救华谊兄弟困境的将不是大股东增持，也不是变卖艺术品，也不是放出各种消息来安抚人心，到头来或许只有一个：那就是等待股市转好，股价上涨，之前面临平仓风险的股份将会转危为安，也就不用继续股权质押了，增持不增持也就不再那么重要了。

华谊兄弟只是中国当前金融环境下的一个案例，如果说情况真的很糟的话，也只能说明一个真实的现状——中国上市公司所处的金融环境整体已经变得非常危险。