8月25日，商汤科技披露2022年上半年财报：营收14.15亿元，同比减少14.3%；净亏损32.08亿元，同比收窄13.6%。但收入远远赶不上烧钱的速度。

从财报来看，此前营收还保持着正向增长，此次，商汤科技迎来五年来首次营收下滑。股价也从上市第四天的8.2港币每股直接跌到2.1港币每股，尽管在财报发布当日有所上涨，股价至今仍停留在历史低位，市值相较1月4日逾3000亿港元的高点，跌幅约75%。

亏损延续，叠加营收和毛利率双双下滑，令商汤科技本就处于低位的股价雪上加霜。财报发布次日，商汤科技再跌2.55%，报收2.29每股港元，大大低于港股上市时的发行价。

跌破发行价，基石投资者踩踏式离场的举动，多少已经表明了当前资本对待商汤科技的态度。曾经有着“AI第一股”光环加身的商汤科技，后续乏力也是显而易见的。

主营业务持续下滑

从半年报数据来看，智慧商业与智慧城市两大板块，是商汤科技的业务核心，产生的收入占总营收比例超过70%。今年上半年，智慧商业板块实现营收5.7亿元，同比下降12%；智慧城市板块实现营收4.3亿元，同比下降45%。其他业务板块如智慧生活和智慧汽车，虽然取得一定增长，但由于占总营收的比重过小，对于整体业绩贡献有限。

财报数据显示，2018年-2021年，商汤的营业收入分别为18.53亿元、30.27亿元、34.51亿元、47亿元，营收每年都在增长。

然而，同期商汤科技的净亏损则分别为34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元和171亿元，失血情况不可谓不严重，累计亏损金额已经接近同期“AI四小龙”其余三家的亏损总和。

从具体业务来看，其实拨开商汤科技智慧城市和智慧商业的外皮，本质就是联网安防系统。这一赛道内，不仅有牢牢掌控着国内智能安防市场半壁江山甚至在全球视频监控领域都保持着市占率连续多年第一的海康威视，还面临其他三家“AI四小龙”的内卷竞争。

成本居高不下 高管薪酬占比过高

一边是收入下滑，但另一边成本却依然在增加。其中，居高不下的研发投入同比增加14.88%至20.35亿元，销售等成本也持续增长，以及同比同比扩大2倍的金融资产及合约资产减值净亏损，直接拖累了商汤科技本就不高的毛利。

今年上半年，商汤科技毛利润9.3亿元，同比下降22.5%；毛利率66%，同比下降7%。

除了在新业务和营销上使劲投钱，商汤科技的员工薪酬也是天价支出。财报显示，商汤科技三名董事徐立、王晓刚和徐冰，薪酬总计达到11.92亿元，平均每人3.97亿元。而整个公司今年上半年营收只有14.15亿元，3名高管的薪酬，就占公司营收比例高达84%。

虽然商汤科技将业绩下滑归结为疫情因素，但不得不思考的问题是，在现今经济形势疲软的大环境之下，这样常年巨额亏本经营，其商业逻辑还能支撑多久？

业务转型面临变现难

今年8月，商汤科技面向C端推出新产品——“元萝卜SenseRobot”的AI下棋机器人，售价在两千元档。

由郭晶晶代言，九次迭代，号称商汤科技的首个消费级人工智能产品，但“元萝卜SenseRobot”的现实销量却十分惨淡。

“大动干戈”的造势，与实际销量形成鲜明对比。截至发稿，在天猫和京东平台的旗舰店预售页面，

这款机器人在开售十多天里，均只有二百多人预定“元萝卜SenseRobot”。

销量低开之局，以及难以打响的市场声量，显然难以抵消前期投入的巨大成本。这款产品似已注定无法杀进主流市场成为盈利产品。除此之外，商汤科技所在的AI行业，普遍存在技术落地场景不明、缺乏场景应用和C端产品、盈利兑现慢等痛点，致使企业业绩长期亏损，甚至越亏越多，越来越让人看不到可预期的未来。

北京社科院研究员王鹏认为，从商汤科技公布的中期业绩来看，其整体成长速度是呈现放缓的趋势，具体表现为营收能力和结构发生了非常大的变化，可以说商汤科技正在进行一轮艰难的自救式发展。

同时，王鹏认为，人工智能行业经历了前几年纷繁复杂的喧嚣之后，目前行业发展正在走向一个冷静期。那么，对于人工智能头部企业来说，此时能否有拿得出拳头产品、护城河修建得到底有多深、营收规模到底健不健康等方面就显得尤为重要。“就目前来说，商汤科技作为头部企业还没有一个完美的答案，反而随着时间推移，这个问号会越来越大。”他说。

王鹏进一步解释说，对于人工智能的头部企业，它的技术研发能力是很强的，但可能在落地产生收益方面并没有一个好的探索，市场并不会真正买单。特别是在商汤非常看重的智慧城市、智慧生活这些已经变成红海的领域，利润率已经下跌严重。“从这个角度来看，商汤科技前景不是很乐观，未来需要做出重大的战略调整，才能适应更加激烈的市场竞争。”

实习编辑:徐喜琳 | 审核:李震 | 总监:万军伟