未来10年，我们面对的一定是越来越难的事，这也就使得今天的投资机构，要将原来“个人英雄”的打法，转向变成高度组织化、机构化和生态化的整体。未来的投资，一定是体系化的正规军集团军打法。

2021的中国，在一场熔旧铸新的脉动中，国民整体向心力空前高涨。同时，在世界经济增长低迷，国际经贸摩擦加剧，疫情依然肆虐的严峻形势下实现了8.1%的经济增长，中国经济依然担当世界经济复苏“领跑者”的角色。

2022年8月17-18日，由融中传媒主办，融资中国、融中财经、融中母基金研究院协办的2022（第八届）中国产业投资峰会隆重召开。峰会围绕产业投资、芯片半导体、集成电路、企业服务、专精特新、生物医药、高端制造、新消费、医疗大健康等领域展开探讨。峰会汇聚众多创投机构、产业资本、政府相关，共同剖析产业纵深，探讨产业投资趋势。稳中求进，守正创新，提出中国产业的变革与发展之道。

复星全球合伙人、复星创富轮值董事长兼管理合伙人丛永罡发表现场主旨演讲，深度解读了EVC投资的体系与实践。

他提到，在中国，投资机会成为市场共识的速度非常快。GP又非常卷，很难做到比别人更早的发现以年为单位的周期性投资机会。好的项目，必须要有足够强的快速拿下的能力。所以，一定要具备获取标的敏锐度和足够快的内部决策体系。而自上而下的循环研究能力构建，不断更新复星的完整投资体系，最终使得复星创富可以做到一件事——指哪打哪，看到哪里有机会就跑过去哪里，而这样构建出来的打法，用一个比喻来形容——集团军的资源实现侦察兵的效率。

结合复星的投资哲学，做投资，一定要做对的事情、难得事情，以及需要有时间积累的事情，而不是盲目的资本扩张。原来个人化的打法，要转变为组织化、生态化的打法。未来投资，一定是需要体系化的“集团军”打法。

以下为嘉宾现场演讲精彩内容，由融中财经（ID：thecapital）编辑整理：

丛永罡：大家下午好，我今天的演讲主题是《知行合一，笃行致远——EVC投资的体系与实践》。

对于股权投资行业过去一年，我们发现一个非常有意思的现象，同行们的分歧越来越少，共识越来越多。以前在商业模式投资时期，有时会有“看不见、看不懂、跟不上”的争议性项目存在，但大家对于项目优劣的一致性越来越多。对于怎么建设投资队伍，思路也越来越一致。

这时候，“知”已经不是大的问题，“行”才是真正落地最难的点。大家看到了机会，也看到了风险。怎样在新时期的机会与风险平衡之下，重新调整股权投资机构的组织体系？

面对新的机会，复星提出EVC打法。

所谓EVC，指产业生态型股权投资模块。

过去十年，最大的机会就是移动互联网，这个浪潮随着人口红利发展已经进入平稳期，甚至下行周期。未来十年，更多的是“投早、投小”，投“专精特新”。但过去十年，在基金组合中投出二三十个项目，可能有一两个项目出线就能够把整个基金回报带起来。这样的机会在未来十年仍然会大量存在，但是它出现的概率将逐渐变低。

对于机构而言，追求的其实是准确率，需要不断随着科创、智能制造、医疗健康等主流投资等时候，寻找越来越多的细分学科投资。这和以前非常不一样。

对投资人而言的，以前常说的“一万小时原理”，可能8000小时构建的是底层能力，2000小时构建细分领域的专业能力。投早投小，我们经常看到很多企业的模式可能是一样的、阶段差不多，技术壁垒也不存在。所以机构出手关键就在于对细分赛道更精准的学习和理解。而对于机构来讲，如何构建一个合适的团队和组织完成投大投小？这是所有GP都面对的挑战。

对于复星，我们选择的方式是构建产业生态的体系，即包括内脑，又包括外脑。

复星发展到今天整整30年，涉及健康赛道、智能制造、金融共同构建出来的“快乐、健康、富足、智造”四大产业板块。而复星创富聚焦新材料智能制造，数字经济与大消费，大健康和新一代信息技术四个大赛道，构建了自己的产业集群，使得我们具备了对于投资标的很好的管理和运营的赋能能力。

