财联社12月25日讯，近期随着市场回调，加之对利率下行的预期，投资者对高股息公司的关注度有所升温。东吴证券策略分析师王杨认为考虑到接下来利率的下行趋势及外资和社保的长线资金偏好，高股息板块具有显著的配置价值。此外，高股息策略还需要通过结合行业规避企业盈利下行导致的资本利得收益下滑。王杨在《当前市场环境下的高股息投资策略》中建议关注：粤高速A、中南传媒、劲嘉股份等。

一、为什么在这个时点关注高股息：长期有效性及短期有催化

从长期投资的角度来看，股息回报在总回报中占据重要地位。从标普500的历史表现来看，尽管短期中资本利得收入高于股息收入，但是长期来看，两者差别并不大。1926年至2011年，股息收入的年化收益率为4.3%，资本利得的年化收益率为5.5%，两者相差并不大。

以高股息策略的成功践行者，约翰·聂夫的温莎基金为例，其年平均收益率超过市场收益率达3%以上，累计平均年复利回报率达13.7%，非常好的说明了高股息策略的有效性。

结合当前国内市场，从组合配置的角度，机构投资者可以关注高股息板块，后期催化如下：

也应当认识到经济下行环境中高股息策略的弊端，即企业盈利下行导致的资本利得收益率下滑。在后续构建高股息组合中，主要是结合行业规避这一风险，即选择后续经济下行对其拖累有限的行业（如传媒、中药等）或者受益于稳增长的行业（如房地产、建筑、轨交等）。

二、如何构建高股息策略？行业和公司两个维度

就行业层面而言，重点关注的要素有三点：

其一需求量稳定增长，其二行业竞争格局稳定，其三，经济下行对其拖累有限。具体来看，关注的行业：汽车、高速公路、服装、银行、传媒、建筑、包装、房地产、中药、轨交等。

就公司层面而言，重点关注的要素有三点：其一是此前分红情况，包括是否分红和分红比例，其二是增长稳健且估值合理，其三是未来盈利下滑的可能性小。

综合股息率水平、此前分红情况、ROE水平及近年来波动、经营性现金流情况、留存收益情况、估值、盈利预测等给出精选股票池：