海富通的固定收益基金经理何谦和大多数基金经理太不一样了。

他精力充沛、兴趣广泛，他的摄影技术堪称专业，运动技能在基金经理中极为出色。广泛的兴趣爱好给了他宽广的视野与思维格局。在投资中，他经常敢于与他人不同，敢于在别人乐观时悲观，在别人悲观时贪婪。

在他的管理下，海富通的两只货币基金在规模大幅度增长的情况下，依然保持着较市场平均水平更高的收益率，而他管理的债券基金也得到市场好评。

强调研究的广度和深度

“现在没那么多时间管兴趣爱好了，现在我每天都专注在投资上，人都胖了二十多斤了。”何谦乐呵呵地表示。他太忙了，对于货币、债券乃至可转债领域内的投资，他有太多事情要做。

何谦非常强调多数据、多侧面的调查研究。

“对于政策的研究，需要通过多维度、多方面的信息来相互印证。如果只看一个部门的信息而忽略各个宏观数据的相互印证，那么最终得出的判断很容易有失偏颇。”何谦说，“我一直对市场抱有敬畏之心，不敢盲目‘随大溜’，更不敢以偏概全。”

除了强调研究的广度他也非常重视研究的深度，他也非常注意捕捉政策的细微变化。“在宏观研究方面，每一次官方措辞的微妙变化都需要敏锐捕捉。”他表示。

今年年初，他发现相关部门对于今年货币政策的定性出现了微妙的口径转变，出现了“合理充裕”这个措辞，而这个措辞在过去两年间都没有出现过，他立刻明白，货币政策出现了转向，将转向适度宽松，这使得他在第一时间就对债券资产进行了合理配置，而等到此后大家逐步发现货币投放的确变宽松时，何谦已经因此赚取到了收益。

“看平”债券明年的走势

对于后市，何谦表示，他看平整个债券市场的走势。他分析，从资金成本的角度来看，现阶段来隔夜拆借成本在悄然抬升，未来还将有可能继续上行，“这一抬升是缓慢钝化的，资金和资产利差正在缩窄。”他分析，当前宏观政策明显利好民营资产，从以往经验来看，降息刚开始时可能会引发股债齐涨，但是随着降息的持续推进，更为受益的将是股票类资产而非债券类资产。现在来看，宏观政策整体利好风险资产而对债券市场的利好效应将会递减。

从政策角度来看，现在政策正在走从宽货币到宽信用的路径，但是暂时还碰到很多困难，所以市场有顾虑。可是，从历史经验来看，现在还有很多政策工具没有使用，因此他认为，现阶段简单看空风险资产是不合适的。

“目前信用债市场已买无可买，完全无法满足客户对收益率的需求。”何谦表示，“我们看到，整个市场收益率曲线正在走平，信用价差不断缩小，这导致全市场都在拉长久期，下沉评级。公开数据显示，现在大家的仓位已经很高，因此未来不排除出现多杀多的风险。”

何谦 已在有意识地控制信用债的久期，并且坚持不下沉评级，他选择通过参与部分中小盘优质可转债的机会来增厚债券基金收益。

看好可转债明年的机会

虽然“看平”整个债券市场的走势，但是他却对明年的债券基金收益率很有信心。这主要是因为他判断，可转债市场明年会有良好的投资机会。

“今年可转债市场处于下跌趋势，这主要和整体股票市场的下跌相关。”何谦表示，“今年我们可转债做了一个品种，就是银行相关的可转债，而今年银行转债整体收益能够达到10%，这部分收益对我今年整体债券配置收益的贡献是相当明显的。”

但是到了10月底、11月初，他对于银行板块的核心观点发生了变化。他判断，未来银行板块具有下跌风险，而中小市值个股将可能迎来反弹。他分析，“综合考虑美股和国内股市的环境，我们觉得银行、地产完成了阶段性的历史任务。我们过去三年的供给侧改革、原材料涨价，导致企业生产成本提升，一定程度上影响到了利润，尤其是民营企业的利润。”何谦表示，值得注意的是，现在政策已经出现了明显的转向，民营企业受到扶持，这些转变必然会反映到股市上。

“我们都在知道股市是经济发展的晴雨表，也是先行指标，一般会先行6个月到12个月，所以现在中小市值个股的反弹其实体现的是对明年经济数据的反映。”他判断，未来银行的不良贷款率可能会上升，盈利能力可能会随之下降，相反中小市值个股前期超跌具有股价反弹诉求。

而在个券的选择上，何谦会根据“股性”和“债性”来择优选取。从“股性”角度而言，他会选择那些转股溢价率较低的公司，“我们希望的转债的转股溢价率能够低于10%。”而从“债性”的角度来看，他会选择那些到期收益较高的品种，“我们希望到期收益率能够高于4.5%。”筛选过后，他再一个个分析财务报表，凡是财务上有瑕疵的品种一律不选。然后何谦再根据具体品种和所在行业做出权益比重的调整。

“我们现在比较看好通讯、5G相关的板块。”由于可转债的波动性较大，何谦表示将会通过部分对冲策略来平滑业绩波动。（CIS）