从新兴市场动荡到美国挑起贸易战，在经济和地缘政治风险扎堆的情况下黄金价格仍然下跌，这着实令投资者费解。破解以下五点迷思，或许是理解当前为何金价走低的关键。

1.美国利率驱动黄金

人们普遍认为，当经通胀调整后的收益率上升时，考虑到机会成本，像黄金这种缺少收益的资产往往会受挫。但是，这并非当前金价下跌的原因。黄金与10年期美国通胀挂钩债券之间的相关性目前非常小，在120天的基础上为-0.2。

事实上，金价的关键驱动因素是美元。黄金与彭博美元指数有着更强的负相关关系，120天的滚动相关性为-0.6，意味着这两种资产倾向于反向波动。

2.作为避险资产，黄金在股票下跌时上涨

过去十年，黄金与道琼斯指数和纳斯达克指数的相关性不到0.03，表明两者的相关性很低，因为投资组合经理可以通过购买不相关的资产来降低单个资产预期回报所面临的风险。一如往常，标普500指数与黄金之间的相关性并不明显。

3.实物市场从不重要

另一种假设是：实物黄金消费者——如饰品、金币等买家——的影响力很小。然而，尽管实物买家不是推动金价上涨的关键，但过去金价下跌时，实物需求已被证明是可靠的支撑。所以，鉴于关键买家之一的印度需求下降，今年黄金的困境可能不会令人感到意外。

4. ETF不会造成可见影响

黄金ETF可以对整个市场产生显著影响——远远超出人们普遍认为的那样。资金流跟随价格表现，贵金属尤其如此。被动资产与金价通常同向波动。在追踪的每一年中，ETF持仓量增加，金价上涨，反之亦然。

5.央行抛售黄金以避免金融危机

多年来，新兴市场乃至南欧的金融风暴都引发了人们猜测，认为货币当局可能会在危急关头出售黄金。但很少会按照这种方式发生。大幅抛售有可能给市场带来不利影响，而且剥离机制远没有这么简单。举例来说，土耳其是第19大黄金持有国。但是，其不太可能出售黄金来缓解最近的收支平衡问题，部分原因是大量持仓不能直接出售。