首先，最能体现内脑能力的就是帮助企业做产业落地。

今天，中国经济结构具备很强的区域属性，GP一定要有产业落地能力。GP的本质是服务机构，我们的客户实际上就是两大类：一类是被投企业，要对它做企业服务；另一类是LP，也要做企业服务。对于前者，在企业发展、企业家个人成长、组织成长、产业协同等一系列的服务诉求。对于LP，比如政府，也是非常希望帮着做招商引资、产业落地。

复星这么多年走过来，一直抓两个“轮子”：产业运营和产业投资，双轮驱动。

比如进入一个产业时候，用投资的方式判断产业未来的空间。一旦进入，就要用“运营”的轮子帮企业做大、做深，做出企业的长期价值。同时，复星在上述四大赛道里，布局了多家上市公司。在产业协同方面，能够做到知行合一。这件事谈起来容易，做起来特别不容易。所以，多年以来，我们一直在通过打造产业集群的管理方式，试图打通执行层面的关键点。

就内核来看，复星创富的投资能力由四个能力构成：分别是3个B和1个I。3个B是Buy（并购），Born（孵化）、BD（产业赋能和发展）、Investment（投退平衡），循环利用的四个能力。比如智能制造产业集群，目前涉及工业机器人，自动驾驶，汽车电子、新能源，包括电解液、隔膜材料等。通过投资的方式最终沉淀到复星全球产业研究院。这是自上而下的投研打法。

其实，复星自2020年起，逐渐构建了五个产业集群的管理体系，同步构建了复星全球产业研究院。复星全球产业研究院做什么事情？我们在构建三个内脑和一组外脑。

所谓内脑就是三层研究体系：

第一层研究体系叫宏观研究体系，包括全球的大宗商品未来价格的走势，包括货币、利率，汇率等层面的宏观研究。比如对于美国芯片法案对整个全球半导体公司有什么影响？这些具备很强的宏观性，对于整个经济形态要有一定的了解。

第二层，中观行业研究，各个产业的集群构建出的产业能力。比如智能制造、医疗健康在产业运营中，积累的大量专家体系知识。这个研究体系最终也要进一步沉淀到研究院。

第三层，微观的研究体系，即对细分赛道及具体标的公司研究。

如此，自上而下的循环研究能力构建，不断更新复星的完整投资体系，最终使得我们可以做到一件事——指哪打哪，而不是打哪指哪。看到哪里有机会就跑过去哪里，而不是找一个项目，基于项目找研究体系，这是低效的研究体系。

这样构建出来的打法，用一个比喻来形容——以“集团军”的资源实现“侦察兵”的效率。

在中国，一个新增的投资机会成为市场共识的速度非常快。GP行业又非常“卷”，很难做到以年为单位甚至以季度为单位，比别人更早地发现新增的优质投资机会。好的项目，必须要有足够强的快速拿下的能力。所以，一定要具备足够的效率——足够快的获取标的敏锐度和内部决策体系。但是，决策的高效性与知识体系、专业研究深度是相互矛盾的。为了平衡这一点，我们需要构建出足够强的生态，以增加我们快速获得知识和专业能力的体系。

对复星来讲，每一位产业员工都可能帮助投资团队去发现标的、验证标的。这样一来，投资就成为一个有机的整体，由复星创富近百人的投资人员帮助完成投资交易。这件事情需要从整个复星的激励层打通，大家共同利益至上，每个人都有机会拿到投资的项目收益。这样才能更早的挖掘到水面以下的好项目，才能有更强的赋能能力，加上多元化的退出渠道，以及更好的研究体系，内化到复星的平台上，最终通过并购、孵化以及VC/PE等方式，打造完整的EVC投资系统。

最后，总结一下复星的投资哲学。

复星30年来一直强调一件事：要做对的事情、难的事情和需要时间积累的事情。因为未来10年，我们面对的一定是越来越难的事，这也就使得今天的投资机构，要将原来个人的打法，转向变成高度组织化、机构化和生态化的整体。

未来的投资，一定是体系化的正规军集团军打法。

复星资产规模八千多亿，旗下多家上市公司、控股公司、数万名员工，共同组建了夯实的“集团军”基座。同时，复星创富结合市场中的外脑专家体系，共同构建出一个组织，可以让我们更好地在市场中抓到早期优质标的，抓到可以实现更大回报的标的。同时，通过这些标的，更好地完实现LP在财务、产业协同、政府招商等层面上的需求。

做对的事、难的事和有时间积累的事。以上也是今天我们对EVC打法的分享，谢谢大家！