钜阵点评

国际油价近期持续下跌，其中布油已经跌至70美元附近。导致原油持续走低的原因主要在于两大因素，一是OPEC、非OPEC产油国以及美国近期产量大幅上升；二是伊朗问题的缓和。目前来看，美国对伊朗政策已经落地，后续对市场的影响已经不大。未来影响油价的因素主要在于产油国的产量情况。而在目前布油已经达到OPEC国家的心理水平之际，油价的回落已经开始受到OPEC的重视，油价继续下跌的空间已经不大，未来重点关注OPEC和非OPEC的产量以及12月初的产油国会议。

原油市场一周回顾

近一周（11.1-11.7）国际原油延续下跌，其中ICE布油下跌3.47%， NYMEX原油下跌5.04%，国内原油期货下跌6.82%。

原油市场重要消息

OPEC与非OPEC国家将讨论2019年的产量政策。

美国EIA原油库存连增七周，原油产出创历史新高。

美国重启对伊朗制裁，将暂时允许七个国家继续进口伊朗石油。

阿联酋计划到2030年将石油产量提高到每天500万桶。

以下为研报具体内容

【钜阵原油市场周报】

布油逼近70美元，下跌空间已不大

一

原油市场一周回顾

近一周（11.1-11.7）国际原油延续下跌，其中ICE布油下跌3.47%，报72.0美元/桶，NYMEX原油下跌5.04%，报61.59美元/桶，国内原油期货下跌6.82%，报498.6人民币/桶。

10.1-11.7期间，ICE布油下跌5.95%，纽约原油下跌6.90%，同期国内原油相关的基金净值也随之下跌。其中华宝油气（162411）、华安石油（160416）、南方原油（162411）、国泰商品（160216）和诺安油气（163208）净值分别下跌3.22%、0.37%、6.75%、5.79%和0.86%。二级市场的成交方面，华宝油气（162411）近一周日均成交2120万，较前一周减少140万。

二

原油市场消息及各方观点

重要消息

OPEC与非OPEC国家将讨论2019年的产量政策。欧佩克与参与减产的非欧佩克产油国市场监测委员会将于周日在阿布扎比举行会议，讨论2019年的产量政策。这是为12月6日至7日在维也纳举行的欧佩克会议以及参与减产协议的产油国会议做准备。路透社援引欧佩克消息人士的话说，不排除2019年再次减产的可能性。

美国EIA原油库存连增七周，原油产出创历史新高。周三，美国能源信息署EIA数据显示，11月2日当周，美国原油库存和库欣地区原油库存均连续第七周上涨，汽油库存也意外增加。美国11月2日当周EIA原油库存增加578.3万桶，预期增加162.5万桶，前值增加321.7万桶。此外，11月2日当周美国EIA原油产出也增至1160万桶/日，创历史新高。WTI原油期货在EIA原油库存周报发布后走低，一度下跌超1.4%，刷新日低至61.26美元/桶。

美国重启对伊朗制裁，将暂时允许七个国家继续进口伊朗石油。美国财政部周一宣布，全面重启对伊朗制裁。Melli银行和伊朗航空已经被制裁。据悉，美国宣布制裁伊朗逾700名个人和、实体、飞机和船只。制裁50家伊朗银行及其子公司，包括伊朗国家银行。制裁伊朗航空，包括其拥有的67架飞机。制裁伊朗能源和运输领域的逾200名个人和船只。美国将暂时允许八个地区继续进口伊朗石油，其中包括中国大陆、台湾、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其。

阿联酋计划到2030年将石油产量提高到每天500万桶。阿联酋阿布扎比王储穆罕默德表示，阿联酋计划到 2030 年将石油产量提高到每天 500 万桶。他在自己的推特页面上写道，“最高石油委员会批准了阿联酋 4860 亿迪拉姆的资本支出，支持阿布扎比国家石油公司（ADNOC）未来五年的增产计划，包括该公司天然气自给自足的天然气战略，并转为净出口方。阿布扎比国家石油公司将在 2030 年前把石油产能提高到每昼夜 500 万桶。” 早些时候，阿联酋能源和工业部长马兹鲁伊表示，至今年年底该国产量将达到每天近 350 万桶。

