作者 | 格隆汇内参

原文标题：天然气国内供需偏紧，秋冬将近能否再次点燃价格的暴涨？中国版奈飞，看在线视频行业的龙头价值空间，京东与腾讯携手入驻的永辉超市基本面如何？（9/07）

今

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导

读

1、天然气产业链投资策略：国内需求爆发，天然气价格重演去年秋冬的暴涨行情？

2、爱奇艺：中国版奈飞（奈飞美股代码：NFLX，市值 1509 亿美金），长期成长性显著

3、永辉超市：云超仍为营收主力，消费升级未来云创业务潜力巨大

4、艾华集团：外资与私募刚刚重仓，国产替代是核心逻辑

今日正文

1、天然气产业链投资策略：国内需求爆发，天然气价格重演去年秋冬的暴涨行情？（中信建投）

1.1 核心逻辑：环保检查导致气头路径产能被关停，供给压缩。成本上涨，天然气价格的大幅上涨导致气头路径成本提升。2018 年全年天然气供需缺口较 2017 年增大，采暖季供需缺口有望高达 95 亿立方米，较去年增加近 50 亿立方米，进口 LNG 未来两年将成保供主力。

1.2 需求爆发缺口大，对外依存度高

根据《天然气 " 十三五 " 规划》，到 2020 年我国天然气产量将由 2017 年的 1473 亿立方米增至 2020 年的 2070 亿立方米，未来三年年均复合增速为 12%。进入 2018 年之后，我国天然气消费量依然维持了之前的高增速，上半年总体消费量达到了 1348 亿立方米，同比增长 17.5%。

1.3 天然气行业对外依存度也由 2008 年的 5.9% 提高到 2017 年的 38.4%

根据测算，2018 年全年天然气供需缺口较 2017 年增大，供需更为紧张。 ( 中泰证券）

1.4 进口端：进口管道气和进口 LNG

进口 LNG：维持高增速，预计全年进口量 4800 万。LNG 接收站产能利用率：产能利用率 71%。中亚、俄罗斯、缅甸天然气是以管道气的形式进口，东南沿海地区则是以进口 LNG 的形式为主。

1.5 管道气进口：短期内增量有限

地缘政治对天然气交易价格影响很大：具体价格还是采取与石油或油品等替代能源挂钩联动的方式进行确定。

进气成本较高，管道气进口亏损严重：目前进气成本与管输费之和已经大于广东省基准门站价格，进口管道气出现了一定程度的亏损，加上新投管道投产时间较晚，运营初期输气量提升较慢，近三年内供气增量有限。

中信建投判断：2018 年我国天然气行业将存在 92 亿方左右的供给缺口，冬季保供压力仍然较大，因此我们判断今年冬季 LNG 价格还会有所上涨（从 4000 涨到 8000 以上）。

推荐标的：新奥能源、华润燃气、昆仑能源（研报掘金 8.31 版有详细描述）、深圳燃气（其他天然气个股还有贵州燃气、陕天然气、重庆燃气、长春燃气）

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