中信证券认为，2018 年上半年，利率整体处于下行通道，主要原因在于结构型宽松的货币政策。目前的结构性宽松的货币政策不同于过去的大水漫灌，更有针对性。目前的利率在宽松的货币环境下处于下行通道的趋势，但是利率下行底部尚未打开。原因有以下几点：（1）支持信用债投资可能使银行对债券配置需求转弱，对利率债形成压力。（2）央行进一步调整利率会考虑汇率下行压力。（3）政策由宽货币向宽信用转变，后者对利率向下的作用较小。
