资金流向

周三，沪深两市震荡上扬，上证指数上涨1.35%，报收2602.78点；深成指上涨1.46%，报收7482.83点；创业板指上扬1.24%，报收1275.57点。两市合计成交3148.75亿元。

盘面上，国办发布关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见，有色金属、水泥建材、工程建设等相关板块强势领涨。

消息面上，10月官方制造业PMI为50.2，前值50.8，降至逾两年最低，不及市场预期。其中，价格上涨压力有所缓解，新出口订单指数回落。

昨日，基建相关板块接力大金融板块，带领大盘延续涨势，收复2600点整数关口。面对强势美元的冲击，央行时隔三年计划在香港发行200亿元离岸央票，打响守“7”保卫战。政治局会议重点提及资本市场，相关政策有望密集出台，上市公司业绩风险告一段落，外资再度进场扫货，单日净流入逾60亿元，创出近五个月以来新高。

我们维持对市场结构性行情的判断，建议投资者业绩为先、做好防御，继续持有金融、基建、计算机、通信等板块的优质个股。

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招商证券（600999）

三季度自营收益亮眼，业绩同比降幅收窄

公司前三季度收入与归母净利润为77.9、30.7亿元，同比下降18.2%、26.4%，相比中报降幅收窄。受益于固收板块投资力度加大与投资策略适当，Q3单季自营业务实现收益环比增加681%。Q3单季投行净收入环比增加95%。前三季度资管收入同比提升9.3%。公司表内股质规模排名行业第8，Q3累计信用减值损失0.97亿元，股票质押风险可控。

风险提示：系统性风险对非银金融企业估值的压制；自营等业绩假设存在不确定性。

海通证券（600837）

投行与自营拖累公司业绩下滑，信用业务风险有望缓解

公司前三季度收入与归母净利润分别为162、36亿元，同比下降16%、42%，业绩降幅较上半年有所扩大。前三季度投行业务收入同比下降25%，自营业务收入同比下降61%，是拖累公司业绩下滑的两个主因，未来有望随着市场回暖而压制减弱。海通股票质押业务规模居券商首位，近期监管积极化解股票质押平仓风险，未来业务减值风险将有望得到纾解。

风险提示：系统性风险对非银金融企业估值的压制；自营等业绩假设存在不确定性。

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