各方观点

方正中期期货：隔夜 SC 原油延续跌势，欧美原油冲高回落。美国中期选举结果基本符合预期，对市场影响不大。EIA 周度数据显示，当周美国原油库存连续七周录得增 加，同时原油产量再创新高，升至 1160 万桶/日。美国对于伊朗制裁措施落地后， 市场普遍担忧产油国的大幅增产可能会产生供给过剩，但 OPEC 各国并不希望油 价过度的下跌。整体来看，美国原油库存持续累积以及产量再创新高令油价承压， 后期 OPEC+如何调整减产协议将决定未来油价走势，短期市场利空因素较多，油 价惯性向下，空单减仓。

广发期货：欧佩克将讨论减产助推油价一度涨逾 2%，但随后 EIA 库存录得大增油价回落，不过美 元回落为油价提供一定支撑。截至收盘，美油期货收跌0.29%，报 61.59 美元/桶；布 油期货收涨 0.49%，报 72 美元/桶。沙特联手俄罗斯在一个月内将油价拉低了 15 美元 /桶，帮助特朗普压低了美国汽油价格。关注 12 月初的 OPEC 半年度会议，若决定减 产，会利好油价。操作上短期建议以观望为主，中线有做多机会。

三

原油市场数据

11月2日当周，API原油库存增加783万桶，预期增加205万桶，前值增加569万桶；EIA原油库存增加578.3万桶，预期增加162.5万桶，前值增加321.7万桶。美国石油钻井数11月2日当周为874口，较前一周减少1口。

近一周（11.1-11.7）国际原油延续下跌，其中ICE布油下跌3.47%，报72.0美元/桶，NYMEX原油下跌5.04%，报61.59美元/桶。两者价差10.41美元，较前一周扩大0.68美元，高于2014年以来4.6美元的均值。

OPEC在2018年9月原油产量为3276.1万桶/日，较2018年8月份修正值增加13.1万桶/日。

10月27日-11月2日当周，美国原油产量为1160万桶/日，较前一周增加40万桶/日，再创历史新高。全美商业原油库存量较上一周增加578.3万桶，至4.3178亿桶。

2017年OPEC及非OPEC产油国实施减产后，原油的供需持续改善，2017年1季度原油供需平衡差异下降至30万桶/日，二季度修正值下降至-40万桶/日，三季度下降至-130万桶/日，四季度为-130万桶/日，2018年1季度反弹至0万桶/日，二季度至8万桶/日，三季度再度下降至-49万桶/日。今年以来，原油市场大体处于供需平稳状态。

四

钜阵点评

近一周（11.1-11.7）国际原油延续下跌，其中ICE布油下跌3.47%，报72.0美元/桶，NYMEX原油下跌5.04%，报61.59美元/桶，国内原油期货下跌6.82%，报498.6人民币/桶。

国际油价近期持续下跌，其中布油已经跌至70美元附近。导致原油持续走低的原因主要在于两大因素，一是OPEC、非OPEC产油国以及美国近期产量大幅上升；二是美国虽然对伊朗实施制裁，但豁免了包括 中国等8个国家和地区。具体来看，路透和彭博的调查数据均显示OPEC在10月份的产量继续大幅上升40万桶/日左右，其中沙特是增产的主要力量之一。同时，俄罗斯10月原油产量为1141万桶/日，较9月的1136万桶/日增加5万桶/日，其产量已经超过减产前的水平。美国上周产量更大幅上升40万桶/日，产量再创历史新高。全球主要产油国大幅增产，正是导致油价下跌的主要原因。另一方面，美国财政部周一宣布，全面重启对伊朗制裁，将暂时允许八个地区继续进口伊朗石油，其中包括中国大陆、台湾、印度、韩国、日本、希腊、意大利和土耳其。美国对部分国家的地区的豁免，大大缓和了伊朗的局势问题，这进一步加剧了原油价格的下跌。

目前来看，美国对伊朗政策已经落地，后续对市场的影响已经不大。未来影响油价的因素主要在于产油国的产量情况。随着油价的回落，我们认为美国继续增产的可能性已经不大。如果油价维持当前70美元左右的水平，不排除美国产量还有可能小幅回落。因此，未来油价主要取决于OPEC和非OPEC产油国能否控制其产量。OPEC与非OPEC国家将于12月讨论2019年的产量政策，相关人士表示，不排除2019年再次减产的可能性。此前，沙特和俄罗斯也均表示过减产协议到期后，OPEC和非OPEC将继续保持合作。另外，多数OPEC国家也表示过，希望油价维持在70美元左右。因此，在目前布油已经达到OPEC国家的心理水平之际，油价的回落已经开始受到OPEC的重视，油价继续下跌的空间已经不大，未来重点关注OPEC和非OPEC的产量以及12月初的产油国会议。

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