在7月12日上市47天后，刚登陆港交所不久的弘阳地产集团有限公司(简称“弘阳地产”，股票代码：01996)发布了首份中期业绩报告。

数据显示：2018年上半年签约销售金额较去年同期增长188.4%，达到了212亿元。实现营业收入38.6亿元，较上年同期减少约0.8%;实现归属本集团净利润约6.5亿元，较上年同期减少约2.8%。

与半年报业绩下滑相互印证的是，近年来其营业收入、净利润等主要业绩指标均呈现抛物线式波动。弘阳地产高速扩张的同时，近三年负债率日趋攀升、现金流不断下滑。此外，业主维权事件频发。

招股书显示，弘阳地产2015—2017年的收入分别为53.77亿元、87.75亿元、61.4亿元，营业收入并不稳定，且呈现出抛物线式的波动态势。相应地，其净利润也发生了相同曲线的波动：2015—2017年实现的净利润分别为13.29亿元、9.31亿元、11.95亿元。其中，房地产开发与销售是弘阳地产的主要收入来源。

弘阳地产在招股书中重点揭示了居高不下的负债率风险和日趋下滑的现金流风险。财报显示，2015年末、2016年末和2017年末，弘阳地产的资本负债比率分别为119.4%、136%和137.5%。弘阳地产表示，资本负债比率增加主要由相同年度总贷款及借贷水平整体增加所致。

弘阳地产在招股书中多次提及了债务风险：“我们有可能无法获得充沛的资金支持未来的土地获取及房地产开发，而且该资金资源可能无法按商业上合理的条款获得，甚或根本无法获得”、“我们拥有债务且日后或会产生额外债务，及我们或不能产生充足现金以履行我们现有及未来的债务。日后，我们或会不时需要大量额外债务及或有负债。”

值得投资者重点关注的是，在弘阳地产快速发展的同时，其经营活动产生的现金流量净额却在持续下降，呈现出日趋枯竭的态势。弘阳地产对此解释称，房地产开发项目耗时长且需要大量资本，且期间内进行了土地收购和业务扩张。

对投资者来说，股本回报率是一项十分重要的指标。2015年至2017年，弘阳地产的股本回报率分别为28%、16.5%和14.7%，呈现出持续下滑的态势，且2017年股本回报率竟然约相当于2015年的一半。

“高杠杆、高周转、高负债”模式下，不少激进扩张的房企甚至面临生死攸关的考验。弘阳地产在招股书中并不讳言自己追求“快周转、高利润、低风险”的行为，并要求各城市公司在获得土地后的85天内实现开工、180天内开盘。

高周转模式下弘阳地产不仅资金链承受着重压，其在购房者中的口碑也面临着一定的压力。近年来弘阳地产屡次遭遇业主维权事件。

一家地方性企业在近年迅速成长为一家全国性的上市房企，可以说，从这家房企上市后的业绩首秀数据中，可以窥见区域性房企向全国扩张中遇到的机遇以及目前面临的巨大挑战。希望弘阳地产在解决当前问题的前提下，抓住机遇，实现健康、良性的发展。