本文来源：中证报；Future民心所向；文华财经

和讯期货消息 周四（8月30日）商品市场涨跌对半，黑色系集体遇冷，焦炭午后弱势延续，主力合约领跌逾5%，1811、1905、1810、1809合约均跌超3%，全线溃败。石油类化工品受国际油价走强带动，午后持续走高，原油、沥青涨逾2%，燃油涨近2%，PTA午后跳水跌逾1%；有色金属不温不火，仅沪铅涨逾2%；农产品方面豆类普涨，豆粕、豆二、菜粕均涨逾1%。

今日商品市场资金流动相对平稳，黑色系内部品种呈现分化特征。铁矿石午后反弹吸引4.5亿资金加持，位居商品首位。而焦炭、螺纹遭抛售，二者位居商品资金流出榜前两位，共计9.4亿资金离场。

截止收盘，涨幅方面，菜籽领涨5.81%，胶板涨4.26%，沪铅涨2.33%，原油涨2.25%，沥青涨2.14%，燃油涨1.85%，豆二涨1.59%，豆粕涨1.53%，菜粕涨1.10%；跌幅方面，焦炭领跌5.28%，螺纹跌2.51%，纤板跌2.38%，硅铁跌2.30%，热卷涨1.94%，锰硅、PTA、郑棉、鸡蛋涨逾1%。期指市场全天一路震荡下行，IC收跌逾1%；IF和IH亦跌近1%。

黑色系疲态尽显 焦炭重挫逾5%

黑色系整体继续深跌，焦炭 螺纹钢续跌逾2%，创近一个月低位，热卷下滑近2%。

昨日公布数据显示中西部地区库存累积，加之近期现货成交有所转弱，螺纹钢昨日午后开始直线下挫，带动黑色系整体疲弱。

此外，昨日陕西省印发《临汾市重点公企业差异化生产管控方案》，环保限产进一步加码，然而市场反应开始钝化，环保限产炒作略有降温，引发市场悲观情绪蔓延。焦炭基本面情况虽然依旧偏好，但因成材价格相对疲弱以及缺乏新的利好消息刺激，市场氛围再度受到影响。

上海一家私募的商品期货策略总监表示，在焦炭期货价格攀上2700元/吨之后，大量产业客户入场套保，直接在盘面上卖出库存。前述私募策略总监认为，套保盘不仅压制了近期焦炭价格，也说明焦企对于长期价格没有更高预期。

从目前实际执行来看，限产方式仍以延长结焦时间为主，这对焦炭供给的压缩效果或将不如消费的萎缩。整体上看，焦炭价格将维持高位震荡，但难以继续拔高，且不排除随着供暖季临近，现货价格出现下跌。

资深黑色分析师李文靖对于黑色系行情持续性存在担忧。从宏观面上看，内外价差缩窄趋势越来越明显，当下国外产品运抵国内后已经能和本土产品价格持平甚至略低，因此会压制国内产能出口。同时，东南亚等地产能也在快速增加。

钢材方面，西本新干线研究中心主任孙辉对记者表示，螺纹钢价格易涨难跌，短期不排除有震荡调整，但整体趋势仍向上。

“目前环保呈现常态化和扩大化，随着取暖季到来，环保可能进一步加强，11月螺纹钢现货价格可能站上5000/吨。”孙辉说，目前螺纹钢主要产地集中于江苏，但苏北地区复产一直不及预期，苏南常州地区又一直限产，9月上旬沙钢计划产量都已经出现计划折扣，这非常罕见。

化工品连续三日冲高回落 被“恐高”情绪牵连

午后PTA跳水，一度跌逾2%。不过SC原油加速上行，受助于外盘拉涨，收高逾2%。沥青主力守住涨幅2.14%，创2015年1月后最高水平。隔夜布伦特原油升至七周最高水平，MYMEX原油触及三周高位，因近期伊朗出口下降提振油市。而沥青此前受天风、雨水天气的影响，需求端释放缓慢，未有明显改善，期价出现一定程度回调。不过受原油成本端走强刺激，沥青期货重拾涨势。

以原油为代表的大宗商品牛市步入第三年，与市场中浮现的怀疑、悲观情绪不同，年内国投安信期货对能源系商品持相对乐观态度。主要逻辑在于，从IEA/OPEC/DOE的供需平衡表来看，18年总体仍呈现21.33万桶/天的小幅缺口，19年或再平衡至15.33万桶/天的小幅盈余，供需总体均衡、并无根本性转势。

在此背景下，普遍低于5年均值的原油库存（欧洲除外）、已降至128万桶/天历史低位的OPEC闲置产能，以及4月创下历史新低的全球原油意外供断规模，都意味着原油市场的缓冲垫依然较薄，油价并不具备倒V型反转基础，或许仍需在高位维持更长的时间来实现供需矛盾的积累。

近期油价反弹仍在震荡区间之内，超预期的DOE库存降幅、边际好转的布伦特CFD价差，从微观角度印证了市场的边际好转。尽管如此，多头逻辑的过度交易亦存在较大风险，建议布伦特临近80美元/桶多单适度减持。

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