很多人把保险公司的增长，简单理解为新业务价值的增长，这样理解，就无法解释：为什么保险公司即便新业务价值负增长，保险内在价值，仍然能保持百分15以上的增速。未来一两年，保险公司的新业务价值，只要能达到17年的百分50，就能保持内在价值的继续增长。

本帖的主要逻辑有：

1、贴现：今天1块钱，未来2块钱；

2、保单价值持续增长（进水大于入水）

3、保单总价值滚动增长：现在的保单价值，是10年前的近10倍。

4、行业空间有几倍，新业务价值长期增长就有几倍

5、市场的归市场，价格迟早回归价值

保险的增长包括两个部分，第一部分，内生性增长；第二部分，是外生性增长。内生性增长是什么呢？

一、强悍的内生性增长

再看一次这张图，16年，中国平安的新业务价值是506亿，但由于内生性增长的存在：贴现率等因素，使得今天的一块钱等于未来的两块钱。未来能释放的利润是：506亿＋516亿（贴现率等）。

二、更为强悍的外生性增长

以表现最差的新华保险为例，17年，新华保险释放了125亿（税后）（期望收益）的利润后，剩余边际还增加了300亿

更不用说平安了，16年，平安的剩余边际释放出382剩余边际后，还是增加了900亿左右（1299-382=917）亿

三、新业务价值增长，是长期增长的动力

新业务价值增长是重要的，每年的新业务价值（保单），构成了总体的保单价值。但注意，保单总和是十几年甚至几十年的。

【一张保单的利润释放】：

所以，一年两年新业务价值增长不利，并不会影响总体保单的平均价值持续增长。平安现在一年新业务价值是700亿，十年前是100亿。简单化平均是300亿（这两年暴增），也就是说，未来一两年的新业务价值能达到17年的百分50，就能抬升总体保单的存量价值。17年平安和太保的保单价值（有效业务价值）超过了百分30的增长，新华也达到百分25的增速。

四、新业务价值碰到的是发展中的问题

18年，保单增长不如人意。但说这句话其实还太早，毕竟，用最悲观的情境来讨论，并不是我们真的预期悲观。

保单销售难的理由其实很简单。社会的资金成本上升，但保险公司销售的保单成本保持低位；保险的保单成本在低位，但投资收益会在相对高位（买债券都有5.5收益，但保险的投资假设是5）。但保险的空间在那边。只要社会的资金成本下去，报销的保单又会大卖。或者有国家政策的推动。

讨论保险的增长的问题，永远记住一点：社会的保障程度很低，人们的收入在快速增长。未来保险发展空间还有几倍。也就是说，保险公司平均的新业务价值还会增长几倍。但什么时候增长，都是会增长的。这种事情，其实保险行业碰到过几次了。

12年，平安新业务价值小幅负增长后，从11年的168亿增长到目前的700亿左右

五、市场的归市场

现在几家保险公司的估值，都跌入了近几年的最低估值区域，平安也是（平安由于有四家独角兽公司的估值支撑，所以看上去还好）。

保险行业的基本面依旧非常好，市场的归市场，不要让市场的波动来干扰我们对行业，对企业的基本的认知。（作者：流水白菜）