又到岁末年终，国际原油即将收官2018，今年的国际油价可谓走出了一条出人意料的曲线。站在2018年的尾巴，我们希望回顾过去十年的油价变化，看看哪些方面可以给我们带来启示。

图1 2018年国际原油价格走势图

可以看出，今年的国际油价在前三季度呈现震荡上行的趋势，而第四季度遭遇黑色暴跌行情。今年的布伦特既有突破86美元的摸高表现，也有逼近50美元关口的惊险时刻。上半年油价的涨势超越市场预期，主要得益于OPEC减产和去库存的成功。第三季度布伦特强势冲高，美国制裁伊朗带来的地缘趋紧因素是主要动力。而第四季度的暴跌，一方面来源于市场对于美国制裁伊朗实际效果的失望，另一方面OPEC不再严格监控减产力度也使得支撑松动，加之全球经济预期转弱抑制需求，共同导致跌势扩大。

图2

2008-

2018年国际原油价格高低区间对比图

从过去十年国际油价（布伦特）的波动区间来看，40美元是较为明显的“钻石底”，而自2014年油价高位回落后，今年是首次再度摸到80美元以上的高点。除2008和2014年之外，国际油价的年度主流波动区间在25-30美元/桶左右。

图3

2008-

2018年国际原油价格分季度表现图

虽然原油没有明显的季节性特征，但从过去十年布伦特期货的表现来看，还是能发现一些端倪。从2008年到2018年，除了2008年第四季度和2014年下半年因重要事件引发的大跌关联行情外，第一季度的国际油价整体呈现稳中有涨的特征，第二季度则为全年涨势最为明显的时段。第三季度整体呈现相对弱势，仅有2009年受全球经济刺激政策出现明显反弹。第四季度也是稳中趋好的特征，唯一的意外出现在今年，价格跌入深谷，跌势较为明显。

展望2019年，由于OPEC承诺重拾减产立场，且减产决心相对坚定，利好氛围有望再度增强，第一季度油价有望扫除阴霾、迎来转机。明年市场的关键还是围绕OPEC和美国两个核心，OPEC的产出政策、特朗普政府的操作及美国经济的表现，都是值得密切关注的因素。预计2019年国际油价的波幅或将回归理性，整体预期并不悲观。