尽管近期市场悲观情绪蔓延，但有部分机构和外资认为，目前A股市场已经接近安全区域。一向注重价值投资的QFII资金，近期正在持续流入A股市场。

《财经》记者 杨秀红 张建锋/文 陆玲/编辑

时隔两年半，A股几乎回到两年前原点——2700点附近。市场信心涣散之际，外资资金流的注入，给投资者带来一丝希望。

“我们近期走访发现，中国境内的机构普遍悲观，但事实上，市场并没有想象的那么槽糕。”近日，一位业界知名的外资资产管理公司负责人对《财经》记者表示。此前，甚至有国内投资机构悲观预计，A股可能跌至2200点附近。

8月21日，沪指创下年度新低，盘中跌到2653点，逼近2015年股灾后的市场最低点2638点。此后几日，沪指有所回升，至8月25日，沪指升至2729点。

最近几日市场有所回升，有消息称，这源自证监会的一次闭门会议。据悉，8月20日上午，证监会召集部分券商宏观分析师和策略分析师举行闭门会议上，听取市场意见。

上述闭门会议后，以保险、银行股等为主的权重股开始拉升，带动沪指反弹至2700点上方。

短期监管层对市场的呵护能维持多久，市场对此一度信心不足。不过，来自资金流方面的信息则显示，一向注重价值投资的QFII资金，近期正在持续流入A股市场。

来自国家外汇管理局的统计显示，今年7月，直接投资、证券投资等项下跨境资金流入总体上升。其中，7月份证券投资项下涉外收入230亿美元，同比增长1.6倍，今年以来累计增长1.5倍。

多家投资机构认为，目前A股市场已经接近底部区域。摩根资产管理公司一位负责人对《财经》记者表示，注重价值投资的QFII开始投资A股，一方面是受到中国金融开放政策的推动，另一方面则是因为当前A股和H股已经跌至相对安全区间，外资看好当前A股市场的长期投资价值。

图：今年以来上证综指走势

外资流入额翻倍

8月以来，沪指连续创下年度新低，8月20日盘中更是跌至2653.11点，距离2016年1月27日的2638.3点仅一步之遥。后者为2015年股灾后沪指创下的低点。市场投资信心因此一度降至冰点。

纵观全年，2018年的A股市场经历了一轮冲高回落的行情。沪指在2018年年初曾一度走高，1月末更是逼近3600点高点。此后，在金融去杠杆、人民币贬值、股权质押爆仓、中美贸易战等一系列负面因素的影响下，股指开始一路震荡向下，近期更是跌回到两年多前的水平。

在悲观气氛蔓延时，外资资金则在悄然流入。

摩根资产管理公司一位负责人近期对《财经》记者表示，目前A股和H股市场已经处于相对安全的底部区域，QFII资金近期持续流入中国。

官方数据也显示，今年以来，外资在证券投资项下的资金流入已增长1.5倍。

国家外汇管理局（SAFE）8月17日发布2018年7月份跨境资金流动情况。其中一项提到，对外开放政策效果持续显现，境外资本继续流入。

外汇管理局称，7月份，直接投资、证券投资等项下跨境资金流入总体上升。其中，7月份，直接投资项下涉外收入345亿美元，同比增长46%，今年以来累计增长87%；证券投资项下涉外收入230亿美元，同比增长1.6倍，今年以来累计增长1.5倍。在此情况下，直接投资和证券投资项下结汇同比也呈现上升态势。

市场持续下滑，引起监管层关注。8月20日上午，证监会召集部分券商宏观分析师和策略分析师举行闭门会议，了解市场看法。

此后几日，沪指反弹并重回2700点上方。华泰证券策略分析师藕文对《财经》记者表示，8月21日市场反弹主要受增量资金入场影响，包括陆港通、QFII等外资，以及社保等资金进场拉动。

