文/号外财经,梁墨
屋漏偏逢连夜雨,船迟又遇打头风。2018年开始,浙江东音泵业股份有限公司(以下简称“东音股份”)营收增速放缓,净利润甚至步入负增长的境地,毛利率表现亦不如同行。
在此背景之下,东音股份发债募集2.81亿元,投向投资额为12.92亿元的200万台潜水泵的项目,在原材料价格上升与产品售价下降的双面夹击之下,东音股份利润空间或将遭“蚕食”。而此番可转债的募投项目,未来新增产能的消化或将是个难题。
可转债网上弃购率14%
成立于1993年的东音股份,是一家主营井用潜水泵、小型潜水泵、陆上泵相关的企业。
据募集说明书,东音股份此番发行可转债募资28,132万元,募集资金将投向年产200万台潜水泵项目,而该项目的总投资额为129,198.86万元。
该可转债的初始转股价格为13.47元/股,存续期限为发行之日起6年,即2018年8月2日至2024年8月2日。
而此次东音股份网上发行的可转债共917,100张,放弃认购的可转债数量为131,950张,弃购率达14.39%。
到了2018年11月21日,东音股份下调可转债的转股价格为10.78元/股。
业绩放缓
发债不利,或与东音股份不够理想的营收净利,以及低于同行的业绩表现有关。
2013-2018年,东音股份的营业收入分别为4.74亿元、5.37亿元、5.84亿元、6.37亿元、8.28亿元、9.35亿元,分别同比增长-0.1%、13.32%、8.73%、9.1%、29.91%、12.97%。
2013-2018年,东音股份的净利润分别为0.46亿元、0.64亿元、0.82亿元、1亿元、1.16亿元、1.11亿元,分别同比增长-14.35%、39.15%、27.87%、22.71%、15.43%、-3.89%。
2018开始,东音股份营收增速放缓,净利润甚至步入负增长的境地。
2013-2018年,东音股份的销售毛利率分别为23.9%、27.74%、29.11%、28.75%、30.46%、25.96%。
在此背景下,东音股份募资增产的200万台潜水泵的项目,未来表现似乎很难被市场“祝福”。
盈利空间遭“蚕食”
此次募资增产,东音股份面临的最大问题或是近年来原材料价格接连上升,利润空间不断缩小的局面。
据招股书,东音股份主要原材料的平均采购价格近年来不断上升。
2015-2017年,生产所需的漆包线平均采购价格分别为37.48元/千克、33.82元/千克、44.68元/千克;铸铁件平均采购价格分别为6.77元/千克、6.86元/千克、7.43元/千克;铜件平均采购价格分别为37.22元/千克、32.35元/千克、38.41元/千克。
原材料价格不断上升,但东音股份近几年主要产品的销售价格却在连年下降。
2015-2017年,东音股份井用潜水泵的销售价格分别为545.28元/台、500.35元/台、498.9元/台,小型潜水泵的销售价格分别为339.08元/台、336.51元/台、330.68元/台,陆上泵的销售价格分别为206.87元/台、204.55元/台、207.93元/台,井用潜水泵和小型潜水泵的售价均处于下滑的状态。
而作为此次募投项目大头的井用潜水泵的价格更是从2015年的545.28元/台降至2017年的498.9元/台,下降了8.51%。
原材料价格上升与产品售价下降的双面夹击,东音股份利润空间或将遭“蚕食”。而此番拟募资扩产的200万台潜水泵项目,新增产能将如何消化,值得市场关注。
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