第一指数系列已经推出了一个月，我们给大家介绍了不少第一指数中Smart Beta指数的编制逻辑和计算方法，并且结合倍发科技投资研究系统（Betalpha BAR）的功能，提出了不少新的编制方案。

而第一指数也在不断推出新的指数，这周我们新上线了阿尔法III系列的指数，种类已经达到54种。

第一指数的产品分为阿尔法和贝塔两个系列。阿尔法系列指数基于传统的主动投资策略设计，而贝塔系列指数则遵循Smart Beta的透明化原则，结合倍发基本面风险模型，指数分为等权重、最小风险权重和最小跟踪误差权重三种类型，我们在网站中可以对两类指数的组合成分和权重进行实时追踪。

从总体来看，在今年的行情下，各类指数想要获得正的绝对收益都非常困难，但策略指数的主要目的在于跑赢基准，从这个侧面来说，大多数阿尔法和贝塔系列指数都实现了这个目标（截止9月6日）。

下表中是今年以来，54只指数中超额收益最高的10只（基准为名称中的指数，300、500和800分别指代沪深300、中证500和中证800，MSCI指代MSCI中国股）。

△今年以来超额收益最高的10个指数

数据来源：第一指数

从表中可以看到，根据回测结果，阿尔法系列指数的表现要好于贝塔系列指数，超额收益最高的20个指数，只有2个贝塔指数，分别是低波动800-最小风险和高盈利收益比800-最小风险。而最新推出的阿尔法III系列指数表现也要优于之前的两类阿尔法指数。

下面这张表则是今年以来超额收益最低的10个指数的表现。

△今年以来超额收益最低的10个指数

数据来源：第一指数

从表中可以看到，今年以来有4只指数没能跑赢基准，而且都是贝塔系列指数，权重设计方案都是等权组合。

作为策略指数，组合的长期模拟（backward testing）的表现并不能完全说明问题，利用实盘样本外数据的持续跟踪（forward testing）如果也能获得类似模拟回测的效果，才表明这样的指数设计方案不完全是数据挖掘的结果，并且有着良好的投资价值，因此我们同样需要跟踪上述指数在发布以后的表现。

第一指数系列产品推出基本在7月以后，从下表的结果来看，7-8月份里表现较好的却是贝塔系列指数，超额收益最高的10个指数中，有7个是贝塔系列指数，此外有9个指数是最小风险权重设计得出的。当然，由于阿尔法III系列指数推出时间较短，这个对比中他们的表现并不突出。

△发布之后超额收益最高的10个指数

数据来源：第一指数

而发布以来超额收益最低的10个指数里，同样也有4个在近两个月内没有跑赢基准，并且其中有7个是阿尔法系列指数。

△发布之后超额收益最低的10个指数

数据来源：第一指数

结合之前的分析来看，贝塔系列指数在最近两个月的时间里相较阿尔法系列指数有更出色的表现，但今年以来表现最好的依然是阿尔法系列指数。

无论是历史数据的回测，还是指数发布以来的追踪数据，我们都能发现，绝大多数第一指数系列产品相较基准都有明确的优势，可以获得正的超额收益，这在当前的市场环境下，对投资者来说有非常积极的意义。另一方面，我们可以发现，倍发的风险模型可以显著提高投资收益，最小风险的加权组合在收益上相较等权方案更能带来投资的增值，比如价值800-等权和动量800-等权两种指数在最近几个月的表现在所有指数中敬陪末座，但是相应最小风险权重的组合收益排名则高居前十，这说明我们通过倍发的风险优化器，能够有效提高组合的收益情况。

总的来说，既有的数据证实，第一指数推出的相关指数产品，相较基准有比较显著的优势，我们也会持续地进行追踪，及时向各位读者更新产品的表现。