来源：Wind金融终端

2月25日，经过上周五大涨后，沪深两市再度大幅高开，创业板指高开超2%；此后市场单边上攻，题材、权重集体爆发，上证综指收复2800点后迅速上攻2900点，创业板指站上1500点；两市做多氛围达到巅峰，两市307只个股涨停，下跌个股不足20只。行业板块全线飘红，券商、5G等板块表现居前。截至昨日收盘，沪深两市成交额突破10000亿元，刷新2015年12月以来新高；A股三大股指均涨超5%。

笔者据此统计了1995年以来每次成交量较前一天翻倍的情形，如下表：

策略回测表现

通过Wind终端产品事件脉动（命令：EP）回测每次成交量翻倍后各行业的收益可得：

单纯从统计角度考虑，每次成交放量后累计收益率最高的为非银金融。考虑到几十年来A股整体成交量不断放大，成交量翻倍难度不断扩大。笔者只取2008年后的7次成交量翻倍情形进行统计，结果如下：

从累计收益率来看，表现最佳的依然是非银金融行业。根据Wind中事件脉动模块关于非银金融(申万)（801790.SI）的统计结果显示，在事件日前2个交易日买入，事件日后5个交易日卖出，可以取得理论上的最优化预期收益。

策略历史表现

但从非银金融行业每次成交放量的走势来看，在底端时的放量往往伴随着一波行情。（下图灰色部分为成交放量期）

后续行情将如何演绎？

本轮春季躁动A股主要指数录得10%以上的涨幅，而自2010年以来共有4次春季行情A股反弹超过10%以上（2011年、2012年、2013年、2016年）。春季行情后续将如何演绎？

广发证券最新研报比较了与2012、13、16年的异同。报告认为，这几年与当前行情触发的机理相同。

广发证券从持续时间、上涨空间、成交量放大、增量资金入场的节奏、市场上涨广度变化等角度对比19年和12年、13年、16年初的春季行情。认为：

（1） 从上涨的时间和空间来看，19年行情至今与历史相比并不算突出；

（2） 从增量资金的入场节奏看，成交量放大、增量资金的入场往往在中段，并非对应着行情结束；

（3） 从市场上涨广度来看，12年和16年在行情的末期，上证综指仍在向上、但市场上涨的广度率先下降，也就是出现了“指数涨而个股涨不动”的局面，但最新的19年市场上涨广度数据仍在上行。

中信证券亦维持开年策略聚焦判断，预计反弹时间上将持续至两会前后，幅度上上证综指有望冲击3000点，判断目前时间和幅度上都已经过半，正式进入反弹下半场：1）两会后3月中旬行情会走向分化调整，而非一蹴而就的牛市；

2）其报告认为反弹期间会有波动震荡，但不应再以熊市思维进行减仓；

3）配置应当从纯粹追求弹性向长期逻辑清晰的优质个股过渡，前期涨幅较小的新能源车、半导体、军工等板块仍然有轮动的空间，5G、养殖板块的龙头预计还能延续，但重点应转移到具有进一步正反馈效应的品种（如券商）、长期成长确定性高以及在今年盈利增速下行趋势下一定的抗周期性品种。