研报:阿里巴巴:中国核心“代表性公司”之一!

① 盈利能力:在中国互联网市场与腾讯竞争加大,在抢占新兴业务的情况下,盈利能力短期在小幅下降,毛利率有所降低;但为未来更大盈利做了基础;

② 成长能力:2018年财报营收增长58%,核心电商收入增长60%,预计2019财年收入和利润将增长60%以上,业绩处于高速增长期;GMV年度增长45%,持续扩大市场份额;用户数量处于持续扩张状态;

③ 偿债能力:公司偿付债务能力雄厚,现金持有量高达2000亿,而短期借贷不足100亿,资产负债率仅39%;

④ 现金流:公司现金流获取能力强大,2017全年,经营活动现金流高达1251亿,足以应付任何偿债及投资需求;

⑤ 公司规模:2017年之前,公司营收追赶腾讯,从2018年(自然年)开始,阿里很大可能成为营收第一的中国互联网公司,且拉大与第二名差距;

⑥ 公司竞争力:除核心电商之外的新兴业务上,互联网金融、云计算、大数据、出行地图、O2O、物流在业内具有最领先的水平;

⑦ 估值水平:目前阿里动态市盈率仅48倍,相比于其增长率,估值较低。

艾德证券观点:我们一直对阿里巴巴收入持续增长充满信心,但并没有预料公司在2017财年已经实现56%的收入增长,18财年实现收入增长58%之后,仍能宣布其19财年收入增长指引超过60%。亮眼的18财年收入结果和19财年收入指引彻底缓解了利润率压力的问题,使得未来一年盈利增长达到令人满意的水平。我们将19财年调整后摊薄后每股盈利预测从37.9元人民币上调至人民币46.0元(同比增长40%)。目标价从210美元上调至235美元。股价仍有20%上涨空间,维持“买入”评级。

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