《财经》记者注意到，陆港通资金已经在近几个月连续入场，QFII在今年二季度加仓44家上市公司。同时，国内有私募基金在6月底已经开始满仓操作。

数据显示，截止2018年8月24日，今年以来北向资金通过沪股通、深股通分别流入1236.57亿元、904.42亿元，累计流入额达到2141亿元。同期，南向资金流入额为777亿元。北上资金规模远大于南下资金。

截止8月25日，公布2018年半年报的约2000家上市公司中，QFII共计增持了44家公司股份，涉及通信、专用设备、医药等制造业。

与此同时，部分私募资金开始加仓。北京鸿风资产管理有限公司总经理黄易对《财经》记者表示，公司自6月底就已经开始满仓，目前创业板是未来几年底部，看好高科技和军工企业。

此外，此前获批的14只养老目标基金亦将于下周开始发售。分析认为，养老目标基金等长线资金入市利好A股，对市场中长期估值中枢有维持提振作用。

押注长期投资

尽管近期市场悲观情绪蔓延，但有部分机构和外资认为，目前A股市场已经接近安全区域。

一位国寿安保基金人士对《财经》记者表示，市场底部特征愈发明显，进一步调整空间有限。市场几经打磨，破净股创历史新高，前期强势股补跌，而国内政策底已经出现，同时外部积极因素正在积聚。

近期破净、破发成为A股上市公司的常态。Wind数据统计显示，截止8月21日，沪深两市共计273只股票跌破净资产，146家公司股价跌破增发价格。

上投摩根基金投资部人士也对《财经》记者表示，尽管目前还不具备大幅反弹的契机，但是目前A股和H股市场已经跌到相对安全的区域。未来如果有利好政策等因素推动，股指有望从当前低迷状态中走出。

银河证券持类似观点，其认为，A股前期调整较为充分，具备一定安全边际。政策转向已经确认，但政策效果的兑现需要时间，应保持耐心，静待社融等数据的好转。

银河证券进一步表示，市场层面，估值处于底部区域，产业资本增持和股票回购数量增加，中小创ETF规模激增，成交量持续萎缩，强势股补跌，且2638点具备较强的支撑。短期下跌不必过于悲观，市场继续下行空间有限，反弹随时有可能发生。

Wind数据统计显示，仅8月1日-21日，共有138家A股上市公司增持公司股份，合计净增持规模达68.59亿元。同期，共有119家上市公司实施股票回购，涉及金额达84.6亿元。

摩根资产管理公司大中华投资总监王浩认为，多重因素为市场带来投资机会，如“新经济”的非周期性企业盈利增长、政府放宽外资对A股市场的进入和关注，极端的市场气氛令估值具备吸引力等。与此同时，企业盈利增长和估值正常化将有利于投资者获得回报。

从QFII今年二季度增持的股票来看，其主要选择盈利增长较明确的企业进行投资。《财经》记者统计发现，截至8月25日，约有2000家上市公司发布半年报，根据这些公司半年报中披露的股东数据显示，今年二季度QFII对44家上市公司进行了增持，其中34家公司上半年净利润实现增长，部分公司净利润增速甚至达到100%以上，如天山股份、恒立液压、宝钛股份等，其上半年净利润增速均在150%以上。

在市场安全区域，选择优质企业，进行长期投资，正在成为外资投资中国的一大投资逻辑。摩根资产管理公司近期研究发现，根据对1994年-2017年MSCI的相关数据追踪，股票的长期增长主要来自于企业盈利，因此应选择盈利确定类的企业进行投资。

虽然从短期投资角度来看，市场主要看重估值高低，在短期的投资回报中，估值因素贡献的比例较高。但长期来看，企业盈利增长这一因素，对投资回报贡献度最高。

其进一步研究数据显示，在过去5年中，MSCI新兴市场总回报贡献中，来自于企业盈利增长的贡献高达70%-80%。其他因素还包括企业派息、企业估值和外汇。事实证明，用企业盈利增长进行投资策略的选择，路径更为清晰。

（《财经》记者俞燕对此文亦有贡献）