10月11日，财政部在香港成功发行30亿美元无评级主权债券。其中，5年期15亿美元，10年期10亿美元，30年期5亿美元，票面利率分别为3.25%、3.50%和4.00%，这是财政部去年重启美元主权债券发行后连续第二年发行。此次发行获得数百家机构投资者踊跃参与，总认购规模超过130亿美元，显示了国际投资者对中国经济长期稳定健康发展的信心。

此次美元主权债券发行主要呈现三大亮点。

一是发行规模稳步提升，投资者基础进一步拓展。今年美元主权债券发行规模较2017年增长了50%，在港发行美元主权债券的长效机制有望逐步建立。此次发行吸引了部分国家和地区的中央银行及货币管理当局、主权财富基金，以及国际大型商业银行、投资银行、保险公司、信托公司、资产管理公司等数百家机构投资者踊跃参与，投资者范围进一步扩大。

二是新增30年期债券，收益率曲线更加完善。在去年5年期和10年期债券的基础上，财政部新增30年期债券是今年的一大亮点。更长期限债券的发行，有助于形成覆盖所有关键期限的收益率曲线，更好地发挥主权债券的市场定价基准作用。

三是离岸美元主权债券与人民币国债同步发行，主权外债结构更加均衡。10月10日，财政部刚刚在港顺利增发50亿元人民币国债。美元和人民币主权债券的常态化发行，有助于促进中国主权外债结构的进一步均衡、政府债务结构的不断优化，同时也能更好地满足国际投资者对中国主权债券日益增长的需求。

在当前全球资本市场剧烈波动、国际贸易摩擦升温等外部不确定性因素有所加大的背景下，中国美元主权债券的成功发行具有重要意义。

一方面，显示了国际投资者对中国经济高质量发展之路的信心，标志着离岸市场债券发行迎来新的里程碑。今年三季度，在贸易局势紧张以及新兴市场动荡的阴影笼罩下，亚洲（非日本）美元债券发行体量总计仅为559亿美元，为2015年以来同期新低水平。数据显示，离岸市场9月订单认购倍数从7月和8月的3.9倍和4.1倍跌至2.9倍，市场投资情绪谨慎。在这样的背景下，此次美元主权债券总认购规模超过130亿美元，发行利率优于评级高于中国2档的韩国主权债券约15个基点。这显示了国际投资者对中国经济保持中高速增长的充足信心，也让更多投资者有机会更加深入地了解了中国。

另一方面，彰显了中国持续扩大金融业开放的坚定决心，更大发挥金融对实体经济的支持作用。时隔13年后中国连续两年发行美元主权债券，一方面有助于进一步丰富国内外投资者的投资工具，提升国内金融市场的双向开放水平；另一方面，中国主权外币收益率曲线的完善，有助于更好地发挥市场定价基准作用，有利于境内主体更好地用好国际国内两个市场，更好地发挥金融对实体经济的支持作用。

中国银行已经连续两年成为财政部发行美元主权债券的主承销商和簿记管理人。作为全球协调人，中国银行在此次债券发行中展示了卓越的全球综合服务能力。

近年来，中国银行加大力度建立在岸和离岸一体化的债务资本市场业务，构建起全链条、闭环式服务体系，成功协助境内外主权机构、国际组织机构、金融机构、非金融企业等众多客户实现境内外跨境资本市场融资，打造了良好的“中银债务资本市场”服务品牌。作为中国全球化和综合化程度最高的商业银行，中国银行将继续紧跟国家战略，紧紧围绕建设“新时代全球一流银行”目标，为国内外资本市场搭建更多桥梁，助力金融市场开放与实体经济发展。

作 者

李艳

中国银行投资银行与资产管理部 分析师

主要研究领域

宏观经济政策与金融市场