封面新闻记者 朱宁

截至9月1日，A股上市公司半年报披露已经收官。整体来看，白酒概念所属的19家上市公司业绩分化较为明显，有5家营业收入超百亿元，2家归母净利润超百亿元，1家亏损。

整体业绩强劲

五家酒企营收破百亿

数据显示，上半年，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒5家公司营业收入均突破百亿元。营收同比增速最高的为*ST皇台，达179.60%；顺鑫农业营收同比下降29.07%，也是上半年唯一一家营收同比增速下滑的公司。

从整体业绩来看，2022年上半年，白酒上市公司表现良好，强者恒强成为常态。半年报显示，19家白酒上市公司（不含岩石股份）共实现营收1814.19亿元，净利润700.61亿元，分别较2021年同期增长16.8%、22.1%。

营收方面，18家白酒上市公司保持增长势头，15家实现两位数以上的正增长；净利方面，15家白酒上市公司保持增长势头，14家实现两位数以上的正增长。（顺鑫农业、金种子酒因利润增速未披露，未纳入统计）

值得注意的是，头部企业表现方面，“茅五洋汾泸”五强就占据白酒大部分市场和利润。“茅五洋汾泸”五强营收达1447.45亿元，净利润为623.31亿元，在19家上市公司占比近80%、89%。

行业集中度提升

高端继续强势 中低端分化

具体来看，白酒“一哥”贵州茅台依然稳居营收、净利第一的双宝座，在整体消费大环境不佳的情况下，这个表现可谓相当亮眼。半年报显示，上半年贵州茅台实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%；实现归母净利润297.94亿元，同比增长20.85%。

相比之下，五粮液虽然业绩增速未能突破“20”大关，但表现也算可圈可点，基本符合市场预计。财报显示，上半年五粮液营业收入412.22亿元，同比增长12.17%；归母净利润150.99亿元，同比增长14.38%。

此外，泸州老窖则在现金流方面表现亮眼。财报显示，泸州老窖销售商品、提供劳务收到的现金为150.86亿元，同比增长39.01%，经营活动产生的现金流量净额为40.77亿元，同比提升48.89%。

与龙头酒企稳健增长形成鲜明对照的是，部分布局地方的酒企和走低端化路线的酒企业绩增速放缓，有的甚至出现业绩下滑。

主攻安徽市场的口子窖（603589）上半年实现营收22.97亿元，同比增长2.42%；实现净利润7.40亿元，同比增长7.58%。与上年同期40%以上的营收、净利润增速相比，口子窖今年上半年业绩增速明显放缓。

走中低端路线、有“民酒之王”之称的牛栏山上半年业绩则出现了下滑。顺鑫农业（000860）半年报显示，公司营收、净利润均有较大程度下降。其中，主营业务之一的白酒板块实现营收49.10亿元，同比减少24.88%。

唯一一家亏损的公司是金种子酒，期内实现营业收入6.02亿元，同比增长10.39%；归母净利润-5508.02万元，较上年同期减亏4263.94万元。

金种子酒解释，主要原因一是公司白酒产品结构处于调整期，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利相对较低；二是由于上半年国内疫情防控等原因，导致销量下降。

马太效应明显

高端白酒有望持续向好

“上半年整体向好是在预期之内的，尤其是净利润方面的提升，大部分都是在预期之内的。”有资深酒业研究员告诉记者，从2021年的年初到年末，部分名酒企业纷纷调高中高端产品价格。从各大酒企发布的公告来看，下半年的提价密度、幅度远超上半年。而随着疫情控制稳中向好，消费数据回暖，去年提价的利润利好已经在今年上半年充分释放。

虽然整体向好，但白酒行业分化是显而易见的。“从白酒行业中报中整体营收占比就能看出，白酒行业马太效应越来越强，挤压式增长仍在持续。”上述研究员解释道，一方面，缺乏资金扩张的中小企业无力参与竞争，另一方面，白酒整体是个存量市场，行业内的此消彼长，这意味着一家酒企的扩张，要以另一家或多家酒企的退出为代价，这就让中小酒企发展备受限制。

强者恒强的趋势，符合行业发展规律。该研究员表示，随着茅台、五粮液等高端白酒不断向下渗透，白酒行业也将进入深度分化期，中低端白酒市场的竞争将更加激烈，三四线酒企业绩分化趋势也将增大，未来强者可能会越来越强，而弱者会逐渐被边缘化。因此，中低端酒应当及时“思变”。

对于下半年白酒行业展望，该研究员表示，在疫情防控形势总体稳定和居民收入持续恢复性增长的基础上，随着消费需求回暖，白酒行业在后半年或将迎来较好的发展空间。

华西证券表示，在上半年的疫情影响和经济环境下，龙头白酒企业拥有更强的品牌力和更稳定的市场费用投放，无论是从终端动销更容易还是从产品盈利能力更加稳定的角度来看，龙头企业品牌优势凸显，也将进一步促进白酒行业的品牌集中趋势。

国信证券认为，目前全国大部分地区疫情形势整体向好，大众消费意愿在逐步修复中。随着中秋旺季临近，白酒终端动销有望持续复苏，预计商务宴请、大众宴席等场景复苏弹性较大，渠道也逐步进入密集打款备货期，高端酒、次高端和区域酒龙头或有更好表现。