7月29日A股震荡走低，创业板指领跌。早盘两市冲高未果，之后持续回落，午后跌幅与量能均有扩大。行业板块上，养殖全天强势，汽车整车午后冲高，煤炭、医药、食品饮料跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超3300只个股下跌。

截至收盘，上证指数跌0.89%报3253.24点，深证成指跌1.3%报12266.92点，创业板指跌1.31%报2670.45点。两市成交额10144亿，较上个交易日放量70亿。北向资金方面，早盘快速进场，一度净买入超30亿元；随后一路持续流出，全天净卖出17.19亿元。7月，北向累计净卖出210亿元，终结连续3月净买入态势。

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7月29日养殖板块开盘迅速拉升。盘面上，养殖ETF（159865）一度涨近3%，随后保持高位震荡，最终收涨2.24%。

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消息面上，近日相关部门对“关于做大做强生猪养殖业建议”做出回复：完善生猪养殖市场保护机制，强化畜禽废弃物处理利用。下一步，将围绕生猪生产、猪肉消费等环节，强化生猪全产业链监管监测，科学研判猪肉市场供需形势，压实生猪产能分级调控责任，稳定长效性支持政策，引导养殖场户科学安排生产。

从近期披露的公募基金持仓情况来看，养殖板块整体仍处于低配状态。由于二季度猪价出现了超预期上涨，市场对于新一轮猪周期演绎的分歧加剧，于是部分资金撤离了农业板块。二季度农林牧渔板块基金重仓持股总市值为529亿元，环比减少17.29%；基金重仓持股市值占基金股票投资市值比为0.80%，环比下降0.26%。

但值得注意的是，进入7月以后，市场资金却在持续关注着养殖板块。从本周的情况来看，养殖ETF（159865）已连续四天获得净申购，总计净申购达1.77亿份；整个7月以来，获得净申购5.24亿份。根据官方数据，当前养殖供给端去库存可能不彻底，总量可能面临下降。所以，供需情况决定了猪价后续可能再度回落，行业继续进行去化。

猪周期后续空间如何看？过去三个月生猪价格保持持续上涨，猪价上行的本质是供不应求。从去年6、7月份到今年3、4月份，能繁母猪仍处于去化阶段，按照10个月的生产育肥时长来算，这对应今年5月到明年1月，供应会持续下滑。考虑到1月为节假日需求旺季，价格高点预计在12月到1月出现。同时，今年5、6月份能繁母猪存栏出现持续回升，对应明年3月开始出栏恢复增长，叠加季节性消费淡季，供需差才会开始缩小，此后高猪价可能还会持续一段时间，未来一年猪企预计都处于景气状态。

表：养殖ETF（159865）本周申购情况

数据来源：Wind

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从投资角度来说，历史上来看，中证畜牧指数和猪价相关性较高，当猪价抬升时，养殖企业盈利修复，养殖指数迎来估值和业绩修复，震荡上行。后续来看，行业现金流受损幅度远高于过去几轮猪周期，可能会影响后续补栏意愿。感兴趣的投资者仍然可以考虑布局养殖ETF（159865），埋伏猪周期。

7月29日午后，汽车整车、汽车电子板块大幅攀升，带动汽车ETF（516110）、智能汽车ETF（159889）走强，最终分别收涨1.37%、1.95%。

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消息面上，相关会议原则同意《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》并指出，作为我国汽车产业重镇，上海要举全市之力打造智能网联汽车发展的制高点。

在复工复产下的修复+基本面预期改善带来了大幅反弹后，当前汽车行业仍然面临积极因素：供给端有新车型上市，需求端则有购置税催化、新能源车下乡等政策支持。国盛证券认为，今年6月起全国汽车销量开始回暖，以新能源车为代表的智能汽车6月销量出现环比显著提升，回到正常水平，这标志着汽车行业的至暗时刻已经过去。随着汽车行业生产销售恢复正常，上半年需求延后释放+新车密集发布+补库+年底冲销量，这些因素有望使得汽车行业在6-10月之间维持销量的高景气。

展望下半年，可继续关注政策+产品力驱动下的汽车销量增长，也可通过汽车ETF（516110）、智能汽车ETF（159889）、新能源车ETF(159806)把握投资机会。由于基本面向好，因此如遇调整可继续关注。

7月28日，相关会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议重申了“坚持动态清零”。扩内需方面，会议着重强调了:进一步实施积极财政(专项债、基建)，货币政策要保持流动性合理充裕。弱化了促进消费的政策，这在情绪上或将对消费板块产生不利影响，消费板块也出现调整。

地产方面，会议提出了“要稳定房地产市场”，预计后续会有更多的细则陆续出台，房地产的重点目标是保交楼、稳民生。平台经济方面，将推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，受该政策影响，含有多个国内互联网大厂的港股科技回调。

从基本面角度来说，国内CXO企业的订单处于饱和状态，二季度美国生物医药基金完成募资70.11亿美元，是一季度的三倍多。当前生物医药指数估值历史低位，二季度医药生物行业进一步遭公募基金减持，相对沪深300的超配比例已降至1.5个百分点，为2009年三季度以来最低水平，市场情绪过于悲观。

我们在《医药：短期谨慎乐观，长期底部向上》也提到过，对于医药板块的短期行情谨慎乐观，一方面前期涨得比较少，另一方面现在社会经济活动逐步恢复，前期很多被压制的医药医疗需求也会逐步释放。但同时也要警惕，如果市场出现调整医药板块可能也会被波及。长期而言，我们比较看好医药板块的投资机会。盈利数据也不错，估值处于历史低位，人口老龄化和消费升级的长期逻辑也仍然在起作用，所以我们认为医药板块当前的位置比较适合去做长周期的打算。后续可以继续关注生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）等相关标的，以及正在发行的疫苗ETF（159643）。