余额宝收益率已破3,他还受欢迎的三大理由!

众所周知,货币基金的收益早就破3了,如今到了2.5%,在芸芸理财市场中也是很没面子,不知道大家从当初万份收入1块到6毛是啥感觉。

目前,全市场规模前十的传统货币基金的万份收益来看,皆在1以下,规模最大的天弘余额宝万份收益仅0.68,七日年化收益2.5%(截止2018.11.13)。

(数据来源:好买基金研究中心,2018.01.01-2018.11.13)

但一方面收益下跌,另一方面很多人仍然很偏爱货币基金。从基金全行业看,货币基金依然是规模增长最大的基金类型:18年3季度货币基金规模(净值)增加了4851亿元,总规模达到8.92万亿元。

这部分资金的主力依然来自个人投资者和机构,其中个人投资者占主导。

是什么力量让投资者如此钟爱货币基金?收益低的这么可怜还死不放弃。这里面当然是带有很多避险情绪的,很多资金从权益类市场退出而来;但最重要的还是货币基金很多优势的不可替代性。

(一)独爱货基的n个理由

货币基金的优势具有特殊性,我们先来复习一下。

1、怎么就风险较低了?

对于我国的货基来说,按规定禁止投资股票、可转换债券、AAA级以下的企业债等品种,要求十分严格,因此发生信用风险的概率极低。从这一点讲,货币基金的风险是要低于大部分银行理财的,银行理财的投资范围要比货基广,包括非标资产等。虽然货币基金不保本,但连续一个月或是长期亏损,我国历史上还没有出现过这种情况。

2、怎么就流动性较强?

流动性强,是货币基金最大的一个优势。短债基金赎回到账时间是T+2,对于代销机构来说,赎回到账时间需要更久。而货币基金T+1更有优势,甚至场内可以实现T+0。前几年,货币基金一度可以实现“T+0”,但今年监管层出台了规定,T+0货币基金单日提现金额最高不得超过1万元。除取得基金销售业务资格的商业银行外,禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。这又给货币基金穿了安全裤,所以对于普通投资者来说,基本可以满足需求,又降低了流动性风险。

3、怎么就收益率波动更低了?

短债基金收益虽然高,但使用市值法,收益率波动比货基要剧烈。货基大部分仍可使用摊余成本法,虽然监管新规要求市值法,但是并不是一刀切、也有一定的过渡期。目前仍在使用摊余成本法的货币基金,因为收益波动会被熨平,这样大家直观感受上波动更小了。当然,货币基金本身投资标的的风险较低(货币市场工具为主),也是波动性较低的主要原因。

(二)收益率下滑为哪般?

目前的问题是,货基收益率下降是必然的,原因还是来自大环境导致底层资产的收益率下降。

货币基金资产主要投资于短期货币工具(一般期限在一年以内,平均期限120天),如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券(信用等级较高)、同业存款等短期有价证券。

其中,货币基金总资产中80%以上投资于债券和现金资产,债券与现金类资产的比例从2018年三季报来看也是各占一半,所以相较其他品种来说,货币基金的现金类资产比例还是最高的。这也是导致货币基金收益率下滑的主要原因。我们具体来看:

1、现金类资产收益下行

引起货币基金收益降低的原因,首当其冲的是现金类资产收益的下行,比如同业存单。同业存单利率易受市场资金面和银行体系自身流动性的影响。

在资金面宽松、利率下行情况下,同业存单和存款价格下跌,货币基金的收益率随之下降。我们也可以再进一步讲,同业存单主要看市场中能借出给银行的货币,如果能借给银行的货币多了,那么对银行来说,会降低可提供的利率。所以这还取决于当前的货币政策和市场资金面。目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,并且年内以来央行通过通过降准、中期借贷便利(MLF)等渠道增加中长期流动性投放。所以流动性宽松,从而利率下行,进而导致同业存单和存款价格下跌,最后货币基金收益率一路下滑。

利率下行→同业存单/存款价格下跌→货币基金收益下滑

2、平均剩余期限降低等降风险举措

今年以来,大多数货币基金都在增加短期债券的配置比例,且剩余期限在120天以内,这也导致能投资的短期债券品种有限。

此外,在今年以来受流动性新规,大额风险暴露管理办法等监管文件颁布,在集中度、信用评级、平均剩余期限等影响投资收益的关键因素上影响比较大,货币基金不得不降低投资组合整体的剩余期限,同时提升投资品的信用评级,这些都对投资收益产生比较大的影响。

所以,纵观市场上所有理财产品,凡是跟这两个原因相关的,收益率都会受到影响,货币基金因此沦为“弱势群体”。

即便这样,在所有理财产品中,货币基金的安全性、流动性相对来说还是比较好的,当然如果不满足,我们还是可以找到其他一些中低风险的投资品种来稍微补充下。

本期就暂时讲到这里,下期我们具体讲如何选一些比较好的替代品!

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