截至7月19日，两市共有2117家上市公司公布中期业绩预告，披露比例超过六成，中小创业绩预告基本披露完毕。机构预计，A股公司半年报整体净利润增速趋于回落，较难找出大幅超出市场预期的子行业，因此需要手握“放大镜”仔细甄别。从近期公布的基金二季报来看，中期业绩和后续增长确定性成为不少机构关注的焦点，业绩确定性强的部分周期股和消费股成为大资金争相看好的“港湾”。

逾1400家公司中期业绩预喜　周期行业大消费板块亮点纷呈

截至7月19日，两市共有2117家上市公司公布中期业绩预告，披露比例超过六成，中小创业绩预告基本披露完毕。机构预计，A股公司半年报整体净利润增速趋于回落，较难找出大幅超出市场预期的子行业，因此需要手握“放大镜”仔细甄别。从近期公布的基金二季报来看，中期业绩和后续增长确定性成为不少机构关注的焦点，业绩确定性强的部分周期股和消费股成为大资金争相看好的“港湾”。

盈利增速大概率回落

已公布中期业绩预告的2117家公司中，预喜（包括续盈）企业达到1434家，占比67.7%。分行业来看，石油开采、钢铁、建材、医疗等24个行业的公司业绩预喜比例在85%以上。计算机、通信及电子设备行业、软件行业表现一般，预喜比例在六成左右。房地产和汽车制造业分化严重，预喜比例仅在50%左右，渔业、煤炭开采业景气度处于低位，整体预喜率不足50%。

2017年上游资源行业价格普涨局面出现分化，今年上半年煤炭行业去产能进度低于预期，煤炭价格同比有所回落，目前公布中期业绩预告的4家公司中，仅大同煤业业绩预计略增。平庄能源和红阳能源分别预计亏损和预减，上半年煤炭价格同比略有下滑和产量下滑是这两家公司业绩表现不佳的主要原因。

房地产调控影响已反映到上市公司业绩层面，多家中小上市房企预计上半年业绩出现下滑，其中身陷债务危机的中弘股份预计上半年亏损14亿元。

光大证券表示，已披露中期业绩预告的上市公司中，非金融企业净利润增速中枢为34.7%，同比口径下一季度相关公司净利增速为43.2%，增速有所下滑。其中，中小板上半年净利增速中枢为21%，一季度这一数字为20.4%；创业板上半年业绩增速中枢为12.5%，一季度这一数字为28.7%。创业板业绩增速大幅下滑的主要原因是乐视网、宁德时代、温氏股份等公司出现亏损或业绩下滑。主板上市公司上半年净利润增速保持较高水平，从已披露中期业绩预告的主板非金融上市公司来看，上半年净利润增速中枢为81.4%，同比口径下，一季度这一数字为102.3%。该分析师指出，各板块和市值区间中，上半年预告利润增速相对于一季度大多下滑。这反映了上市公司盈利水平虽较2017年同期向好，但整体盈利同比增速已大概率回落。在此背景下，上市公司利润呈现两极分化，利润向少数公司集中，大市值公司表现优于小市值公司。

周期和消费板块亮点频现

从明确给出增速区间的公司来看，至少有1297家公司上半年净利润同比增长，537家公司净利增速在50%以上，346家公司净利增速翻倍，中石科技等29家公司上半年净利增长超10倍。

钢铁、石油开采等上游资源类行业继续受益于严格的环保和去产能政策，主要产品价格处于上涨通道，带动行业及中游公司业绩大面积预喜。业内人士对中国证券报记者表示，在供需关系持续改善局面下，前述行业高景气度有望持续。

钢铁行业由于二季度市场行情超预期，带动上半年行业在高基数情况下保持高速增长。目前有15家公司公布中期业绩预告，除*ST沪钢外全部预喜，8家公司净利增速翻倍。兰格钢铁研究中心主任王国清对中国证券报记者表示，钢铁行业二季度供需关系得到改善，钢材社会库存快速下降，市场价格逐步企稳回升，钢铁企业获得较好盈利。申万宏源钢铁行业分析师预计，上市钢铁企业二季度单季业绩创历史新高，同比上升172%，环比上升36%。

受国际油价上涨影响，石油开采行业公司业绩出现反转。行业转暖导致的开采支出增长带动油服行业公司业绩反转，公布中期业绩预告的11家油服行业上市公司中，超过半数业绩预喜。

化工行业有230家公司披露中期业绩预告，其中预喜企业占比达到75%。有分析师指出，煤化工、氮肥、染料、化纤（包括涤纶、锦纶）、纯碱、炭黑、农药等子行业供应明显收缩，导致产品价格上涨，相关上市公司业绩大幅增长。

光大证券分析师指出，从中期业绩预告来看，大消费中的食品饮料、医药、餐饮旅游、纺织服装、商贸零售等消费品行业继续保持25%以上增速，部分行业如餐饮旅游、商贸零售、纺织服装加速增长。

