新奥股份 (600803)——油价上涨带动产品景气提升 整合天然气产业链打开新的增长空间
观点一:定位上游油气资源,受益于油价持续上涨。公司定位上游天然气资源,具有“海外气源+国内技术”两条天然气产业链。公司产品煤炭、甲醇与天然气均具有能源属性,与油价关联度高,业绩有望随油价上涨迎来快速增长。全球原油进入“中油价”时代,公司有望长期受益油价攀升。
观点二:修复资产负债表,优质海外资产Santos 带来新的增长点。Santos 是澳大利亚第二大油气生产商,拥有4.7 亿桶油当量的1P 储量,公司经营良好,营业收入不断提升,16 年油价最低点仍能维持正向经营利润。目前Brent原油价格已远高于资产减值假设油价,预计未来将对公司带来向上的业绩弹性。
观点三:稳定轻烃项目一期进入试生产,煤气化技术落地可期。公司17 年配股募投的达旗20 万吨稳定轻烃项目于7 月进入试生产,项目总投资37.6 亿元,投产后可实现生产20 万吨稳定轻烃,2 亿立方米/年LNG 和4.4 万吨/年LPG,并伴有60 万吨甲醇作为中间产品,公司预计稳定轻烃装置11 月底具备投产条件,LNG 装置9 月底投产。我们认为稳定轻烃项目代表自主煤气化技术商业化落地,打通公司煤炭清洁化利用最关键一环同时,有望进行相关工程化的推广。
观点四:国内天然气市场淡季不淡,行业维持高景气。18 年上半年,国内天然气表观需求量为1348亿立方米,同比增长16.2%;上半年LNG 价格中枢为4320.65 元/吨,远高于17 年同期均价3231.25 元/吨。我们认为公司具备上游海外天然气资源,煤炭清洁化利用示范项目下半年投产,集团LNG 接收站运营在即,公司有望受益天然气行业高景气。
风险提示:油价大幅下跌、稳定轻烃项目投产不及预期。
建议:受中东局势影响,国际油价上行将是大概率事件。油价上涨对公司带来的正面影响,同时公司打通天然气产业链的战略布局及天然气业务后成长性可期。 技术上看目前该股走势明显强于大盘,反弹受阻于前期头部位置,顺势缩量回调将给予较好的买点,值得关注。
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