“失联”大半年后，上海人寿董事长密春雷先生回归正常履职。但目前上海人寿尚未发布2021年年报和2022年一季度偿付能力报告，并且公司与与览海系存关联股权质押，还有违规股权尚未清退。

在“失联”大半年后，上海人寿保险股份有限公司（以下简称：上海人寿）董事长密雷春再次回到公众的视线之中。7月7日，进入退市整理期的览海医疗产业投资股份有限公司（以下简称：览海医疗）发布公告称，自2022年7月7日起，密春雷先生正常履行公司董事、董事长职责。

董事长“失联”，上海人寿经营情况也不乐观。截至7月20日，上海人寿尚未发布2021年年报和2022年一季度偿付能力报告。根据上海人寿去年四个季度偿付能力报告统计，公司净利润下滑，偿付能力不达标，同时目前上海人寿违规股权尚待清退。

业务发展方面，上海人寿长期股权投资较大，投资收益持续增长但其投资活动现金流量净额持续为负。针对上述情况，发现网向上海人寿发送采访函请求释疑，但截至发稿前，上海人寿并未给出合理解释。

董事长“失联”半年后回归，与览海系存关联股权质押

公开资料显示，上海人寿成立于2015年2月，是注册在中国（上海）自由贸易试验区内的首家全国性人身保险公司，现有注册资本60亿元，法定代表人为密雷春。

2003年密雷春创立览海控股并担任董事长，2015年3月起出任上海人寿董事长，同时兼任览海医疗董事长。1月29日，览海医疗发布公告称，公司董事长密雷春先生授权公司董事倪小伟先生代为履行董事长职责，代行期限自董事会审议通过之日起3个月内。

今年3月，据相关媒体报道，上海人寿董事长密雷春已于2021年12月底被地方经侦部门带走。6月21日，上海览海投资有限公司（以下简称：览海投资）、密雷春以及览海控股被上海市金融法院列为被执行人，执行标的7.19亿元，案号为（2022）沪74执215号。

（图源：企查查）

7月7日览海医疗再次发布公告称，董事、董事长密雷春先生因个人原因授权公司董事倪小伟代为履行董事长职责授权期限于7月6日到期，自7月7日期，密雷春先生正常履行公司董事、董事长职责。

企查查显示，密雷春关联16家企业，担任上海人寿、览海控股、览海医疗、览海上寿医疗等10家企业的法定代表人，其中览海汽车产业发展有限公司等4家企业为注销状态；还控股上海崇明公路物资有限公司、上海中瀛产业股份有限公司等7家企业，其中上海捷杰商务咨询有限公司为注销状态。

（图源：企查查）

在密雷春“失联”期间，3月10日和11日，览海控股、上海览佑企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称：览佑企业）将其所持上海览海置业有限公司、上海览海汽车发展有限公司部分股权质押给了上海人寿；4月19日，览海投资将览海医疗部分股权出质给上海人寿。

（图源：企查查）

股权穿透发现，览佑企业的大股东上海览海洛桓投资有限公司为览海控股100%控股；上海览海置业有限公司、上海览海汽车发展有限公司、览海投资以及览海医疗则都是览海控股旗下子公司。而览海控股为上海人寿第一大股东，持有上海人寿12亿股股权。多笔股权质押融资，让上海人寿与览海系加深了捆绑。

对此，业内专业人士表示，览海系公司将股权质押给上海人寿属于关联性股权质押，若览海系出现经营风险必然会影响上海人寿，很大可能会使上海人寿资金无法追回，影响上海人寿自身的偿付能力和经营稳定。截至2020年末，上海人寿的货币资金54.90亿元，同比下降22.39%。

除了关联股权质押外，上海人寿目前还存有违规股权尚待清退。2016年上海人寿启动增资计划，引入上海和萃实业有限公司（以下简称：和萃实业）、上海洋宁实业有限公司（以下简称：洋宁实业）和上海幸连贸易有限公司（以下简称：幸连贸易），获批将注册资本增至60亿元。

因上海人寿大股东览海控股与上述三家企业存在关联关系，2018年原保监会撤销注册资本行政许可，要求上海人寿在三个月内引入合规股东。然而到2020年4月上海人寿才发布股权变更，拟将和萃实业和洋宁实业全部股权转让给上海中静安银投资有限公司、上海银润控股（集团）有限公司以及大连迈隆国际物流有限公司。

但目前上海人寿此笔股权变更并未获得监管部门批复，截至2021年四季度末，和萃实业和洋宁实业仍分别持有上海人寿13.75%股权，幸连贸易持有3%的股权。

（图源：上海人寿官网）

净利下降且偿付能力不达标

目前，上海人寿的2021年年报和2022年一季度偿付能力报告尚未公布。根据2021年四个季度的偿付能力报告显示，上海人寿单季度的保险业务收入分别为61.65亿元、55.56亿元、49.65亿元和37.64亿元；净利润分别为-0.48亿元、0.68亿元、2.88亿元和-2.78亿元。

结合来看，2021年上海人寿实现保险业务收入204.5亿元，上年同期168.51亿元，同比增长21.36%；实现净利润0.3亿元，上年同期2.44亿元，同比下降87.70%。

（图源：上海人寿偿付能力报告）

与此同时，截至2021年四季度末，上海人寿的核心偿付能力充足率为119.99%，综合偿付能力充足率124.89%，而最新一期风险综合评级由二季度的B类降至三季度的C类。

依据新实施的核心偿付能力充足率不低于50%；综合偿付能力充足率不低于100%；风险综合评级在B类及以上规定，上海人寿风险综合评级为C类，公司偿付能力不达标。

需要提及的是，据相关媒体报道，密雷春在2021年12月底被地方经侦部门带走后不久，上海人寿投资总监张锡麟也被带走。偿付能力报告显示，张锡麟自 2017年4月出任上海人寿投资总监；曾担任广州越秀集团有限公司资本运营部经理，上海国际信托有限公司不动产金融总部副总经理（主持工作）。

自成立以来，上海人寿在股权和不动产投资方面规模较大。数据显示，2015年上海人寿的长期股权投资9.49亿元，到2016年达到77.22亿元，同比增长714.01%；2017年-2020年长期股权投资分别为60.82亿元、71.02亿元、81.83亿元和97.37亿元。

同时，2016年上海人寿投资性房地产17.90亿元，2017年同比增长108.05%，达到37.23亿元；2018年-2020年投资性房地产分别为53.51亿元、54.49亿元和55.48亿元。

（图源：wind）

投资规模加大也使得上海人寿的投资收益持续增长，2015年上海人寿投资净收益仅为2.31亿元；2016年-2020年投资净收益分别为23.97亿元、23.54亿元、28.38亿元、30.08亿元和45.39亿元。

虽然投资净收益增长，但公司投资活动产生的现金流量净额却多为负值。2015年和2016年上海人寿投资活动产生的现金流量净额分别为-136.18亿元和-175.97亿元；2017年流入为27.10亿元；但2018年、2019年和2020年连续三年为负值。

（图源：wind）

对于投资规模，业内专业人士表示，如果重资产模式投资比例过高，容易引发保险公司的流动性风险，较早投资的头部保险公司因为投资时间长，经过地产长期大幅增值阶段相对已进入良性循环。但一旦投资波动仍会对保险公司业绩产生影响，因此对于上海人寿而言，目前亟需要防范投资风险。

（记者罗雪峰 财经研究员刘利香）