前言

今年的8月底，我们先后发出《给投资者的一封信》、《五大数据特征显示底部来临》两篇文章提示市场底部区域的到来，在随后的一个月，市场政策密集出台，“政策底基本确立”；9月底，我们又发文《迎接年内最赚钱机会（国庆特别专题）》，提出四季度或是年内最赚钱时机，而在此期间，金融股开始启动，题材股开始飙升，壳资源、创投等很多标的更是迎来翻番行情。

一般而言，股市运行规律是：冬播、春生、夏收、秋游。临近年末，随着众多利空逐步消散，我们在此提出进行冬播策略，迎接跨年行情，以飨读者。

全年调整下利空出尽迎来跨年低吸良机

回顾全年市场，从2月份开始，A股就和国际资本市场走势脱钩，开始漫长的筑底之路。7月中旬的2691点构筑失败，9月下旬逼近熔断底2638点，国庆节期间，美股构筑头部，国庆节之后，A股加速补跌。一路打出“政治底”2449点。10月底沪指2449点反弹以来，市场先后出现了两条非常明确的主线：金融股（券商、银行、保险先后启动）稳定市场，题材股（壳资源、创投、科创板、5G）挽回做多人气。

但是随着创投概念被冠以“恶炒”之名，创投股龙头市北高新以连续跌停的方式谢幕后，市场进入了低迷期。外部环境的不确定引发机构资金分歧；游资短期受到打压。此外，美联储12月议息会议加息预期，也一直是高悬在A股上方的靴子于20日凌晨终于落地。而在此之前的几个小时，央行宣布“定向降息”释放流动性，也有对美联储加息的对冲效果。

至此，市场短期利空出尽，目前，上证指数在2500点一带盘整，不正是绝佳的低吸机会么？

2019年一季度市场有望迎来反弹动力

展望2019 年一季，经济维持缓步回落，政策面转稳预期将逐步加强；积极财政政策边际将加大力度，赤字率或适度提升、货币政策保持边际偏宽松；特别是险资、社保、回购、沪深港通等增量资金的流入， 2019 年资金面情况有望较2018年有明显改善；而目前市场整体估值水平处于较低水平，存在修复空间；随着增量资金流入、机构投资者比例提升、市场风险偏好的修复，有望对市场带来反弹动能。

历史上，A股一季度总有不错的表现，今年相信也不会例外。我们回顾改革开放40周年辉煌成果的同时，更应该相信，明天会更好，明天的A股会更好！

过去十年一季度上涨概率极大 中小创上涨力度更强

从近十年A股4大指数一季度涨跌统计情况来看，沪指近十年期间一季度上涨出现5次，上涨概率为50%，深成指上涨出现5次，上涨概率为50%，创业板因为是在2010年6月1日正式成立上市交易，所以至今为止只有7次一季度涨跌数据，7年期间一季度上涨次数为4次，上涨概念为57.14%，中小板近10年期间一季度上涨出现7次，上涨概率为70%。

其中值得注意的是4大指数除创业板外，在2009年的一季度均出现近10年以来最大的单季度涨幅，主要是源于在2008年全球金融危机所致，在2009年年初全球指数同步见底迎来快速反弹所致。另外在2015年一季度4大指数同时收出两位数的涨幅，原因在于2014年年底央行的连续降息推演出一波A股市场杠杆牛市，直到2015年6月12日沪指冲上5000点站上5178.19点的历史高峰，然后开始了截止到目前为止的“去杠杆式”的“沉痛”回调，因此我们可以看到在2016年的一季度4大指数季线纷纷收阴，跌幅均在15%以上。

整体来看，历年一季度的市场行情相对向好，但从上涨概率上来看创业板和中小板在历年一季度走势上好于主板，鉴于此也建议投资者多关注中小创底部价值个股。

投资建议：重点关注三大方向

1、基建补短板——经济稳增长利器

7.31政治局会议强调“基建补短板”之后，基建投资持续加码。而11月份经济数据显示经济下行压力依然较大，大基建板块应声再起，由于中美贸易摩擦等原因，预计2018年度经济数据依然呈现低迷态势，由于稳增长预期，基建板块在投资情绪上依然具有较高的关注度和良好预期。

