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文/《号外财经》历山

近期，ETF等指数基金大行其道受到投资者追捧，但细究之下，这也是主动管理遭遇重挫后的无奈之举。根据《号外财经》观察，近些年A股市场波动频繁、震荡剧烈，这让主动管理型权益类基金的管理难度直线上升，即使是老牌基金公司也颇感无奈。

以“老十家”基金公司之一的南方基金来说，虽然地处深圳这一改革开放的窗口，又是国内发展较早起步较高的资产管理专业机构，但在近三年的业绩表现中，仍有四成左右的基金累计亏损。在这些亏损的产品中，又以权益类基金为主，而从二级分类看，主动管理和被动指数基金的亏损比例几乎各占一半，主动管理的优势尽失。

近三年四成产品业绩亏

主动管理优势不再

近几年的A股市场虽然也曾有过大涨的兴奋时刻，但要连续来看，却是充满震荡、波动加剧。2014年市场爆发性上涨，2015年下半年和2016年又遭遇连续回调，2017年蓝筹股引领牛市回归，但进入2018年A股普跌程度令人瞠目结舌。

在这应接不暇的大涨大跌中，权益类基金的业绩则多数令人失望。就拿老十家基金公司之一的南方基金来说，在近三年的业绩中，该公司有四成产品都遭遇亏损，其中权益类基金占到了绝大多数，而如果细分下去，则主动管理与被动指数的亏损产品数量比例相当。

地处深圳这一改革开放的窗口，又是市场化程度最高、起步最高的专业资产管理机构之一，这样的结果似乎让人意外。在这些近三年亏损的产品中，除2只债券基金以外，其余都是权益产品，被动指数型产品24只，主动管理型产品19只。

在主动管理型产品中，近三年业绩亏损超30%的有4只，30%-10%的有12只，仅有3只跌幅在10%以下。更让人意外的是，业绩垫底的两只基金竟然均来自于管理经验接近7年的张旭，两只基金分别是南方产业活力、南方盛元红利，前者亏损39.13%，后者亏损36.43%，而且在近一年、近两年里均为亏损。

南方产业活力从2015年1月份成立，可惜累计还是亏损超过10%。除了在2015年里净值为盈利以外，2016和2017年均亏损，表现分别为-21.56% 和-3.64%，相比之下，同期的同类均值却是-11.69%、12.60%。

凭借重仓成长股，南方产业活力在2015年下半年股指回调结束后迅速反弹，但没成想，这样的布局却在2016年遭遇更大挫折。当时，创业板与中小创年度亏损都超过20%，成为重灾区，南方产业活力因反应迟钝也未能幸免。从大体情况看，2016年的前十大重仓股与2015年时并没有太大差别。

经过2016年全年的回调，市场充斥着对蓝筹股及消费股的投资热情，这也成为2017年蓝筹牛市的重要推动力。但反观南方产业活力在2017年的重仓股，却并没有持仓主流上涨股票，一季度的前三大重仓股ST中南、星河生物、骅威文化均来自于前一年，而且居然将一只ST股票作为第一大重仓股。

2017年二季度之后，这种情况才有了改观，但在四季度，由于重仓钢铁等周期股，南方产业活力的业绩再次落后，最终导致在去年的蓝筹牛市中基金净值出现亏损。今年内，尽管各季度持股变幻频繁，但在整个A股遭遇系统性回调之时，业绩也不如人意。

张旭从2008年加入南方基金，曾任金融及地产行业研究员，于2012年任基金经理职务，至今已经快七年。但从累计管理的产品来看，除了南方消费进取这只分级基金受益于2014年的牛市，在杠杆效应下涨幅跑赢同类均值以外，其余基金大多落后同类。

近三年被动指数亏损巨大

近半亏损超三成

从亏损幅度看，指数基金要大于主动管理型产品，根据《号外财经》了解，在南方基金旗下28只近三年有业绩的基金中，只有4只净值上涨，在24只亏损的被动指基中，有15只跌幅都在30%以上，相当的惨烈。

在亏损靠前的指数基金中，分级基金B份额首当其冲，在杠杆的作用下，南方中证互联网B、南方中证高铁产业B近三年亏损都在七成以上，南方中证国企改革B也超过了50%。

而且这三只基金成立时间均在2015年六七月份，成立于7月份的南方中证互联网B显然最悲催，成立时刚好是熊市的起点，当年底，净值就从1元下跌到0.8752元。2016年又亏损了49.28%。

其实从前十大重仓股看，该基金并没有豪赌成长股，从2016年时，该基金始终将银行保险作为重点股票进行配置，仓位也都靠前明显，但2015年主板市场回调明显，而2017年却得益于蓝筹股爆发，使业绩上涨了35.19%。然而在今年蓝筹、成长皆遭遇重挫的时期，该基金亏损也出现了史无前例的情况，年内跌幅已达61.23%。

而另一只倒霉的基金，南方中证高铁产业B成立于2015年6月份，刚成立一个月，牛市就已经消失不见了。作为以铁路、电气设备等行业为主要重仓行业的基金，南方中证高铁产业B的累计跌幅比南方中证互联网B更让人难以接受，到目前3年多时间，亏损竟然累计超过90%，而且无一年是正收益。

南方中证互联网B的基金经理周豪管理该基金2年多时间，孙伟管理南方中证高铁产业B也有3年多时间。这一时间也几乎是二人完整的任职基金经理的年限，可见两人都是从一开始就进入到指数基金的管理工作。这也难怪，以二人的经验，近几年如果管理主动型产品想必也是亏损累累。

从二人旗下的产品来看，除了周豪与蒋秋洁、吴剑毅、史博共同管理的南方消费活力，是一只主动型基金，并且近三年业绩达11%以外，其余产品皆是被动指数，似乎南方基金以被动指数基金作为新手的训练场，而这些产品99%以上都是个人投资者，这种“损害了别人成全了自己”的做法也实在让人无法直视。