报告摘要

转债市场回顾与策略

本周（11月19日—11月23日）有五支新发行的可转债，分别为旭升转债、山鹰转债、寒锐转债、圆通转债和桐昆转债，下周有一支新发行的可转债：华源转债。截至到目前披露的信息显示，本周无新上市的可转债，下周有一支新上市的可转债：百合转债（2018年11月26日上市）。本周有3支转债通过发审委审核，分别为海峡环保、雅化集团和启明星辰发行的可转债，规模为23.05亿元。本周无通过证监会核准的转债。

上证综指报收2579.48，较上周下跌3.72%。本周上证转债和中证转债分别下跌1.06%和1.39%。

从个券表现来看，本周转债市场以下跌为主，上涨的转债有13支，下跌的转债有80支。涨幅前三的分别是蓝盾转债、电气转债和兄弟转债，涨幅分别为4.83%、1.96%和1.55%。下跌幅度前三的分别为利欧转债、国祯转债和三力转债，跌幅分别为6.12%、4.55%和4.34%。

二级市场上，本周可转债市场成交额为59.17亿元，相比上周成交量减少了28.76亿元，跌幅为32.71%，近期市场整体交易活跃度有所下降。分个券来看，本周无成交额超过10亿元的转债，成交额超过5亿元的转债有1支，为骆驼转债（6.46亿元）。

本周股市大幅下跌，转债市场也调整下跌。近几个月权益市场的表现一直处于震荡状态：上涨—下跌—上涨—下跌，反反复复。给投资交易造成了很大的困难。对于转债市场，我们也一直认为其处于历史底部区域，但不一定是绝对底部。如果作为一类资产来看，转债年初以来的表现不及传统的利率债（信用债）。在当前债牛行情延续的时点，配置转债的性价比不高，建议投资者继续观望。根据我们之前建立的可转债定价模型（具体可参照我们4月11日发布的专题报告《可转债专题之二：可转债定价模型研究》），我们计算了10月11日可转债的理论价格，并与市场价格进行对比，供投资者参考。

本周转债市场与股票市场均下跌。截止周五收盘，上证综指报收2579.48，较上周下跌3.72%。深圳成指下跌5.28%、创业板指数和沪深300分别下跌6.74%和3.51%；本周上证转债和中证转债分别下跌1.06%和1.39%。本周申万行业指数0涨，27跌，下跌幅度前三的行业分别为电子、计算机和钢铁，跌幅分别为7.71%、7.48%和7.31%。

从个券表现来看，本周转债市场以下跌为主，上涨的转债有13支，下跌的转债有80支。涨幅前三的分别是蓝盾转债、电气转债和兄弟转债，涨幅分别为4.83%、1.96%和1.55%。下跌幅度前三的分别为利欧转债、国祯转债和三力转债，跌幅分别为6.12%、4.55%和4.34%。

二级市场上，本周可转债市场成交额为59.17亿元，相比上周成交量减少了28.76亿元，跌幅为32.71%，近期市场整体交易活跃度有所下降。分个券来看，本周无成交额超过10亿元的转债，成交额超过5亿元的转债有1支，为骆驼转债（6.46亿元）。

本周有五支新发行（网上发行日期）的可转债：分别为旭升转债、山鹰转债、寒锐转债、圆通转债和桐昆转债，下周有一支新发行（网上发行日期）的可转债：华源转债。截至到目前披露的信息显示，本周无新上市的可转债，下周有一支新上市的可转债：百合转债（2018年11月26日上市）。

本周发行有新进展的可转债有15支，总金额为137.79亿元，规模较前一周有所下降。本周有3支转债通过发审委审核，分别为海峡环保、雅化集团和启明星辰发行的可转债，规模为23.05亿元。本周无通过证监会核准的转债。

所有已公布的可转债发行预案中，通过发审委与证监会审核但还未发行的有38家，其中通过发审委审核的20家，通过证监会审核但还未发行的有18家，总规模达到了363.26亿元。

本周有9支可转债的持有人23次选择转股，持有人转股意愿较上周有所上升。本周常熟转债的持有人转股数量最多。

根据我们之前建立的可转债定价模型（具体可参照我们4月11日发布的专题报告《可转债专题之二：可转债定价模型研究》），我们计算了11月23日可转债的模型价格，并与市场价格进行对比，计算结果见表5。