为什么中国人寿的市盈率70多，中国平安的市盈率才14，那么是中国平安太低估了？还是中国人寿太高估了？

中国平安可是创了历史新高的，而中国人寿相对去年的高点还有十多个点的位置。如果简单的这么来看的话，假设中国人寿70倍PE合理，那么中国平安不是还能再上涨5倍？如果中国平安的估值合理，那中国人寿不是还要再跌70%？

其实不是这样的。

情况是这样的，中国人寿2018年年报业绩下滑了64.67%，实现利润113.95亿元主要是中国人寿在2018进行了资产减值，以及股市大跌导致权益投资缩水（说明平安在投资上做得更优），按照这个业绩计算，市盈率就变成了70倍。如果按照2017年的业绩322.52亿元算，市盈率是26倍。

也就是说，中国人寿并不是业绩一直这么差，而只是突然某一年业绩下滑，以某一时点的情况来评价一个公司的估值，本身是不合理的，中国人寿刚刚发布了2019年一季度的财报，我们来看一下：

一季度净利润达到260.3亿元，一个季度就比去年的全年业绩还高一倍，如果用1季度来推测全年（忽略季节性）利润可以达到1040亿元，一季报公告之后，公司的动态市盈率就会下降为8.17。反而比中国平安低很多了。

保险股的估值一般不能用市盈率来看，因为投资部份随股市的波动比较大，同时卖出去的每一份保险都是一份负债，而非利润。因而保险股的估值主要是看PVE，也就是市值和内含内含价值的比值，内含价值=净资产＋有效业务价值。

比如说中国人寿2018年的内含价值是7950.52亿，市值是8335亿，那么PVE为8335/7950=1.05。

中国平安的的内含价值为1万亿，市值为1.5万亿，PVE就为1.5倍，实际上比中国人寿还要高。那么为什么大家愿意给中国平安更高的估值呢？因为中国平安的成长性更好，业绩稳定性更好，因而愿意给予更高的溢价，而不是说平安估值很低，人寿估值很高。

而很多人只是简单的看一个数据，就得出谁高谁低，谁炒过头了，谁又低估了，等等结论，是缺乏客观深入分析的，我们一定要学会独立分析，经过自己实地查阅数据计算结果，才可信。