投资者要想取得成功需要做的两件最重要的事是什么？

传奇投资者、橡树资本创始人Howard Marks给出的回答是：管理风险并了解我们在市场周期中的位置。

美国橡树资本是一家拥有1200亿美元资产的投资公司。在Marks五十年的投资生涯中，他被认为是全球最杰出的价值投资者之一。

Marks称：“我们永远不知道市场会发生什么，我们永远无法确定结果，但我们可以通过了解我们在这个周期中的位置来获得成功。”

管理风险

Marks相信，专业投资者关注管理风险。

“在市场上赚钱很容易，尤其是在市场表现良好（或大部分时间表现良好）的时候。赚取比平均水平更多的钱并不一定是一个显著的特点，因为有些人仅仅通过承担比平均水平更高的风险就能做到这一点。一个专业投资者的衡量标准是在控制风险的情况下赚钱。”

那么风险来自哪里？Marks认为，这取决于我们处于市场周期的哪个阶段。“当我们处于周期高位时，风险很高，预期回报率很低。如果我们处于周期低点，则预期回报率很高，风险很低。”

Marks可能在市场周期位置方面给出一定的看法，但他不相信宏观预测。

他提到了亿万富翁巴菲特，表示巴菲特曾经告诉他，一条有价值的信息必须满足两个标准：它必须很重要，而且必须是可知的。

他解释说：

“宏观因素当然很重要，它一直在推动市场发展，所以很重要。但在我看来，它不可知。

我不认为谁比谁能够更好的地了解经济，利率，货币和市场方向。橡树资本的投资理念中有一个要素就是我们的投资不是基于宏观预测。这并不意味着我们对宏观无动于衷，相比于依赖对未来的预测，我们更依赖于研究现在。

如果能够了解市场何时处于极端位置，我相信这可以帮助我们及时增加或减少侵略性或防御性投资。”

我们处于当前周期中的哪个位置？

Marks认为，我们现在是谨慎行事的时候了，原因有三。第一，我们处于经济复苏的后期阶段；第二，市场处于牛市；第三，在2017年6月，股票的市盈率高得异乎寻常，债券的收益率较低，息差收窄。他解释称：

“私募股权投资的交易倍数很高。房地产出售的资本化率较低。所以一切都告诉我们，在量化方面，资产价格昂贵。我觉得市场主导的是乐观和信心，而不是怀疑和悲观。所以当你把评估的量化指标和行为的定性指标放在一起时，我认为投资者需要谨慎。”

当然，Marks也指出了去年年底市场出现的抛售。

“我们经历了一些调整，一些乐观情绪已经减弱。一年前，没有人能想到出现这种情况。但实际上这是市场的健康信号，显然，我们需要比12个月前更加谨慎。”

Marks还提到了耐心，“耐心是我们投资中最重要的因素之一。有时我们对将要发生的事情有一种感觉，但我们永远不知道什么时候。在你被最终证明是正确的之前，耐心和度过艰难时期的能力是极其重要的。”

当然，控制情绪也是很重要的一项，Marks提醒投资者不要被情绪所左右是很重要的。他表示：“我认识的那些优秀投资者都是很冷静的。我们投资上的大多数错误都是因为情绪。我们可以做得更好，但我们必须比其他人更好的控制情绪。”

“要想超越别人，你必须做一些不同的事情，我认为主要的区别在于抵抗情绪变化带来的影响，”Marks说。“我们并不是没有感受到这些影响，只是因为我们抵抗了这些影响。”

如果你能抵抗住情绪变化带来的影响、意识到并管理风险、再加上了解我们在市场周期中的位置，或许你就能在投资中获得胜算。