上一期我们研究了央视财经50指数的一大特征：高ROE，但是这个指数的优势可不仅仅是高ROE，今天我们会研究指数的第二个特点——高股息率。研究之前先播报下业绩：

截至今日(1月29日)收盘，央视财经50指数已经赢在了2019年的起跑线上。

表1:各主要指数2019年以来涨幅

数据来源：wind，截至2019年1月29日收盘

今天我们研究一下央视财经50指数的第二个特征，那就是高股息率。

图1:各主要指数近五年股息率比较

数据来源：wind

上图是我们统计的最近几年央视财经50指数和其他主要指数的股息率比较，除了比上证红利的股息率低之外，央视财经50指数几乎每年都比其他指数的股息率要高，并且绝对值也一直保持在3%以上，最新预估2018年央视财经50指数的股息率在3.48%左右。可以说稳定的高股息率也是央视财经50指数的又一大特点。

那么股息率具体是什么指标呢？这个指标又会如何影响着股价呢？

什么是股息率？

股息率(DividendYieldRatio)，是一年的总派息额与当时市价的比例。以占股票最后销售价格的百分数表示的年度股息，该指标是投资收益率的简化形式。股息率是股息与股票价格之间的比率。在投资实践中，股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。股息率计算公式如下：

股息率=年度每股分配股息/购买股票价格

一般来说，这里所说的股息仅指现金分红，投资者也可以用年度分配总股息额与购买价位总市值比值计算股息率。

通俗来讲，指数背后的很多上市公司是可以发放现金股息的，我们的央视财经50指数包括了50家企业，也是可以收到现金股息的。这些现金股息之和，除以指数包括公司的总市值，也就是指数的股息率。

“狗股”理论和高股息率模型

历史上有人针对股息率做过一个简单的模型：

1991年美国著名基金经理迈克尔·奥希金斯于提出了狗股理论(Dogs of the Dow)，该策略具体的做法是，每年年底从道琼斯工业平均指数成份股中找出10只股息率最高的股票，在新的一年年初买入，一年后再找出10只股息率最高的成分股，卖出手中不在名单中的股票，买入新上榜单的股票。每年年初年底都重复这一投资动作，虽然这个策略看起来很简单，但是统计数据显示，1975年至1999年运用“狗股理论”投资策略，平均年度复利回报达18%，远高于市场3%的平均水平。

所以说，股息率对于投资而言是很重要的一个指标哦！

股息率与盈利收益率的关系

股息率跟盈利收益率有很大关系。因为每年发放的现金股息，实际上就是公司盈利的一部分。公司每年赚的盈利，并不会全部拿来发放现金股息，公司会留有一部分，用来再投入生产。现金股息占盈利的比例，实际上就是分红比例。股息率=盈利收益率*分红比例。两者相关性很大。

假如分红比例恒定，那么企业股息率越高表明企业盈利越好，盈利好的企业自然会受到市场追捧。

分红比例变化速度很慢，在很长时间里，会保持一个比较稳定的数值。所以往往盈利收益率高的品种，股息率也高，并且两者同向变动。在A股，分红比例不算很高。因为中国经济还处于发展阶段，大多数公司会倾向于把盈利留存在公司，继续再投入生产。这使得高股息率的公司更加具备吸引力。

股息率和理财收益率的比较

谈到理财，很多人想到的是银行理财产品、国债，甚至包括房地产出租租金，而持有稳定高股息率的股票获得稳定的分红收入，也是收益兑现的一种方式。所以可以拿股息率跟银行理财的收益率、国债的利息、房地产的租售比比较，这几类资产都是在持有过程中，可以定期收获现金流的品种。投资者会在不同资产之间进行比较，来权衡资产配置。

目前国内十年期国债收益率在3.2%左右，银行理财收益率在4%左右，大城市的房子租售比估计在3%-5%之间，而央视财经50指数的股息率能够在3.48%附近，加上现在很低的估值，是很容易吸引资金来配置的。指数基金的股息会随盈利长期上涨，未来经济进入上行周期，盈利会有增长的潜力，容易带动股息也上涨。

讨论下来，股息率高的个股受到市场追捧的逻辑是比较清晰的，能够带来高回报的公司一般都经营出色，股息率便可以检验公司盈利能力；另一方面，持有股息率稳定的公司就类似买了一个定期分红的产品，当收益率相比类似产品比如国债、银行理财、房地产租售比如果有优势的时候，也会吸引资金流入。

（文章来源：中融基金）