东莞市凯金新能源科技股份有限公司（以下简称：东莞凯金）将于7月17日上会，公司经营性净现金流多年为负值，净利润过低，在如今过会率极低的市场环境下，该财务问题或对公司上会造成严重阻碍。然而公司收购无核心竞争力企业，亦是一个尴尬问题。

经营性净现金流折射财务问题

东莞凯金是国内锂离子电池负极材料专业供应商，于2016年3月在新三板挂牌，并于2017年6月申报创业板IPO，2014-2016年及2017年1-9月的扣非后归母净利润分别为416万元、1675万元、3690万元和3173万元。 公司收入并不突出，如今过会率极低的市场环境下，该业绩数据发审会或并不青睐。在2018年7月10日过会的广东顶固集创家居的创业板IPO项目，其2017年扣非后归母净利润为6058万元，而同一天上会的国安达的创业板IPO项目的2017年扣非后归母净利润仅为4644万元，最后惨遭否决。虽然唯利润是不可取的做法，但在近期审核口径下，报告期末年低于5000万元净利润的创业板IPO项目还未有过会案例。

数据来源：东莞凯金招股说明书1-1-40

另外，东莞凯金的净利润水平原本就偏低，无奈的是，公司2014-2016年及2017年1-9月的经营性净现金流仅仅分别为-39万元、-270万元、586万元和-9,856万元，经营性净现金流常年为负值折射出公司财务并不健康，事实上，经营性净现金过低原因就是应收账款余额、存货余额的大幅增长。 对拟IPO企业而言，一是重视现金流，这是企业发展的安全边际；二是重视行业趋势和格局的变化，并及时调整战略；三是上传下达的执行力，反观好多巨头都已经失控了。而在这一波资金源寒冬才刚刚开始的背景下，如何强调现金流尤其是经营性净现金流的重要性都不为过。

收购关联公司后才发觉其无核心竞争力

东莞凯金于2014 年开始筹划申报新三板挂牌，为了整合锂电池的相关业务， 避免同业竞争，于2014年7月收购公司实际控制人晏荦持股50％的悦能电子的全部股权。悦能电子的主营业务为铝塑膜的贸易销售，并不掌握核心的铝塑膜研发、生产技术，其主要业务模式为通过贸易销售获取买卖差价，在贸易竞争日益激烈的背景下，其盈利能力无法提升，不具有实质的核心竞争力，于2016年2月注销。真为公司的并购能力与决策能力捏一把汗。

本文源自投资快报

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