万亿地方债到来!深刻影响2018年下半年大类资产配置

为了“积极财政”和“补基建短板”,财政部不遗余力。根据中证报消息,地方债风险权重有望在近期调降至零。这意味着什么?地方债有哪些优势?

第一,风险权重调为0,释放银行资本金和银行贷款额度。根据《商业银行资本管理办法(试行)》,国债、政金债(国开债、口行债、农发债)的风险权重为0。商业银行资本,是用来抵御其所面临的风险。资本充足率,是指商业银行持有的资本与风险加权资产之间的比率。将地方债的风险权重降为0,意味着分母变小,提高资本充足率。

第二,地方债收益率高。根据历史数据统计来看,去年3月至今,地方债与国债发行利差平均在40多BP,今年进一步上升到54BP以上。同时,财政部要求,地方债投标价格下限应较相同期限国债前5个工作日收益率均值上浮40个基点或以上。因此,从利率来看,地方债具有配置优势。

第三,地方债享有利息收入免税的优势。

第四,影响大类资产配置格局。地方债的发行和配置,无疑冲击国债和政金债这样的利率债品种,但提升了市场对风险资产的偏好,如城投债。从银行角度看,由于资本的释放和政策的敦促,银行将加速地方债配置和信贷投放,加快货币政策传导,实现“宽信用”的政策意图。

基建

地方债要发多少规模呢?期限呢?

为了实现“稳投资、扩内需、补短板”的政策目标,财政部介绍,2018全年财政部将发行1.35万亿元地方政府专项债券,推动在建基础设施项目。在发行进度上,今年发行进度不受季度均衡限制,各地在9月底之前累计发行新增专项债券原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。这意味着,财政部很着急,对进度要求很宽松,对额度要求很急迫。

目前,今年前7个月,全国发行地方政府债券21679亿元。其中,一般债券16047亿元,专项债券5632亿元。发行利率来看,地方债平均期限6.1年,平均发行利率3.91%。

这意味着,10月底之前,财政部将发行8000亿专项债以上。

基建

地方债都投向哪些领域?

按照财政部口径,财政支出包括一般公共预算支出和政府性基金预算支出。地方专项债纳入政府性基金预算管理,是地方政府为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内还本付息的政府债券。

目前看,地方债按照支出用途包括土地收储、市政建设、保障性住房和交通运输设施建设。 目前,一般债新增额度很有限,主要是专项债,具体投向自然是基建“补短板”,贯彻落实7月23日国常会的要求。

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