2019 年美元或将出现前涨后跌的格局

摘要：BK Asset 资产管理公司外汇策略董事总经理分析师 Kathy Lien 称，2019 年美元波动较大。逾一年以来，加元兑美元跌逾 7%，美元 / 日元跌 10%。美元上涨，新兴市场货币承压，同时主要货币澳元下跌 9.5%。过去两个月，美元未现上涨动能。相反美元兑主要货币对转为下跌。2019 年美元最大的关注点是美元是否会跌去 2018 年涨幅。美元 / 日元出现下跌，其他主要货币对处在 2018 年开盘水平附近。明年料美国经济将面临挑战，美元长线升势或将结束。

BK Asset 资产管理公司外汇策略董事总经理分析师 Kathy Lien 称，2019 年美元波动较大。逾一年以来，加元兑美元跌逾 7%，美元 / 日元跌 10%。美元上涨，新兴市场货币承压，同时主要货币澳元下跌 9.5%。过去两个月，美元未现上涨动能。相反美元兑主要货币对转为下跌。2019 年美元最大的关注点是美元是否会跌去 2018 年涨幅。美元 / 日元出现下跌，其他主要货币对处在 2018 年开盘水平附近。明年料美国经济将面临挑战，美元长线升势或将结束。

坏消息是，诸多因素将制约 2019 年全球经济增长，包括股市下跌，借贷成本上升，信贷收紧，房地产市场疲弱等将打压经济增长。借贷成本上升将导致企业借贷费用上升，同时企业股价下跌。企业将减少招聘和投资。受中美互相加征关税影响，中国消费者将缩减支出，加大美国企业的压力。2019 年美国经济和政治面临多种挑战，美国减税刺激力度降低，美国经济疲弱，股市下跌，美联储加息，国会分裂将困扰特朗普。

2018 年美元上涨的原因是美国经济增长，引领全球经济。但 2019 年美国经济放缓将打压全球经济增长。美元 / 日元最为脆弱，料将跌至 105。

特朗普或将与中国达成贸易协议，实施基础设施改革或推出中等收入人群减税。美国经济出现放缓。美国失业率处在 48 年以来的低水平，薪资增速以 2009 年以来的最快速度加速。通胀接近目标，天然气价格处在低水平，所有这些因素加大了消费。根据万事达卡（纽约证券交易所代码：MA）Spendingpulse，11 月 1 日至 12 月 24 日期间的零售额上涨 5.1％，这是 6 年来最强劲的增长速度。这表明股市大跌并未影响消费者需求，下图表明 2018 年美国房地产上半年疲弱，下半年趋于稳定。

预计明年美国经济以同样的速度上升是不现实的，原因是美联储已经加息，美股出现大跌，企业缩减支出，表明薪资和消费者需求将放缓。财政状况紧缩加上美国刺激政策减少将严重影响 2019 年美国经济，不但会降低美国资产和美元的吸引力，同时还会鼓励美元储备多元化。

货币政策

2019 年货币政策同样也对美元构成威胁。美联储是加息的主要央行，其他央行将转向正常货政策。2018 年年初，美联储称将加息 4 次，美联储明年上半年仍将加息，料将提振美元，但由于美联储明确提出有必要放缓加息，美元或将承压。上次会议美联储主席鲍威尔称，今后的加息路径并非事先预定的，需参考经济数据。表明若美国经济持续放缓，美联储将推迟加息。若美国经济加速，料美联储将加速加息。目前来看美联储在加息方面可能会更为保守。美联储指引和市场预期之间料将存在真空。今年年初，美联储基金期货表明 2019 年美联储不会加息，美元下跌，表明市场预期美联储不会加息。在美联储使得投资者认为美联储将加息前，美元将维持承压。

美联储明年上半年将加息，当美联储不断谈及加息后，美元上半年料将出现反弹，随着其他央行也开启紧缩政策后料美元将出现下跌。

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天子溪

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