医药医疗行业业绩预喜比例达到八成。从公司具体表现来看，业绩大幅预喜来自两个维度：一是部分公司受益于需求增长；二是部分原料药厂家受供给减少，产品价格上涨，导致公司业绩增长。白酒行业复苏已从高端传导至次高端、中低端，导致行业业绩增长。近年来备受清库存和消费不振的服装行业目前呈现加速回暖态势，龙头品牌公司表现更为突出。

机构布局“确定性”

近期公布的基金二季报显示，公募基金二季度撤离银行、地产个股，加仓医药医疗、家电、石油化工、纺织服装、消费电子个股。其中，爱尔眼科、青岛海尔二季度基金增仓规模居前，分别被86只和126只基金持有，二季度分别增仓5887万股和5808万股；恒瑞医药二季度获257只基金持有，增仓3589万股。

某私募投资总监对中国证券报记者表示，6月市场经过充分调整，继续下行空间有限，部分业绩良好个股价值凸显。近期不少个股已自本轮低点反弹20%以上，建议结合估值、半年报业绩水平，布局绩优股。

供需继续改善的部分周期行业和需求确定的大消费被不少机构看好。王国清表示，对钢铁行业下半年预期较为乐观。唐山、武安等重点产钢区域环保限产持续强化，全国范围内的蓝天保卫战、取暖季限产等政策措施将进一步成为钢铁市场供给的重要制约因素。此外，行业库存和成本压力可控。环保硬约束下，化工行业龙头有望长期享受利好。有农药上市公司高管对中国证券报记者表示，从成本、供给和需求三要素来看，环保严约束下的供给收缩是化工行业高景气度的主要推动因素。化工行业正在进行一场洗牌，未来市场份额将越来越向规范的龙头企业尤其是上市公司集中，龙头企业中长期市场前景乐观。

医药医疗行业由于需求确定且估值处于历史低位也受到关注。有机构表示，在大体量的消费类板块中，医药板块以内需为主，终端需求旺盛并且稳定增长；相较其他消费板块，医药板块2017年滞涨，累积涨幅较小，投资仍具较高性价比。工银瑞信认为，下半年医药板块超额收益会持续。相对不高的估值，加之前期并不多的机构配置比例，使得医药板块有着不错的性价比。

国金证券分析师李立峰认为，上中游资源品板块中，钢铁、石油化工、化学制品、油气钻采行业半年报盈利加速增长，景气度较高；消费板块中，预计白酒、医疗服务、化学制剂、生物制品子行业半年报盈利表现较好；TMT板块中，云计算、自主可控、被动元件景气度高，而消费电子、半导体上半年业绩承压，但消费电子三季度旺季中业绩改善可能性较大。记者 张玉洁

70家A股公司上调业绩预期

根据东财Choice统计，截至19日，A股共有156家公司发布了2018年中期业绩预告修正公告，其中70家公司业绩修正数据较之前向上调整，86家公司向下调整。

经营改善

梳理发现，多数公司业绩预告向上调整主要源自经营层面动力，包括价格上涨、行业景气度回升、订单大幅增长、“三费”得到有效控制等。如华昌化工，公司盈利由3000万元至4000万元调整为6500万元至8500万元，主要系产品销售价格出现较大幅度上涨。海翔药业表示，公司染料产品价格持续上涨，促使销售收入比预计情况增加较多。华英农业称，公司主要产品鸭苗价格上涨超出预期。明和股份表示，二季度公司主营产品商品代鸡苗销售价格良好。山河智能表示，工程机械行业保持景气，挖掘机销量大幅增长。

政府补助、资产处置等非经常性损益的增加是一些公司业绩上调的因素。修正前，粤传媒预计亏损0万元到1000万元，修正后盈利2500万元到4800万元，公司表示主要原因是广州日报印刷发行补助经费等政府补贴4513.88万元以及资产处置收益。

汇兑收益增厚了不少公司业绩。可立克修正前预计盈利2628.65万元至4089.01万元，修正后为5200万元至5500万。该公司称，二季度以来美元汇率波动较大，导致该期汇兑损益增加超出预期。又如中科新材，盈利增长由30%至60%修正为50%至80%，原因是报告期内受汇率波动影响，汇兑收益增加。

值得注意的是，部分公司由于持有的其他上市公司股票价格上涨，或者减持上市公司股票实现业绩上修。哈三联将业绩增幅修正为增长60.34%至78.84%（修正前为23.34%至60.34%），主要系购买的港股股票在本报告期末市场价格高于预期。苏宁易购修正前预计盈利3.61亿元至4.61亿元，修正后为59.62亿元到60.62亿元，原因是报告期内公司减持了阿里巴巴股票，在扣除初始购股本金以及股份发行有关成本及相关直接费用后，预计可实现净利润约56.01亿元。

