1987年10月19日，历史上的黑色星期一，一天之内，道琼斯指数跌了508点，跌幅高达22.6%。

这一天，巴菲特像往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。这一天他的财富损失了3.42亿美元，一周之内伯克希尔公司的股价跌了25%。

巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，他非常平静。因为他坚信：他持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势，具有良好的发展前景，具有很好的投资价值，他坚信股灾和天灾一样，只是一时的，最终股灾会过去，股市会恢复正常，他持股的公司股价最终会反映其内在价值。

作为成熟的资本市场，美股也经历了多次剧烈波动，说老巴的故事，只想陈述一个事实：没有只涨不跌的市场，同样也没有只跌不涨的市场。A股历次底部对比：当前估值偏低

在A股不到30年的历史中，也多次发生大幅波动。我们来总结一下沪指1990年以来经历的5次大幅下跌见底：

第一次：1994年7月28日，指数跌至339点，比顶部下跌77%，估值回落93%;

第二次：2005年6月6日，指数跌至998点，比顶部下跌56%，估值回落74%;

第三次：2008年10月28日，指数跌至1665点，比顶部下跌73%，估值回落75%;

第四次：2013年6月25日，指数跌至1850点，比顶部下跌47%，估值回落72%;

第五次：2016年1月27日，指数跌至2638点，比顶部下跌49%，估值回落44%。

历次见底中，指数下跌平均值为60%，估值回落平均值为72%。

今年以来，市场从2018年1月26日的高点3587一路震荡下跌，到目前指数下跌了23%左右。

至6月29日，Wind全A PE(TTM)15.99倍，约位于2010年以来38.92%的历史百分位。至6月29日，Wind全A(除金融、石油石化) PE(TTM)23.42倍，约位于2010年以来23.85%的历史分位。

至6月29日，上证50、沪深300、创业板50市盈率分别为9.89倍、11.89倍、33.91倍，中证500、中小板指、创业板指市盈率分别为22.41倍、27.47倍、38.87倍，A股重要指数市盈率均位于历史中位数以下。

历次市场见底前，宏观经济均出现了负面因素，但股票市场通常反应更快、见底也更早。A股破净股数量已超过200只，数量创下新高

2005年6月6日，上证指数在连续4年的调整后，市场氛围接近冰点，至2005年6月6日，上证指数最低触及998.23点的低位，这一点位也是此后十多年来的最低点位，市场破净股数量高达174只;

2008年10月28日，上证指数在2007年达到历史大顶后，泡沫开始破灭，市场出现快速调整，在此后仅约1年左右的时间，上证指数调整幅度超过七成，并于2008年10月28日达到调整后的低点，当日市场破净股数量高达175只;

2013年6月25日，上证指数盘中低见1849.65点，当日破净股数量为154只;

2016年1月27日，在熔断后，市场连续调整，上证指数当日触及2638.30点，这一点位成为最近两年多来的低点，当日破净股数量为53只。

wind数据显示，截止2018年7月4日收盘，A股市场共有235只破净股(收盘价不复权)，占A股上市公司总数的6.66%。从绝对数量看，目前市场破净股已创下最近十多年新高!

不过，这些年A股市场股票数量在扩容，目前破净股占市场股票总数的比例，仍低于2008年的股市最低点，但显著高于熔断时期，与2013年的股市最低点基本持平。305股破发 2010年上市的最多

不止破净股，目前A股市场上破发股也遍地都是。wind数据显示，截至7月4日，A股市场的破发股达到305只(收盘价后复权)，占整个 A股市场股票总数的8.64%。

破发股中，2010年上市的个股最多，达到100只，2011年上市的个股次之，也有82只。2010年上市的破发股，当初发行价普遍较高。

而在2016年初沪指探底2638点时，沪深两市只有130只个股破发，占当时两市2804只个股总量的4.64%。这也意味着，当前A股破发股数量已高于2016年初熔断时的破发比例。

巴菲特把股灾看作上帝送给价值投资者的礼物。如果把市场拉长来看，A股现在肯定不是在高位。这几年有一些股质地不错，但受行情压制，估值被压制，当下正是潜心研究、布局的时候。即使行情暂时起不来，也不排除有部分优质股走牛，目前A股当中，就有不少A股拒绝随大势回落，而是走出了独立上涨的行情。

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