中宇资讯 深度观察

此轮计价周期内国际原油利好消息面偏浓，一方面欧佩克及其盟友自今年1月份开始削减原油产量支撑油价，目前欧佩克继续履行减产协议，国际原油持续反弹，另一方面受到地缘政治冲突的影响，美国对于伊朗和委内瑞拉实施经济制裁导致非自愿性减产，全球原油供应呈现收紧的局面，加上中国经济表现稳定中国原油加工量继续同比攀升，宏观经济面以及地缘政治方面对于油价带来一定提振。

尽管原油市场方面传出6月份欧佩克增产计划对于原油市场利空搅局，但是美国突然宣布5月起结束八个主要伊朗原油进口国的暂时性豁免权，导致该国石油出口降速快于预期，目前伊朗原油出口量降至100万桶/日以下，国际原油跳涨录得2018年11月初以来最高水平。据其他消息称沙特和阿联酋有望填补伊朗出口下滑的空缺，6月份将召开会议讨论是否增产，对于未来国际油价走势带来重要指引，短期原油遭遇美国原油库存增至18个月的利空，油价高位上行空间受限。

进入2019年以来，受到国际原油持续反弹的影响，原油变化率不断走高，国内成品油零售价格全线攀升，除受到4月1日增值税下调的影响成品油零售价格官方下调，其余调价窗口全部受原油影响确认上调，据中宇资讯数据统计看，自2019年以来正式调价窗口一共历经六次上调、一次搁浅，加上增值税下调的抵扣汽油零售价格累计上调680元/吨折合升价在0.519元/升，累计柴油零售价格上调675元折合升价在0.574元/升。

此轮成品油零售价格处于正值不断上调的趋势，截至北京时间4月25日第九个工作日：中宇原油估价72.303较基准价涨2.469，原油变化率为3.54%，暂预计4月26日24时成品油零限价上调150元/吨折合升价在0.114元/升。此轮成品油零售价格上调落实后，国内汽油最高零售价格将全面回归7元时代，终端居民车用消费成本进一步增加，将对汽油需求带来抑制，因恐担忧车用消费支出在生活成本比重不断增加，进而终端加油站采购预期减弱。

近期国内成品油批发价格上涨为主，一方面国际原油受伊朗制裁持续发酵的提振大幅跳涨，成本面增加炼厂推价意向较浓，成交气氛升温，山东地炼汽柴油率先涨价，本周截至今日汽柴油累计涨幅高达150-250元/吨不等，地炼柴油价格不断推涨录得年内最高水平，汽油处于相对高位，因今年汽油消费增速下降，1-3月份乘用车销售继续保持同步下滑的态势，加上新能源汽油销量大增对于汽油消费带来利空，因此汽油表现欠佳；另一方面目前处于国内传统的柴油需求旺季，尽管需求同比增速下滑且目前北方地方气温仍不稳定，加之南方地区处于雨季，整体柴油消费不及预期，但是仍对柴油价格起到一定支撑，多数投机商适量操作追多，终端库存消化能力相比较3月份加快，汽油需求自春节假期结束之后缓慢下降市场供需面承压。在操作方面汽柴油整体趋于谨慎，在炼化一体投产资源供应过剩的背景下，下游多随采随用按需补货，即便在预期看多的行情仍不敢贸然大量入市增持仓位，也对目前行情带来一定的抑制。

后市来看：国际原油基本面仍保持坚挺，欧佩克减产以及地缘政治冲突支撑油价高位震荡上行，但是欧佩克增产传闻以及美国原油库存的攀升将拖累油价攀升空间，对于成品油市场支撑减弱，另外成品油批发市场价格大幅上涨后成交心态愈发谨慎，中下游继续追多信心受挫，成交气氛转弱，考虑到成交量下滑因此中宇资讯预计短线国内成品油涨势放缓，或将结束连续上涨的局面，价格重回整理阶段，柴油基本面表现仍有好于汽油，5月份仍有一定震荡上行空间。