中宇资讯 深度观察

本轮调价周期内，国际原油基本保持一路下行的态势，至昨日才出现反弹。周期最大跌幅一度超过10%。作为兼具金融和商品两种属性的国际原油，也在2018年的末尾受到了来自这两方面的压力。一方面，虽然此前OPEC+达成了为期半年的减产协议，但120万桶/日的减产幅度并不足以缓解原油市场供应过剩的压力，更不用说OPEC内部本身就对减产协议有分歧。市场对于减产协议的执行前景显得信心不足。

另一方面，近来美欧等主要经济体的经济形势不佳，股市受挫。而美联储加息后更是加剧了股市的下跌，金融市场恐慌避险情绪蔓延，国际原油市场也受到拖累。不仅如此，经济增速放缓还引发了市场对于全球原油需求前景的担忧。供需基本面恶化，金融市场冲击，且金融市场的压力甚至有盖过基本面影响的态势，近期国际原油的跌势也是在此逻辑上建立起来的。

正是在这种背景下，本轮国内成品油限价下调幅度进一步拉宽。截至12月27日本轮成品油计价期第9个工作日，中宇资讯测算原油变化率为-8.43%，中宇原油估价55.304美元/桶，较基准价跌5.094美元/桶，暂预计28日24时成品油零限价下调360元/吨。折合升价89#0.26元，92#0.27元，0#柴油0.31元。

原油的下跌不仅体现在了成品油限价下调上，还切切实实的对成品油市场带来了负面影响。近期，国内成品油价格走势也同国际原油如出一辙：截至12月26日，山东地炼在本周期的8个工作日连连下跌，汽柴油分别较上轮末下跌556、542元/吨，同时刷新年内价格低点。主营市场方面虽然跌幅相对较小，汽柴油只下跌了208、243元/吨，但也是连续8个工作日收跌。

国内成品油市场出现如此情形并非只是原油表现不力，虽然国际原油无休止的下跌确实极大的挫伤了市场信心，但是成品油市场自身也同样存在问题，四季度本就是成品油下游需求疲软的时期，尤其北方进入冬季以来柴油消费萎缩，汽油消费也缺乏足够刚需支撑，市场交投氛围清淡。国际原油的压力更是加深了成品油市场的低迷状态。内外合力之下，造就了国内成品油市场惨淡的现状。且就目前情况来看，无论原油还是成品油市场，短时恐都难以摆脱颓势。