能源、货币信用及债务是构成一个国家的三大经济主脉，众所周知，美国就是通过消费和财政赤字扩张来发展经济的，数据显示，美国70%左右的经济增长是由债务消费驱动的，金融危机发生后的十年里，美国更是向市场投放了巨量美元，然后再通过美债等投资品“回收”美元，并对外输出通胀，所以，从这一点来说，石油美元就是美债的根基，而美元的核心就是美债是有一点道理的。

美国页岩油战略正在慢慢改变美元的色值 / 图片来源Shutterstock

但经常这样做的后果就是直接导致美元的货币信用（或者说是价值）不断降低，换句话说，大部分的美元供应量是锚定美国国债规模来发行的，但美国财政部和美联储为获得最大化利益，不断印钞，以致按今天黄金计价的美元价值仅相当于40年前的2.92%，当然，这也是美国靠发债驱动经济的副作用之一，而对那些经济结构单一且外储脆弱的产油国来说，美元荒和美元限制结算就是石油美元的另外二个副作用。

这个逻辑是这样的，美国通过大量进口别国商品（也包括石油等）输出巨量美元，然后再通过发行美债投资品吸引全球美元回流美国，但是，近十年来，美国经济结构赤字高企，欠债上瘾，外强中干，这也是不争的事实。

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是的，不用怀疑，现在的情况已经发生了变化，同时，今天的美元也再无法找回往日光芒，失去了“美金”的含义，特别在全世界多国叫停或抛弃美元的这一历史进程中，美元的信用价值及在各国央行中的货币储备份额地位也是节节败退。

比如，据IMF最新公布的数据显示，美元国际使用份额更是跌至五年最低水平，而人民币在全球外汇储备的份额连续第三个季度录得增长。报告显示，今年一季度美元在全球外汇储备中所占份额进一步下降，所占份额从去年四季度的62.72%降至62.48%，创下自2013年四季度以来的最低水平。而据环球银行金融电信协会（SWIFT）数据，截至2018年1月，全球有超过1900家金融机构在使用人民币作为支付货币。

事实上，正如本文开头所讨论的那样，美元将始终无法回避债务问题，特别当随着税源回流美国，美国公司在境外的盈利将会遭到打击（比如，美国三大汽车品牌中的福特和通用均已调低了对2018年利润的预测），而这很可能会是一个转折点，比如全世界的投资者踊跃增持人民币债券，而美元的国际货币储备份额却创下五年来新低，就是一次生动的预演。

我们注意到，在近期人民币债券利率走低，且汇率出现贬值的市场环境下，我们查询中央国债登记结算公司与上清所最新发布的托管数据显示，截至2018年8月1日，全球境外机构在中债登持有的人民币债券托管量达13540.77亿元，在继续刷新历史纪录（连续17个月增持）的同时，更是比6月末增加了582亿元；同时，境外机构在上清所的债券托管总量为2582.15亿元，单月也增持83.04亿元，另外，境外机构持有的绿色债务融资工具规模维持在0.2亿元。

而据债券通有限公司数据显示，截至7月底，693家境外机构在中央国债登记结算公司托管持有境内债券，较2017年末增加75家，其中过半由包括美国、英国、澳大利亚、日本、韩国、爱尔兰、德国、法国、新加坡、卢森堡和迪拜等国家和地区的国际机构投资者设立。

数据来源wind人民币交易与研究论坛

而这更是说明人民币也成为了境外机构在多样化投资布局中做为优先考虑的避险货币了，所以，世界主要国家央行将目光投向了美元以外的货币，也就顺理成章了，不仅于此，人民币现在已经成为了大多数国家央行必配的资产了，近一段时间以来，我们也注意到，目前，世界多国也正在计划发行人民币债券。

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我们最近陆续提及到，包括俄罗斯、巴基斯坦、土耳其、白俄罗斯、葡萄牙、菲律宾等国央行（财政部）已经或要开始发行人民币债券（熊猫债券），所谓“熊猫债券”即外资机构在中国内地发行的人民币债券。根据招商宏观数周前测算，目前境外机构在中国国债市场中占比已相较去年底提升0.88个百分点至5.85%。

彭博社对此分析称，这种势头还会继续下去，因为随着中国债券衍生品市场的丰富，且彭博计划将人民币计价债券纳入全球使用最为广泛的固定收益基准指数，这些都使得人民币债将更具吸引力——使得越来越多的经济体或机构投资者向人民币靠拢，比如，阿根廷央行近期提出希望中国能扩大人民币互换协议的规模就是最好的注脚；再比如，中国创新发行的“绿色债券”也广受投资者欢迎。

而这背后的核心逻辑是，作为石油美元副作用的美元荒现象已经意味着现在进入了一个高成本融资美元的市场环境，同时，美元的货币信用红利也出现了节节衰败，换句话说，这两件让美元不愿意看到的事同时发生后，更让无数国际投资者及世界多国央行特别是新兴市场已经在本国的银行系统开始减少维持美元作为核心资产总量的比例，而增加包括人民币在内的非美元货币资产。

但让我们感到惊讶的是，还有一种情况也是为十年来首次出现，那就是，现在连欧元区国家的央行投资者也在增持人民币资产，今年以来，已经有包括法国、德国、西班牙、比利时等一批欧洲老牌资本主义国家先后宣布要将人民币纳入其外汇储备，我们注意到，这其中有些国家更是首次投资人民币资产。在这个过程中，也会相对的减少了美元储备。

伊朗外汇报价已经弃美元改为人民币/图片USDdollarburning

而这更是像公开告诉全世界对美元的不信任，换句话说，欧洲国家实质上也在渐渐远离美元，这也是不争的事实，而就在本周一（8月27日）据俄罗斯卫星通讯社援引德国外长马斯（Heiko Maas）日前在柏林欧盟外长会议开幕式上表示，欧盟已经在准备建立欧洲独立结算体系的建议展开研究工作，而这背后是，“我们需要增强欧洲在贸易、经济和金融政策领域的自主权，建立一个独立于美元的欧洲支付渠道和银行结算系统”马斯作了如是补充。事实上，二个月前欧盟已经提出要弃用美元采用欧元来购买伊朗的石油就是最好的注脚。

对此，美国Quartz财经网站则为我们做了最好的解释，该外媒称，美元很有可能最终会失去国际货币的统治性地位——国际市场上会出现多种货币以比较平等的地位共存的现象，同时，在世界多国抛弃美元的背景下，我们也会对这一历史进程为读者朋友们进行持续跟踪报道。（完）

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