【一周研选】国海证券:动力电池进入2.0时代,行业龙头配置价值凸显

全球掀起了电动化浪潮,行业龙头引领市场。在整车方面,大众推出MEB平台,Tesla产销量持续向好且业绩转正,比亚迪电动车王朝新系列受市场高度认可;在电池领域,LG、三星、松下、CATL、比亚迪等电池巨头扩产提速,进入产能布局2.0时代。

国海证券指出,龙头的议价能力、市场占有率以及产品、技术相应提升,市场认可度较高,未来行业将会进一步强化这种趋势。从估值来讲,行业已接近底部区间,而基于竞争格局、盈利增速等明显优势,比亚迪、宁德时代、当升科技等各细分领域的头部企业的估值相应较高,龙头溢价明显。

三元产业链是投资重点,中游仍将是未来两年内重点投资领域,其中三元产业链将是持续推陈出新的溢价环节。三元的高镍化是行业共识的趋势,但推进速度会低于市场预期。国海证券判断,2020~2021年国内才会有相对成熟高镍三元产品,因此,在市场尚未大规模应用之前,其预期差与分歧将持续存在,相应伴随溢价属性。

海外电池龙头相继在欧洲布局产能,国内9月至11月动力电池(拟)投资总额为1290亿元,对应拟扩建、新建动力电池产能规模190GWh。国海证券坚定认为,从短期来看,头部企业动力电池供不应求,龙头持续扩产,目前行业处于产能布局提速的2.0时代,行业3~10名电池企业加速追赶,希望能够在第二梯队脱颖而出,不同于1.0时代,此轮产能扩张更加向头部企业集中,马太效应明显,后续海外龙头在国内扩产有望接力。

国海证券认为,行业处于换挡加速期,头部企业价值凸显,个股重点推荐比亚迪(002594.SZ)、当升科技(300073.SZ)、新宙邦(300037.SZ)、宁德时代(300750.SZ),以及预期差充分的隔膜龙头星源材质(300568.SZ),锂盐及电解液龙头天赐材料(002709.SZ)。

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