随着基建投资政策的松动，基建投资增长率有望走出“V”字底部，轨道交通作为基建投资的重要组成部分，亦有望迎来行业高景气度的窗口期，相关龙头上市公司将显著受益。投资主线上，建议投资者重点关注大建筑央企、轨交装备龙头企业、地方路桥建设类企业和区域建材龙头。如中国建筑、中国铁建、中铁工业、中国中车、鼎汉技术、山东路桥、海螺水泥、冀东水泥等。

2、关注央企改革一季度阶段性投资机会

国务院国有企业改革领导小组8月3日同意并下发《国企改革“双百行动”工作方案》，该方案选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业，将在2018-2020年期间实施国企改革“双百行动”。由此可见，未来两年国企改革将继续成为中央政府工作的重要内容。

近期，国有资本投资、运营公司试点，被看成是央企改革提速的主要标志。从目前市场所传递出的信息来看，第三批国有资本投资、运营公司试点名单已经确定，第四批混改试点也已经启动。华润集团、中航工业和国机集团等成为第三批国有资本投资、运营公司试点的央企，中盐集团、东风汽车、中广核等多家央企有望入围第四批混改，中材节能、国检集团、中材国际、祁连山、凯盛科技、洛阳玻璃、宁夏建材、北新建材等公司同时公告，公司实控人中国建材集团被确定为国有资本投资公司试点企业之一。国企改革试点再次提速，入围企业扩围暗示出央企改革已经步入到“快车道”。

对于央企改革的投资机会是明确的，作为未来两年的投资主题，随着混改试点企业的相继披露，央企改革将再次被市场投资者所关注，对于机会，建议关注入围第四批央企混改以及涉及到国有资本投资、运营试点的央企背景的上市公司，重点关注中国建材集团旗下上市平台，中盐集团旗下上市平台以及华润集团、中航工业和国机集团等涉及国有资本投资、运营试点等上市平台。

3、科创板设立预期引发的投资机会

11月5日，中国首届进口博览会在上海国家会展中心开幕，为了将上海证券交易所设立科创板并试点注册制。科创板的设立对于完善资本市场基础制度意义重大，能够是我国资本市场的结构更加完善，进一步推动A股市场的国际化进程，促进多层次资本市场健康发展。

科创板的提出到正式挂牌上市运行尚有一段时间距离，但在科创板紧急筹备的过程当中，也出现了很多题材机会，而且有关科创板题材的机会在科创板正式“上马”之前都会为市场投资者所普遍关注，毕竟这是2019年的金融界的头等大事，这条投资主线将会在2019年成为市场的中线题材。

对于科创类企业而言，科创板能够改善其面临的资本环境，科创板为新兴成长行业的直接融资提供了渠道和便利，将使 A 股市场的 TMT 公司分化加剧，其中真正的优质企业得以迅速发展壮大，从盈利和估值相匹配角度，建议关注工程机械、半导体、航空航天等新经济产业的子行业；从TMT 行业中，根据盈利连续两个季度持续改善，PE<50，同时研发费用占比>5%三个角度进行筛选，建议关注二三四五、新联电子等个股；另一方面，科创板的推出为一级市场资金提供了新的退出渠道，可能增加创投类企业资金的流动性，在11月刚刚推出科创板之后，创投领域受到了市场的热炒，2019年一季度在创投领域经历了退潮期之后，大多个股已经出现了大幅下跌，但很多优质的创投公司已经还有炒作的机会，筹码有望重新聚拢，建议关注张江高科、鲁信创投等个股。

操作策略

当前A股估值处于历史低位，政策托底效应明显，市场修复行情有望产生；长期增量资金正如涓涓细流不断流入，市场情绪和信心终将得到提振。

改革开放40周年，中国经济创造出世界奇迹，一举成为了全球第二大经济体，而作为经济晴雨表的A股市场，理应比肩国际资本市场。我们有理由相信，一波跨年行情已悄然孕育，来年会更好。

具体操作上，建议在2550点一带逢低跟进，一旦市场出现放量企稳，建议适当加大仓位。全年最后一次狙击的机会，值得珍惜。

郭一鸣 执业证书：A0680612120002

丁臻宇 执业证书：A0680613040001

朱华雷 执业证书：A0680613030001

赵 玲 执业证书：A0680615040001

胡 岗 执业证书：A0680618080008

司东海 执业证书：A0680116080002

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