8月5日股市为什么大跌？——股市大跌的四大原因

作者 伍志文

8月15日，上证综合指数下跌58点，跌幅2.07%，收于2723点。

股市大跌的原因，主要有以下四个方面：

一是社会融资规模增长下降，统计口径被修改。金融系统的造血能力下降。

今天我看到社会融资规模调整统计口径，并进行分析之后，发现原来口径的社会融资比预期的要少，我第一反应就是股票市场还会下跌，市场的走势也印证了我的判断。

2018年7月之前，社会融资主要是7条腿，分别是人民币贷款，债券，票据，外币贷款，股票，委托贷款，信托贷款。

2018年7月，变成了9条腿，又补充了存款类金融机构资产支持证券和贷款核销这两条新腿。

2018年7月的社会融资，如果不调整统计口径，社会融资规模存量为184.16万亿元，同比增长9%，而不是10.3%。新增社会融资为0.89万亿元，比新口径少3.3万亿元。

按照调整后的统计口径，社会融资存量为187.45万亿元，由于补充了两个兄弟，新增社会融资为4.2万亿元。

如果按照9条腿统计，社会融资新增4.2万亿元。按照原来的7条腿统计，社会融资新增为0.9万亿元。

2018年7月，新增的人民币贷款为1.3万亿元，仅占新增社会融资的30%，这是按照新的统计口径。

如果按照老的统计口径，新增人民币贷款占新增社会融资的146%（即1.3/0.89=146%）。意味着，社会融资主要靠人民币贷款来支撑。人民币贷款也独木难支，他支撑不了这个实体经济资金的需求，银行创造贷款也是越来越乏力了。

二是美国出台《2019财年国防授权法案》等，加大对中国的遏制力度，中美冲突进一步升级。

8月13日，美国总统特朗普在纽约州德拉姆堡军事基地签署2019年度国防授权法案，授权7160亿美元国防开支。特朗普在讲话中称，这是“军事史上最重要的一笔投资”。

根据该法案，在从2018年10月1日开始的下一个财政年度中，美国政府的总国防开支将超过7160亿美元。其中6169亿美元用于国防部的基本开支，219亿美元用于核武器项目，另有690亿美元用于海外作战行动。根据预算，美军将扩军15600人，为服役人员平均涨薪2.6%，并采购13艘军舰以及77架F-35战斗机。

法案将“大国战略竞争”视为美国面临的主要挑战，其中多处涉及中国和俄罗斯。这部对中俄措辞极其强硬，且有大量涉台内容，鼓励美台军事交流的“2019财年国防授权法案”只待特朗普签字，就会成为美国法律。

三是土耳其货币危机引发新兴市场的恐慌，蔓延扩散到其他国家，越南，香港，南非等地的货币也出现下跌，包括中国的人民币。近期，人民币加速贬值。8月15日跌破6.9关口，资本加速外流。美元进一步走强，强势美元产生的虹吸效应，会导致一些脆弱的外围国家出现危机，市场也在担忧人民币。

四是七月份统计数据普遍较差，经济下行压力大。大小股票齐跌。这是股市下跌最直接的原因。

7月份的数据显示消费下降，出口承压，投资也出现下降。我们也对一些关键数据进行了调整，比如工业企业利润，消费，社会融资规模等数据，都出现统计口径的调整。

不断修改统计数据会恶化市场预期，破坏市场信心，不利于稳定。我们的经济数据已经被改得面目全非。当市场很脆弱的时候，你越掩饰，越不公布和修改数据，大家就越怀疑有鬼，大家对经济就越担忧。