自上周初，产业资本增减持的领先指标发出成长风格的买入信号后，我们开始不断强化看多创业板指的观点，并且在板块上首推计算机、军工，在个股上推荐布局中报超预期的公司。

进入7月份，中报行情也随之开启。中小板中报预告在4月30日之前就已披露完，创业板以及深主板中业绩变动大的公司要求在7月15日之前披露中报预告。因此，可认为：中报预告的关注时间在7月上旬，而正式中报的关注时间在8月份中下旬，两段较短的“夹层”时间。

那么，“夹层”的中报预告历年的指导意义如何，能持续多久？从个股和行业角度该如何去把握？这是本文要讨论的两个问题。

首先，业绩报告指导意义最好的是一季报，中报的指导意义较弱。这就是为什么我们在年初的时候会提出“一季报分水岭效应”。见5月11日的《一季报“分水岭效应”：寻找战胜市场的α》。这里我们从2011年起做一个全财报的分析。有三个核心结论：

（1）指导意义：一季报>三季报>年报>中报。一季报和三季报不论是绝对增速区间还是相对业绩变化的分层（业绩越好的市场表现越好）都很明显。

（2）业绩公告后0-3个月的分层很明显，3-6个月之间依然有分层，特别是一季报。因此，可认为一季报的指导意义可以持续6个月。

（3）业绩绝对增速在25-100%的公司、业绩提升幅度在50-100个百分点的公司、业绩增速连续两个季度都在提升的公司，整体表现最好。

中报的指导意义一般，中报和三季报的时间间隔比较短，中报披露完后马上又进入了三季报的预告期；而年报的指导意义也较弱，因为年报和一季报一般情况下是一起披露的。

对于行业，也有类似的结论，主要建议关注业绩增速连续两个季度都在提升的行业，这里不再赘述，详见业绩分水岭的报告。

回到对“夹层”中报预告行情的讨论，因为中小板业绩预告的早，业绩波动幅度也较大。近两年，中小板实际的业绩增速要比预告增速平均低3.1个百分点，创业板平均低0.9个百分点。这里，我们剔除中小板后，再对中报预告后的个股表现做分析。

我们仍然从业绩绝对增速、相对增速以及景气变化三个维度去讨论。有以下结论：

（1）中报预告分层最明显（业绩越好的市场表现越好）是在公告后的0-15天，15-30天分层效果减弱。另外，我们也统计了1-3个月的数据，分层也不明显。因为，中报本来就是“夹层”时间，而中报预告的“夹层”时间更短。从市场表现看，中报预告行情可能很快就“涨完”了。

（2）虽然指导时间不长，但与“一季报分水岭效应”的分析结论基本一致：业绩绝对增速在50%-100%的公司、业绩提升幅度在50-100个百分点的公司、业绩增速连续两个季度都在提升的公司，整体表现最好。

因此，对于中报预告行情，不能盲目跟随市场去炒。我们认为，可以结合一季报“分水岭效应”中的“高胜率条件”去筛选，即：

首先，选择一季报出炉后，业绩绝对增速在25%-100%、业绩提升幅度在50-100个百分点、业绩增速连续两个季度都在提升的个股或行业。

（根据此前一季报“分水岭效应”的分析结论，从专用设备、化学制药、医疗器械、中药、计算机设备和应用、半导体、一般零售、专业零售、食品加工、旅游综合、纺织制造等行业的细分板块中挑选个股进行中期配置，大概率可以抓住能够战胜市场的α。）

其次，若这些个股或行业中报预告或正式中报的业绩表现平稳甚至有提升，那么往后的超额收益更值得期待。