部分公司业绩下调

梳理发现，多家涉足游戏业务的公司出现业绩下修。晨鑫科技修正前预计盈利1.11亿元到1.29亿元，修正后为0.84亿元到0.97亿元，除子公司EBS设备销售不达预期外，延迟了代理游戏产品的推广时间，致使游戏收入未达预期。天神娱乐修正后的盈利只有1.8亿元至2.3亿元（修正前3.8亿元至6.3亿元），原因之一是游戏产品研发投入增加，且新游戏集中于下半年上线。恺英网络，凯撒文化、中南文化等公司也因游戏产品上线延期、收入减少而下修业绩。

受周期性变化影响，二季度生猪销售价格走低，不少上市公司受到牵连。牧原股份由盈利1亿元到4亿元大幅下修为亏损7500万元到8500万元；雏鹰农牧更是从预计盈利3.78亿元至3.95亿元修正为亏损4.8亿元到5.3亿元；金新农由盈利1269.04万元至3489.86万元修正为亏损3450万元至3850万元；大北农此前预计业绩变动幅度为-10%至20%，现修正为较同期下降77.13%至86.66%，龙大肉食业绩变动由下降0%-20%扩大到下降32%-36%。温氏股份发布的业绩预告显示，公司上半年盈利8.5亿元到9.5亿元，但养猪业务经营业绩同比由盈利转为小幅亏损。

还有部分公司由于资产处置未能在报告期内完成，出现业绩下调。如利欧股份原预计能够在二季度完成浙江大农实业股份有限公司及其他投资项目的股权转让并实现投资收益，但项目未按预期完成。再如赫美集团，该公司转让控股子公司深圳赫美智慧科技有限公司51%股权的手续尚未完成，导致预期的处置收益未在报告期内实现。类似情况的公司还有亚玛顿、达华智能等。

此外，汇率波动、原材料价格上涨、偶发性事件等也是公司业绩下修原因。如长生生物，公司违法违规生产冻干人用狂犬病疫苗，需要对有效期内所有批次的冻干人用狂犬病疫苗（vero细胞）召回，该项召回预计将减少上半年营业收入约2亿元左右，净利润减少约1.4亿元。记者 吴科任

增强核心竞争力方能行稳致远

在制造业发展初期，政府的产业政策指导往往可以起到决定性作用。政府可以通过行政指导、资源倾斜等手段，设计行业不同阶段发展路径，实现行业规模在短期内快速累积。但在制造业转型升级过程中，政策只能起到“扶君上马”作用，企业能否跑得远、跑得稳，关键还是要增强核心竞争力。

先进制造业近年来陆续获得政府到社会的多方支持。巨大的补贴诱惑让一些企业走上了不重质量、只重数量的歧途。某些企业驻足于劳动密集型的代工模式，对先进产品生产大多处于模仿阶段，延续性创新能力仍然欠缺。同时在补贴阶段容易出现产能虚化问题，大量投资围绕固化的技术、低端领域积聚，制造出繁荣的假象。缺乏实际竞争力，相关产能成为产业创新障碍。一旦“断奶”，火热的产业立刻风光不再，这就是典型的政策依赖症。

因此，更多企业意识到，政策并不能赋予企业发展的核心竞争力。先进制造产业乃至其他新兴产业要警惕政策依赖症。真正有竞争力的企业从来都不是靠政策扶持产生的。中国的先进制造业需积极推动产能更新换代，提高研发创新能力和市场接受度，向知识和技术密集型产业转型。同时，去产能、淘汰“僵尸企业”等措施在制造产业大力推进势在必行。

以新能源汽车产业为例。6月12日起，新能源汽车补贴新政正式实施。新政取消了续航里程150公里以下的新能源汽车补贴，对续航里程以综合指标提出更高要求。在政策推动下，新能源汽车产业处在从政策推动向市场驱动的“阵痛期”，行业呈现两极分化特点。其中动力电池产业两极分化最为显著，高端优质产能供应不足，低端产能订货不足，生产经营困难，呈现结构性产能过剩。小型低水平动力电池企业在竞争中被淘汰，行业呈现加速洗牌特征。电池配套企业已从2015年大约150家降至2017年的100家左右，三分之一企业淘汰出局。

新能源补贴政策的调整，是适应高质量发展阶段出清低端产能的需要。同时，补贴退坡加剧行业优胜劣汰，企业短期内估值会有所影响，对企业的技术实力、盈利能力都是一个巨大考验。但从长期来看，补贴政策变化调整最终将加快行业市场化速度，倒逼行业和企业摆脱补贴依赖。

在新旧增长动能转换期，为更好地摆脱政策依赖，一方面，先进制造业应加强制造业创新中心建设，集中行业优势资源协同攻关，充分发挥企业主体作用，支持企业重点攻克下一代关键核心技术；另一方面，企业要提升正向设计开发能力，不断提高智能化水平，以实现整体制造业转型升级，为经济高质量发展助力。记者 崔小粟（完）