很多人把保险公司的增长,简单理解为新业务价值的增长,这样理解,就无法解释:为什么保险公司即便新业务价值负增长,保险内在价值,仍然能保持百分15以上的增速。未来一两年,保险公司的新业务价值,只要能达到17年的百分50,就能保持内在价值的继续增长。
本帖的主要逻辑有:
1、贴现:今天1块钱,未来2块钱;
2、保单价值持续增长(进水大于入水)
3、保单总价值滚动增长:现在的保单价值,是10年前的近10倍。
4、行业空间有几倍,新业务价值长期增长就有几倍
5、市场的归市场,价格迟早回归价值
保险的增长包括两个部分,第一部分,内生性增长;第二部分,是外生性增长。内生性增长是什么呢?
一、强悍的内生性增长
再看一次这张图,16年,中国平安的新业务价值是506亿,但由于内生性增长的存在:贴现率等因素,使得今天的一块钱等于未来的两块钱。未来能释放的利润是:506亿+516亿(贴现率等)。
二、更为强悍的外生性增长
以表现最差的新华保险为例,17年,新华保险释放了125亿(税后)(期望收益)的利润后,剩余边际还增加了300亿
更不用说平安了,16年,平安的剩余边际释放出382剩余边际后,还是增加了900亿左右(1299-382=917)亿
三、新业务价值增长,是长期增长的动力
新业务价值增长是重要的,每年的新业务价值(保单),构成了总体的保单价值。但注意,保单总和是十几年甚至几十年的。
【一张保单的利润释放】:
所以,一年两年新业务价值增长不利,并不会影响总体保单的平均价值持续增长。平安现在一年新业务价值是700亿,十年前是100亿。简单化平均是300亿(这两年暴增),也就是说,未来一两年的新业务价值能达到17年的百分50,就能抬升总体保单的存量价值。17年平安和太保的保单价值(有效业务价值)超过了百分30的增长,新华也达到百分25的增速。
四、新业务价值碰到的是发展中的问题
18年,保单增长不如人意。但说这句话其实还太早,毕竟,用最悲观的情境来讨论,并不是我们真的预期悲观。
保单销售难的理由其实很简单。社会的资金成本上升,但保险公司销售的保单成本保持低位;保险的保单成本在低位,但投资收益会在相对高位(买债券都有5.5收益,但保险的投资假设是5)。但保险的空间在那边。只要社会的资金成本下去,报销的保单又会大卖。或者有国家政策的推动。
讨论保险的增长的问题,永远记住一点:社会的保障程度很低,人们的收入在快速增长。未来保险发展空间还有几倍。也就是说,保险公司平均的新业务价值还会增长几倍。但什么时候增长,都是会增长的。这种事情,其实保险行业碰到过几次了。
12年,平安新业务价值小幅负增长后,从11年的168亿增长到目前的700亿左右
五、市场的归市场
现在几家保险公司的估值,都跌入了近几年的最低估值区域,平安也是(平安由于有四家独角兽公司的估值支撑,所以看上去还好)。
保险行业的基本面依旧非常好,市场的归市场,不要让市场的波动来干扰我们对行业,对企业的基本的认知。(作者:流水白菜)
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